\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Evento: em 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,639 bilhões de yuans, um aumento anual de 47,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,069 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 48,08%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 935 milhões de yuans, com um aumento anual de 45,22%.
O desempenho continuou forte e continuou a brilhar após excluir o impacto da troca. Em 2021, a receita aumentou 56,13% em termos homólogos após excluir a diferença cambial. Em uma base trimestral, a receita operacional de 2021q4 foi de 1,716 bilhões de yuans (ano a ano, o mesmo abaixo, + 60,8%). Excluindo a diferença cambial, o aumento homólogo foi de + 66,6%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 374 milhões de yuans (+ 73,45%), mostrando uma tendência de crescimento acelerado. Esperamos que seja principalmente devido a: ① de 17 de novembro de 2021 a 20 de fevereiro de 2022, três grandes encomendas com um montante acumulado de 9,293 bilhões de yuans continuaram a ser cumpridas; ② Enquanto continuava a realizar grandes encomendas, os negócios de outros setores mostraram um impulso de crescimento acelerado.
Na fase de comercialização, o crescimento foi forte, e o crescimento das encomendas e da capacidade de produção acelerou. ① Em termos de negócios, a receita da empresa na fase de comercialização em 2021 é de cerca de 2,515 bilhões de yuans (+ 51,70%), o que se espera ser principalmente devido à entrega contínua de grandes encomendas. A receita do estágio pré-clínico e clínico é de cerca de 1,723 bilhões de yuans (+ 37,58%). Esperamos que seja principalmente devido à confirmação contínua da capacidade de “d” no mercado, realizando 235 projetos pré-clínicos para clínicos precoces (+ 59,9%) e 55 projetos clínicos fase III (+ 31,0%). ② Em termos de pedidos, atualmente, os pedidos da empresa em mãos atingiram US $ 1,898 bilhão, um aumento anual de 320%; ① Em termos de capacidade de produção, o volume do reator da empresa é de cerca de 5000m3 atualmente. Espera-se liberar nova capacidade de produção em Tianjin, Dunhua, Zhenjiang e outras áreas em 2022. A capacidade total de produção do reator é de cerca de 6862m3 (+ 46%) até o final de 2022.
A expansão de novos negócios tem sido gradualmente colhida, trazendo constantemente novos motores de crescimento. Em 2021, novos negócios cresceram rapidamente, com uma receita global de cerca de 398 milhões de yuans (+ 67,43%), e a proporção de receita aumentou para 8,57% (+ 1,03 pp). 1) Macromoleculas químicas: em 2021, a receita foi de + 42,48%, com 14 novos clientes e 23 novos projetos; 2) Preparação: em 2021, a receita de preparação foi de + 80,33%, o número de pedidos de colírios estéreis foi de + 300% ano a ano, e a oficina de secagem por pulverização e plataforma de tecnologia de extrusão a quente foram colocados em uso; 3) Serviços de pesquisa clínica: em 2021, a receita de serviços clínicos foi de + 83,71%, 150 novos contratos foram assinados e os pedidos em mãos agora excedem 300 milhões de yuans; 4) Macromoleculas biológicas: atualmente, as ordens na mão excedem 130 milhões de yuan. No meio de 2022, a construção da solução estoque de anticorpos 2x2000l e da solução estoque de acoplamento 2x500ladc é esperada para ser concluída, e a capacidade de preparação de mRNA chinês e amostras clínicas é esperada para ser gradualmente concluída.
Previsões de lucros e sugestões de investimento: considerando o aumento das encomendas em mãos e consolidando a certeza de desempenho, esperamos que a receita da empresa seja de RMB 11,666 bilhões, 11,929 bilhões e 12,195 bilhões de 2022 a 2024 (o valor previsto antes de 20222023 é de cerca de RMB 8,781 bilhões e 10,601 bilhões), com um aumento homólogo de 151,48%, 2,26% e 2,23%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 2,572 bilhões, 2,604 bilhões e 2,701 bilhões (o valor previsto antes de 20222023 é de cerca de RMB 2,053 bilhões e 2,463 bilhões), com um aumento homólogo de 140%, 1,58% e 22% e 22,75%. Considerando que a empresa está em um alto boom e faixa de alta qualidade de P & D de drogas inovadoras e terceirização de produção, e se tornou líder de cdmo da China com vantagens abrangentes, como tecnologia, liderando o rápido crescimento da indústria, espera-se desfrutar do prêmio de avaliação e manter a classificação de “comprar”.
Eventos de alerta de risco: os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura, e a perda de técnicos principais; Riscos de fornecimento de matérias-primas e aumento de preços, proteção ambiental e riscos de segurança na produção; Risco de flutuação cambial.
