\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,517 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 557 milhões de yuans, um aumento anual de 76,96%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 530 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 81,63%.
Forte crescimento do desempenho, as encomendas continuaram a aumentar e as novas encomendas atingiram um recorde em 2021. Trimestralmente, a receita operacional da empresa em 2021q4 foi de 660 milhões (+ 48,49%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 309 milhões de yuans (+ 57,30%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 313 milhões de yuans (+ 61,81%). Esperamos que as principais razões são: ① a proporção de projetos de terapia inovadora aumentou continuamente devido à expansão da nova plataforma de tecnologia; ② Com a expansão contínua do pessoal de P & D e o acúmulo contínuo de experiência técnica, as mudanças quantitativas produziram mudanças qualitativas, e a eficiência da operação foi muito melhorada; ① A empresa continuou a melhorar sua capacidade de gestão de capital e trouxe renda adicional. Em termos de pedidos, devido à forte demanda contínua por negócios de avaliação pré-clínica e ao profissionalismo e força da marca de Zhaoyan neste segmento, a empresa assinou novos pedidos de 2,8 bilhões de yuans em 2021, incluindo cerca de 2,55 bilhões de yuans (+ 65%) na China. As encomendas internacionais da China são de cerca de 160 milhões de yuans (+ 100%), e as encomendas da biomere são de 280 milhões de yuans (+ 75%).
Avaliação pré-clínica + serviço clínico one-stop destaca com frequência, e espera-se que a colaboração front-end e back-end impulsionem o crescimento a longo prazo. 1) Serviço de avaliação pré-clínica: a capacidade de serviço continua a expandir-se e a capacidade de produção continua a expandir-se: em 2021, a empresa continua a expandir o círculo de capacidade nas áreas de inalação, oftalmologia e animais modelo. A sala de animais 7500m2 em Suzhou foi colocada em operação no final de 2021. A fim de atender a demanda de alimentação animal, Zhaoyan (Suzhou) planeja adicionar 20000m2 de alimentação animal e instalações de gestão, que é esperado para ser colocado em uso em 2022h2. Além disso, cerca de 6000m2 instalações experimentais recentemente renovadas em Zhaoyan California em 2021 também foram colocadas em uso. Esperamos que com o lançamento contínuo de nova capacidade de produção, o cumprimento de pedidos em mãos seja acelerado; 2) Cro clínico: o layout de toda a cadeia da indústria é gradualmente concluído e espera-se que gradualmente contribua com novo incremento: o terceiro centro clínico fase I Taicang primeiro hospital de pessoas foi oficialmente colocado em operação em 2021, com um total de 200 leitos nos três centros clínicos. Em 2021, será realizado o serviço de linkage de múltiplos projetos cdmo + pré-clínicos + clínicos.Com o fortalecimento gradual da coordenação front-end e back-end, o crescimento da empresa em longo prazo pode ser esperado.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: considerando as fortes encomendas contínuas da empresa, esperamos que a receita da empresa seja de RMB 2,126 bilhões, 2,812 bilhões e 3,576 bilhões de 2022 a 2024 (cerca de RMB 2,126 bilhões e 2,812 bilhões antes da previsão de 2022 a 2023), com um aumento homólogo de 40,20%, 32,26% e 27,15%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 733 milhões, 906 milhões e 1099 milhões (cerca de RMB 724 milhões e 890 milhões antes da previsão de 2022 a 2023), com um aumento homólogo de 31,52%, 23,50% e 21,38%. A indústria de outsourcing de avaliação pré-clínica da China tem uma alta prosperidade e a posição de liderança da empresa é estável. No futuro, espera-se trazer crescimento a longo prazo e manter a classificação de “compra” expandindo os mercados estrangeiros e extensão vertical da cadeia industrial.
Eventos de alerta de risco: as informações públicas utilizadas no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso ou atualização prematura da informação.O risco de atualização da capacidade de produção não é o esperado, o risco de perda de técnicos principais, o risco de fornecimento de matérias-primas e aumento de preços, o risco de queda da margem de lucro bruto, o risco de integração inferior ao esperado após a aquisição do biomere e o risco de flutuação da taxa de câmbio.
