\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Principais pontos financeiros: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita de 50,571 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,12%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 3,457 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,65%. Entre eles, a receita do negócio de ventiladores e peças foi de 39,932 bilhões de yuans, representando 78,96% da receita operacional. No final de 2021, a empresa tinha 16,87gw de encomendas externas (incluindo 2,38gw de encomendas no exterior) e 0,56gw de encomendas internas.
A posição de liderança da indústria de turbinas eólicas continua a ser mantida. Afetada pelo cancelamento do subsídio eólico terrestre da China e pelo fim do carregamento de rush na indústria, a capacidade unitária de vendas externas da empresa diminuiu em 2021, com vendas anuais de 10,68 gw, uma diminuição de 17,39% em relação a 2020.O declínio nas vendas unitárias levou a uma queda na receita da empresa em 2021. Ao mesmo tempo, uma vez que 2021 é o ano do carregamento da brisa marítima, os produtos de alta margem bruta da empresa representam uma proporção relativamente alta. Em 2021, a margem bruta abrangente da empresa foi de 22,55%, um aumento de 4,82bp em relação a 2020. O aumento da margem bruta ainda aumentou o lucro líquido da empresa sob a queda da receita. Além disso, apesar do declínio nas receitas de negócios afetadas por fatores da indústria, a empresa ainda mantém a posição de liderança em toda a indústria de máquinas. De acordo com novos dados de financiamento de energia da Bloomberg, a empresa mantém a primeira posição de mercado na China, com uma participação de mercado de cerca de 20%; Ela ocupa o segundo lugar no mercado global de turbinas eólicas, com uma participação de 12,14%. Combinado com a divulgação da proporção da receita externa da empresa na receita total (13,6%), julgamos que o volume de vendas de exportação dos fãs da empresa em 2021 ultrapassou 1GW.
A estrutura de negócios continua a ser otimizada. Refletido em: 1) nos últimos anos, a empresa promoveu ativamente o desenvolvimento de serviços de energia eólica, desenvolvimento de parques eólicos, água inteligente e outros negócios para reduzir sua dependência de turbinas eólicas e negócios de peças. Em 2021, a proporção de negócios de desenvolvimento de parques eólicos e serviços de energia eólica foi de 10,53% e 8,07%, respectivamente, um aumento de 3,39% e 0,19% em relação a 2020. A receita da operação de água foi 734089300 yuan, um aumento de 45,08% em relação ao mesmo período do ano passado. 2) As vendas de produtos de alta capacidade da empresa aumentaram significativamente: a capacidade de vendas das unidades 6S/8s aumentou para 18,26% de 3,72% em 2020, a capacidade de vendas das unidades gw3s/4S aumentou para 41,65% de 11,09% em 2020, e os grandes ventiladores de 4MW e acima representaram 47,81% das unidades de vendas externas, significativamente superior à proporção de unidades de vendas externas em 2020 (9,0%). Acreditamos que se a ordem for executada sem problemas e o custo for controlado corretamente, ajudará os fãs da empresa a manter uma alta rentabilidade da indústria.
A acumulação tecnológica profunda ajuda a fortalecer a competitividade do campo de Haifeng. Desde 2006, a empresa começou a reservar tecnologia de ímã permanente de velocidade média. Após 15 anos de acumulação, os produtos de ímã permanente de velocidade média (MSPM) desenvolvidos pela empresa foram colocados no mercado em 2021, realizando as vendas de 108.50mw. Ao mesmo tempo, o protótipo acessível do modelo gw175-6.0 de baixa velocidade eólica offshore estava offline na planta de montagem de Dafeng em novembro de 2021 e ganhou a primeira licitação para o projeto Shandong Changyi 300000 kW. Em 2021, todos os pedidos dos projetos offshore da empresa foram entregues e conectados à rede, e o volume de entrega excedeu o volume total de entregas offshore nos anos anteriores. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro do mercado de energia eólica offshore e o fortalecimento contínuo da competitividade de produtos offshore acessíveis no futuro sob a profunda acumulação de tecnologia, marca e canal da empresa.
Previsão de lucros: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 4,270/48,01/5,347 bilhões, respectivamente, o EPS será de RMB 1,01/1,14/1,27 respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 13,10 em 28 de março de 2022, e o PE será de 13X/12x/10x respectivamente. Manter a classificação “fortemente recomendada” da empresa.
Aviso de risco: o desenvolvimento da indústria eólica pode não ser o esperado; O desenvolvimento de negócios da empresa e controle de custos podem ser menores do que o esperado.
