\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Evento: em 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 75,676 bilhões de yuans (+ 19,82%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,335 bilhões de yuans (+ 22,95%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,977 bilhões de yuans (+ 24,33%) após dedução. Entre eles, no quarto trimestre, a empresa realizou uma receita operacional de 20,163 bilhões de yuans (+ 0,77%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,051 bilhões de yuans (+ 112,81%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,401 bilhões de yuans (+ 216,08%) após dedução.
Em 2021, a estrutura do produto será melhorada e o preço médio das bicicletas independentes e Guangfeng será aumentado. Em 2021, a receita do motor GAC e GAC e’an foi de 35,620 bilhões de yuans e 17,265 bilhões de yuans respectivamente, e o preço médio do veículo único foi de 109900 yuan e 143700 yuan respectivamente, para baixo 107255 yuan e 1194610 yuan respectivamente em comparação com 2020. Beneficiando do aumento de 10% no volume de vendas de gac-e’an, o preço médio do carro individual independente da empresa em 2021 foi de 11900 yuan, um aumento de 500 yuan em comparação com 2020. Além disso, em 2021, a receita de guangben e Guangfeng foi de 114810 bilhões de yuans e 129465 bilhões de yuans respectivamente, e o preço médio de um único veículo foi de 147100 yuan e 156400 yuan respectivamente. O preço médio de guangben foi próximo ao de 2020, e o preço médio de Guangfeng aumentou em 1157729 yuan em comparação com 2020, principalmente devido ao aumento da proporção de vendas de modelos de alto preço, como leiling, Camry, willanda, hanlanda e Saina de 77,02% em 2020 para 81,91%.
O desempenho em 2021 superou as expectativas, e a contribuição da receita de investimento foi majoritariamente incremental. Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 7,335 bilhões, com um aumento homólogo de 22,95%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 5,977 bilhões, com um aumento homólogo de 24,33%. O desempenho superou as expectativas. Por um lado, o volume de vendas independentes aumentou 25,52% em 2021, impulsionando a taxa de utilização da capacidade de 43,17% em 2020 para 54,19% em 2021. A margem de lucro bruto independente em 2021 foi de 4,07%, um aumento de 1,51% em relação a 2020; Por outro lado, a série japonesa inaugurou um novo ciclo de produtos em 2021. Guangfeng lançou sucessivamente seis novos modelos, incluindo o novo Camry, a quarta geração Highlander e Saina. Guangben também lançou sucessivamente modelos como Xingge, haoying plug-in híbrido, o primeiro carro elétrico puro, Yile, Lingpai, acordo e Odyssey. O lançamento contínuo de novos produtos enriqueceu ainda mais a matriz de produtos de Liangtian, ajudando guangben e Guangfeng a alcançar 780300 e 828000 vendas anuais respectivamente, O aumento do volume de vendas combinado com o aumento do preço médio, guangben e Guangfeng contribuíram 4,246 bilhões de yuans e 8,253 bilhões de yuans de renda de investimento respectivamente em 2021, um aumento de 168 milhões de yuans e 2,238 bilhões de yuans em comparação com 2020, tornando-se a principal força motriz para o crescimento do desempenho da empresa em 2021. Do lado do custo, a taxa de custo total da empresa em 2021 é de 12,47%, o que é basicamente o mesmo que em 2020. Em um único trimestre, a empresa do 4º trimestre obteve um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 2,051 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 112,81% e um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 1,401 bilhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 216,08%. O desempenho estava próximo do limite superior previsto anteriormente. A principal força motriz para a duplicação do lucro do 4º trimestre veio da receita de investimento contribuída pelo 4º trimestre do Japão, que foi de 3,53 bilhões de yuans, um aumento de 1,283 bilhões de yuans em comparação com o mesmo período de 2020.
Novo ciclo do produto + expansão contínua da produção + aumento de preços em ea’an + reforma mista em ea’an, com crescimento de alto desempenho em 2022. Olhando para a frente para 2022, os modelos a serem lançados (ou entregues) incluem aionlxplus de ai’an, aiony versão modificada média e aionvplus6c versão; Carros irmãos gs8 e GS4 de segunda geração do motor GAC, versão híbrida M8 e versão híbrida de leopardo sombra; Estilo Hiromoto, novo SUV e Veículo Elétrico E: NP1; Guangfeng Saina, fenglanda, Weisa e veículo elétrico puro bz4x; O atuko puro do veículo elétrico de Guangzhou Mitsubishi. Capacidade: de acordo com o anúncio da empresa, a capacidade em construção de ea’an, guangben e Guangfeng é 200000, 120000 e 200000 respectivamente, que devem ser colocados em operação em 2022, 2024 e 2022 respectivamente. Aumento de preços no ai’an: em resposta ao aumento acentuado do preço das matérias-primas e ao declínio de novos subsídios de energia, os preços de muitos carros sob ai’an aumentaram duas vezes desde o final de 2021, com um aumento de 4 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan. Reforma mista Ai’an: de acordo com o anúncio, atualmente, a ai’an concluiu o incentivo acionário dos funcionários e introduziu investidores estratégicos. Novo ciclo do produto + expansão contínua da produção + aumento de preços de ea’an + reforma mista de ea’an, e o desempenho da empresa pode ser esperado em 2022.
Sugestão de investimento: em 2022, espera-se que o volume de vendas da gac-e’an continue a crescer, espera-se que a gac-motor continue a reduzir perdas e a listagem de modelos pesados de marcas de joint venture traga flexibilidade significativa de desempenho para a GAC. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 9,81 bilhões, RMB 13,60 bilhões e RMB 17,74 bilhões, respectivamente, correspondendo ao valor de mercado atual, PE será de 12,0, 8,7 e 6,7 vezes, respectivamente, manter a classificação “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses será de RMB 17,90/ação.
Aviso de risco: risco de epidemia fora de controle; Risco de deterioração contínua do volume de vendas independentes; O risco do Fick de expandir as perdas.
