\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 985 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 65,04 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,78 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,8%; O lucro líquido após dedução do não retorno à empresa-mãe foi de 4,59 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 44,7%.
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 4º trimestre aumentou 1,2% mês a mês. No quarto trimestre de 2021, a receita operacional atingiu 16,46 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,2% e uma diminuição mensal de 20,1%, principalmente devido à diminuição na receita do setor comercial de logística da empresa; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,14 bilhão de yuans, um aumento de 63,8% ano a ano e 1,2% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,06 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 57,7% e um aumento mensal de 1,5%. Principalmente devido ao aumento das despesas de gestão no quarto trimestre, com um aumento mensal de 300 milhões de yuans (ano a ano + 30,9%, mês a mês + 31,8%), e a provisão para perda de imparidade de crédito de 120 milhões de yuans (principalmente devido à provisão completa da empresa para imparidade de dívidas a receber da empresa Hengda).
O rendimento dos dividendos é tão alto quanto 4,7% e o valor do investimento é óbvio. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 7,00 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações. Com base no capital social total de 2,48 bilhões de ações, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,74 bilhão yuan (incluindo impostos), representando 36,33% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021. Com base no preço de fechamento em 30 de março, a taxa de dividendos é tão alta quanto 4,7%.
Carvão: o volume e o preço sobem juntos, o lucro bruto aumenta muito, e ainda há espaço para incremento no futuro. Em 2021, o setor de carvão da empresa alcançou uma receita de 15,92 bilhões de yuans, um aumento de 40,5% ano a ano; O lucro bruto foi de 6,51 bilhões de yuans, um aumento anual de 40%; A margem bruta de lucro foi de 40,9%, com decréscimo homólogo de 0,2 PCT; No quarto trimestre, a receita do setor de carvão foi de 4,93 bilhões de yuans, um aumento de 71,4% ano a ano e 31,2% mês a mês; O lucro bruto foi de 2,06 bilhões de yuans, um aumento de 83,7% ano a ano e 38,3% mês a mês. Produção e comercialização: a produção anual de carvão comercial da empresa foi de 22,576 milhões de toneladas, um aumento anual de 4,1%; O volume anual de vendas de carvão comercial foi de 19,76 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 15,9%. Entre eles, o Q4 produziu 6,26 milhões de toneladas de carvão comercial em um único trimestre, um aumento de 10,9% ano a ano e 23,7% mês a mês; O volume de vendas de carvão comercial no quarto trimestre foi de 4,94 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 3% e um decréscimo mensal de 0,5%. Preço de venda e custo: o preço de venda anual do carvão comercial por tonelada de carvão da empresa foi de 806 yuan, com um aumento anual de 21,2%; O custo de vendas por tonelada de carvão foi de 477 yuan, um aumento anual de 21,5%; O lucro bruto por tonelada de carvão foi 329 yuan, um aumento anual de 20,7%. Entre eles, o preço de venda do carvão Q4 único trimestre foi de 999 yuan, com um aumento anual de 66,4% e um aumento mensal de 31,8%; O lucro bruto por tonelada em um único trimestre foi 417 yuan, um aumento de 78,3% ano a ano e 38,9% mês a mês. Ainda há espaço para o crescimento da produção e das vendas no futuro. A mina de carvão Xinhu foi oficialmente colocada em operação em setembro de 2021, com uma nova capacidade de carvão de 3 milhões de toneladas / ano. Espera-se que a taxa de utilização da capacidade atinja cerca de 70% em 2022 e basicamente atinja a capacidade de projeto em 2023. Os principais produtos são carvão de coque e 1 / 3 carvão de coque, o que pode aumentar continuamente a competitividade da empresa. Além disso, o projeto de construção da mina de carvão taohutu da empresa foi aprovado pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma. Naquela época, trará 8 milhões de toneladas / ano de incremento da capacidade de carvão elétrico. O principal carvão da mina de carvão taohutu é o carvão elétrico de alto valor calorífico, com um valor calorífico superior a 6000 kcal.
Indústria química de carvão: produção e vendas estáveis, aumento substancial no preço e novos projetos de metanol em larga escala estão iminentes. Em termos de coque, a receita anual foi de 10,78 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,4%. Entre eles, a empresa alcançou a produção de coque de 4,1 milhões de toneladas, um decréscimo homólogo de 0,7%; O volume de vendas de coca-cola foi de 4,08 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 1,3%; O preço médio de venda foi de 2646 yuan / ton, acima de 49,4% ano a ano. Entre eles, a produção de coque no 4º trimestre foi de 1,01 milhão de toneladas, diminuição homóloga de 7,8% e diminuição mensal de 0,3%; O volume de vendas de coque foi de 990000 toneladas, com uma diminuição homóloga de 12,9% e uma diminuição mensal de 3,4%; O preço médio de venda foi de 3447 yuan / ton, acima de 82,3% ano a ano e 28,9% mês a mês. Em termos de metanol, a receita anual foi de 780 milhões de yuans, um aumento de 28,8% ano a ano. A produção de metanol foi de 343000 toneladas, uma diminuição anual de 9,9%; O volume de vendas de metanol foi de 344000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 10,3%, e o preço médio de vendas foi de 2259 yuan / ton, um aumento ano a ano de 43,5%. Entre eles, a receita do trimestre único do Q4 foi de 220 milhões de yuans, um aumento anual de 12% e um aumento mensal de 24,9%; A produção de metanol foi de 79000 toneladas, com uma diminuição homóloga de 24% e uma diminuição mensal de 0,9%; O volume de vendas de metanol foi de 81000 toneladas, uma diminuição homóloga de 27,8% e um aumento mensal de 4%; O preço médio de venda foi de 2731 yuan / tonelada, alta de 55,2% ano a ano e 20,1% mês a mês. Incremento futuro: a utilização abrangente da empresa de gás de coque para produzir 500000 toneladas de projeto de metanol foi colocada em produção experimental em dezembro de 2021 e espera-se que seja oficialmente colocada em operação antes do final de junho de 2022; O projeto de produção de etanol de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas do projeto de utilização abrangente do metanol foi iniciado em dezembro de 2021, espera-se que seja concluído e colocado em produção experimental até o final de 2023 e colocado oficialmente em operação em 2024.
Consultoria de investimento. Como líder de carvão e coque no leste da China, a empresa tem usuários downstream estáveis, boas condições de localização geográfica e vantagens de transporte. Além disso, mina de carvão Xinhu, utilização abrangente de gás de coque e mina de calcário Kehua leiming (a mina Dongshan em Soli foi concluída e colocada em operação, e a expansão da capacidade de minas de wazikou e wangshanwo foram verificadas e aceitas). Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,35 bilhões de yuans, 8,08 bilhões de yuans e 8,6 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 296 yuans, 3,26 yuans e 3,47 yuans respectivamente, com o PE correspondente de 5,1, 4,6 e 4,3, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o projeto não é colocado em operação como esperado; Os preços do carvão e do coque caíram acentuadamente.
