\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 208 Sichuan Em Technology Co.Ltd(601208) )
Eventos
Em 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A empresa alcançou uma receita operacional de 3,234 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 71,9%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 341 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 94,27%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 780 milhões de yuans, um aumento anual de + 50,64%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 70 milhões de yuans, um aumento anual de + 40,7%.
Análise empresarial
A receita comercial da empresa aumentou ano a ano, e a margem de lucro bruto estava sob certa pressão devido ao impacto das matérias-primas. Em 2021, o negócio de materiais isolantes da empresa alcançou uma receita operacional de 1,639 bilhões de yuans (+ 37,14%), com uma margem de lucro bruta de 24,79% (+ 0,57pct); O negócio de materiais de filme óptico alcançou uma receita operacional de 956 milhões de yuan (+ 134,84%) e uma margem de lucro bruta de 25,65% (- 6,76 PCT); Materiais eletrônicos alcançaram uma receita operacional de 403 milhões de yuans (+ 165,09%), com uma margem de lucro bruta de 18,74% (- 5,68pct); Materiais retardadores de chama amigáveis ao meio ambiente alcançaram uma receita operacional de 134 milhões de yuans (+ 43,69%) e uma margem de lucro bruto de 11,61% (- 6,49 PCT).
A capacidade de produção de filme de base óptica e resina eletrônica foi expandida e a estrutura da variedade foi continuamente otimizada. Em termos de filme base óptica, a linha 3 de Jiangsu Dongcai foi colocada em operação experimental, e a empresa tem cinco linhas de produção de filme base de poliéster óptico com uma capacidade total de cerca de 100000 toneladas.Através das subsidiárias de propriedade integral Jiangsu Dongcai e Dongcai materiais de filme, a empresa investiu na construção de “projeto de filme base de poliéster de alto desempenho com uma produção anual de 20000 toneladas para MLCC e PCB” e “projeto de filme base de poliéster de grau óptico com uma produção anual de 20000 toneladas para nova tecnologia de exibição”, que são destinados principalmente à fabricação de filme base de filme de liberação MLCC Filme de base de filme seco anticorrosivo high-end, filme base de filme de liberação de polarizador e outros produtos para melhorar a capacidade de suporte abrangente da empresa em campos médios e high-end. Além disso, a empresa planeja construir o projeto de industrialização de materiais funcionais de membrana com uma produção anual de 100 milhões de metros quadrados, que gradualmente se estenderá para a jusante. Em termos de resina eletrônica, 5200 toneladas de resina de alta velocidade de alta frequência e 60000 toneladas de projetos de resina epóxi alcançarão gradualmente a produção em 2022. Além disso, o projeto Dongrun da empresa planeja produzir 160000 toneladas de resina fenólica de alto desempenho e formaldeído por ano, que são usadas principalmente nas áreas de embalagens eletrônicas, compósitos de alta qualidade e adesivos. Com o grande volume dos projetos acima, o negócio de resina eletrônica da empresa continuará a crescer.
Previsão de lucros e investimentos
Afetado pelo preço das matérias-primas, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 519 (-9,58%), 7,38 (-5,87%) e 898 (recém-introduzido) milhões de yuans respectivamente; EPS é 0,58, 0,82 e 1,00 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 21,62x, 15,19x e 12,48x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A construção da capacidade de produção de resina eletrônica é menor do que o esperado; O ritmo do volume de resina eletrônica é menor do que o esperado; A demanda por filme óptico é menor do que o esperado; O padrão de concorrência dos produtos deteriorou-se.
