\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 029 China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Eventos
Em 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a receita operacional anual foi de 101,64 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,8%; Entre eles, a receita operacional do quarto trimestre em um único trimestre foi de 23,149 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15%. Em 2021, a perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de 12,1 bilhões de yuans, dos quais a perda líquida atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 5,98 bilhões de yuans
Principais pontos de investimento
A receita anual recuperou para 66% em 19 anos, e a receita por passageiro quilômetro excedeu a de 2019.
A receita operacional anual foi de 101,64 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,8%, retornando a 66% da receita em 2019; No segundo semestre do ano, afetado pela epidemia, a pressão da operação do Q4 aumentou ainda mais, e a receita operacional do Q4 em um único trimestre foi de 23,149 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 15%. Em 2021, o prejuízo líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 12,1 bilhões, dos quais o prejuízo líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de RMB 5,98 bilhões. A receita de 2021 quilômetros de passageiros foi de 0,49 yuan, com um aumento anual de 6,62%, excedendo o nível em 2019 (0,48 yuan). Por rota, China / Hong Kong, Macau e Taiwan / internacional aumentaram 12% / 39% / 68%, respectivamente. Em termos de divisão de receitas, as receitas do transporte de passageiros, transporte de mercadorias e correios e outros principais negócios foram de 75,3 bilhões, 19,9 bilhões e 3,2 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 6,9% / 20,6% / – 0,91%, respectivamente, representando 77% / 20% / 3%, e a contribuição das receitas de frete aumentou em 2pct.
Lado dos custos: o aumento dos preços do petróleo levou a um aumento anual de 36% nos custos do petróleo, e os custos não petrolíferos mantiveram-se estáveis.
Em 2021, o custo operacional da empresa aumentou 9,83% em relação ao ano anterior. Em termos de spin off, a proporção de custo do petróleo/salário do empregado/depreciação e amortização/despesa de desembarque/outros foi de 25% / 20% / 22% / 15% / 18%, respectivamente. O aumento do preço do petróleo levou ao aumento da proporção de custo do petróleo 5pct, e a proporção de outros custos principais não foi diferente da verificada nos períodos anteriores. O custo unitário pedido foi de 0,48 yuan, um aumento anual de 8%, e o custo unitário pedido não petróleo foi de 0,35 yuan, o mesmo que no ano passado. Em 2021, as despesas de vendas e de gestão diminuíram 4,86% e 7,80%, respectivamente. As despesas financeiras aumentaram 34,48% em relação ao ano anterior e as despesas foram devidamente controladas.
Dados de negócios: afetados pela epidemia, os dados de negócios do quarto trimestre caíram acentuadamente e o tamanho da frota manteve uma expansão constante
Em 20211231, havia 878 aeronaves, com um aumento líquido de 11 no ano inteiro e 9 no segundo semestre do ano. Estima-se que haverá um aumento líquido de 59, 66 e 22 aeronaves em 22, 23 e 24, respectivamente, e o tamanho da frota correspondente aumentará 7%, 7% e 2% em relação ao ano anterior, respectivamente. Afetada pela epidemia, 21q4ask diminuiu 32% ano a ano e 47% em comparação com 19q4. O Ask em todo o ano foi o mesmo que no mesmo período do ano passado, com ligeira diminuição de 0,37%. O RPK 21q4 diminuiu 39% em relação ao ano anterior e o RPK anual diminuiu ligeiramente 0,66%. O declínio do RPK foi mais forte do que o da ask, e a taxa de assentos do Q4 foi de 66,39%, um declínio homólogo de 7pct; A taxa anual de assentos foi de 71,26%, uma queda de 0,11% em relação ao ano anterior. Em termos de sub-regiões, a taxa de ocupação de passageiros das rotas China, Hong Kong, Macau e Taiwan e internacionais diminuiu 10,47pct/14,08pct/0,21pct respectivamente em 2021.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que a empresa atinja uma receita de 119,7 bilhões de yuans, 142,4 bilhões de yuans e 159,4 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 18%, 19% e 12%, respectivamente; De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 8,6 bilhões de yuans, 4,1 bilhões de yuans e 11 bilhões de yuans respectivamente. Com a desaceleração do crescimento do lado da oferta de toda a indústria em 20-22 anos, acreditamos que a participação de mercado das principais companhias aéreas aumentará ainda mais, e os fortes serão sempre fortes, o que se beneficiará do ciclo de recuperação da indústria. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A recuperação da epidemia foi menor do que o esperado, o preço do petróleo subiu mais do que o esperado, e a taxa de câmbio RMB depreciou-se significativamente
