\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 350 Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) )
Principais pontos de investimento
Os lucros recuperados de forma ordenada, e o desempenho global foi alinhado com as expectativas
No lado da receita, beneficiando do aumento da receita da aquisição da empresa Luyu e da empresa de tecnologia Yikang, a receita operacional da empresa em 2021 foi de 16,204 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,61%. No lado do lucro, o duplo aumento na produção e preço de estradas reconstruídas e expandidas combinado com o melhor desempenho do grupo de trânsito ferroviário, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,052 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento ano a ano de 33,83%. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no único trimestre de 21q4 foi 988 milhões de yuans, um aumento anual de 4,54%.
A lógica do crescimento da reconstrução da produção e expansão das estradas centrais de Jiqing e Pequim Taiwan continuou a fortalecer
A lógica do crescimento dos principais produtos rodoviários Jiqing e Jingtai estrada está na fase de fortalecimento:
1) em termos de Jiqing Road, a receita de pedágio da Jiqing Road no dia 21 foi de 3,665 bilhões de yuans, um aumento de 84,3% em relação ao mesmo período em 19 anos. A receita média diária aumentou 35,4% em comparação com a receita média diária de 2016 antes da reconstrução e expansão. O subsequente fechamento e restrição de várias linhas de conexão e a eliminação de condições climáticas adversas e outros fatores acidentais levará a um aumento significativo na receita em comparação com o anterior à reconstrução e expansão.
2) em termos de Jingtai Road, o projeto de reconstrução e expansão da seção ludqi da estrada Jingtai foi concluído e aberto ao tráfego em meados de 21 de julho, com um investimento real cumulativo de 10,191 bilhões de yuans; Até ao final de 2021, desde o início do projeto de reconstrução e expansão do troço Jitai, 63,1% das obras de subgrade, 48,5% das obras de pavimentação e 49,5% das obras de ponte e esgoto foram concluídos, o tráfego bidirecional foi retomado com seis meses de antecedência e a aceitação esquerda do corpo principal foi concluída. Esperamos que o projeto de reconstrução e expansão de toda a linha da estrada Jingtai seja concluído e aberto ao tráfego até o final de 2023. Após a reconstrução e expansão da estrada Jiqing, o crescimento constante do desempenho conduzirá o centro de lucro a mover-se significativamente.
O desempenho do grupo de trânsito ferroviário é estável e bom
Em 2021, o grupo de trânsito ferroviário, uma subsidiária da empresa, realizou uma receita operacional de 4,338 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 332 milhões de yuans, um aumento anual de 2,21%. A qualidade e eficiência do transporte ferroviário foram constantemente melhoradas.O setor de frete ferroviário alcançou uma receita operacional de 2,109 bilhões de yuans e um lucro total de 277 milhões de yuans. Novas conquistas foram feitas no desenvolvimento do setor de fabricação de equipamentos. A empresa de equipamentos de construção ferroviária teve uma receita de 703 milhões de yuans e um lucro total de 126 milhões de yuans em 2021. Ganhou a licitação para 2,06 milhões de dormentes da ferrovia Guinea Masi, quebrando o recorde mais alto de pedidos de dormentes no exterior na mesma indústria na China. O relatório consolidado mostra que o desempenho do grupo de trânsito ferroviário é estável e bom, refletindo a eficácia do retorno da empresa ao principal negócio de transporte de grandes dimensões.
Depois de se concentrar no negócio principal, o risco do negócio foi reduzido, e a aquisição da Qilu Expressway levou ao crescimento do lucro
Por um lado, a empresa vem gradualmente estabelecendo negócios imobiliários desde 2017, e retirou 40% do patrimônio líquido da mineração Jitai e 30% do patrimônio líquido da indústria de proteção ambiental em 2021.Após o retorno estratégico ao negócio principal, o risco operacional foi significativamente reduzido; Por outro lado, espera-se que a aquisição acelerada da empresa de produtos rodoviários de alta qualidade impulsione um alto crescimento dos lucros. A aquisição das ações da Qilu Expressway foi implementada; Em 21 anos, a receita da via expressa Qilu foi de 1,995 bilhão de yuans, um aumento de 18,1% sobre 1,690 bilhão de yuans no ano passado, e o lucro foi de 853 milhões de yuans, um aumento anual de 37,5%. Olhando para a frente para o futuro, a empresa também aderirá à expansão da principal indústria rodoviária e investimento de capital diversificado relacionado.Ao promover a aquisição da principal indústria rodoviária, a empresa participará das principais empresas de via expressa fora da província, e escolher a oportunidade de traçar os campos de tecnologia de transporte, via expressa inteligente, novos materiais e proteção ambiental.
Taxa de dividendos alta de 60% promete apoiar o retorno absoluto
Em 2021, a empresa distribuiu um dividendo em dinheiro de 0,4 yuan / ação (incluindo impostos), a taxa de pagamento de dividendos foi de 63,05%, e o compromisso de proporção de dividendos ainda foi cumprido. A empresa divulgou anteriormente o plano de retorno dos acionistas para 20202024, prometendo que a taxa anual de dividendos em caixa não será inferior a 60%. Correspondendo à nossa previsão de lucro, estima-se que a taxa de dividendos de 2022 a 2024 possa chegar a 7,9%, 9,3% e 10,5%, respectivamente.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 3,348 bilhões de yuans, 3,985 bilhões de yuans e 4,468 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 7,6 vezes, 6,4 vezes e 5,7 vezes do atual preço da ação PE respectivamente. A Lógica do Crescimento da reconstrução e expansão da empresa está em um período de fortalecimento e ascensão. Estrategicamente, continua retornando aos principais negócios de transporte de grande porte, sobrepondo altos dividendos, ataque e defesa, e mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o crescimento do fluxo de tráfego é inferior ao esperado; As medidas de compensação para a passagem livre são inferiores às previstas; O desempenho da empresa consolidada é inferior ao esperado.
