\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Relatório anual de 2021: em 30 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,282 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,47%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 151 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 37,65%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 91 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 51,73%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 10 yuans para cada 10 ações.
A receita acelerou no quarto trimestre, e a cobertura de todas as categorias evoluiu de forma equilibrada. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,282 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,47%, equivalente a 654 milhões de yuans no quarto trimestre, um aumento homólogo de + 24,65%, significativamente mais rápido do que no segundo e terceiro trimestres. A empresa opera com a estratégia de canal de “negócios diretos superam o benchmark, revendedores expandem e afundam totalmente, e canais emergentes rompem ativamente”. Em 2021, o negócio direto / distribuição / e-commerce alcançou receita de RMB 659 / 1483 / 139 milhões respectivamente, representando 28,90% / 65,02% / 6,08% respectivamente, e o modo de distribuição aumentou significativamente em comparação com 39,87% em 2017. No final de 2021, a empresa contava com 1749 distribuidores, um aumento significativo superior a 880 no final de 2020. As embalagens quantitativas também estão se espalhando rapidamente no mercado sob o processo de atração de investimentos, o que deve impulsionar o desenvolvimento do modelo de distribuição. A Yanjin completou a cobertura de todas as categorias no modo de produção independente. Em 2021, os lanches assados / lanches de profundidade / carne de lazer e peixe representaram 33,04% / 17,85% / 13,21%, respectivamente, e as demais categorias representaram uma proporção relativamente equilibrada. Enquanto os lanches de profundidade / frutas secas / alimentos vegetarianos alcançaram rápido crescimento, com um aumento anual de + 37,23% / + 42,06%, respectivamente. Sob o modo “Fábrica Experimental”, pode rapidamente concluir pesquisa e desenvolvimento para produção em grande escala, e continuar a lançar novos lanches de acordo com a demanda do mercado e suas próprias vantagens.
A margem de lucro bruto caiu acentuadamente e a margem de lucro líquido aumentou mês a mês no quarto trimestre. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 35,71%, com um aumento homólogo de -8,12pct, dos quais a margem de lucro bruta no quarto trimestre foi de 25,52%, com uma acentuada diminuição homóloga de 22,01pct. No contexto do aumento acentuado do preço das matérias-primas a montante, a empresa respondeu ativamente ajustando a estrutura do produto e aumentou a I & D e a promoção de produtos como lanches de alto mar de margem. Em 2021, a taxa de despesa da empresa durante o período foi de 30,70%, com uma taxa homóloga de -1,19 PCT, das quais as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 22,15% / 5,21% / 2,42% / 0,92%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -1,91 / + 0,31 / – 0,21 / + 0,62 PCT respectivamente. A taxa de juro líquida anual em 2021 foi de 6,77%, com uma taxa homóloga de -5,59pct, da qual a taxa de juro líquida no quarto trimestre foi de 11,23%. Após otimizar o investimento de custos e passar pelo período quantitativo de promoção da instalação, a taxa de juro líquida aumentou significativamente mês a mês e voltou ao nível de 2020.
As vantagens da ilha na loja são estáveis, e os objetivos de incentivo são ajustados para alcançar um desenvolvimento estável e de longo alcance. No contexto do declínio do fluxo de passageiros de supermercados empresariais, a empresa adotou o canal de distribuição de embalagens quantitativas em março de 2021. Atualmente, continua a expandir os revendedores de embalagens quantitativas, e espera-se que layout o mercado nacional nos próximos 1-2 anos. Enquanto ” Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) ” e “Mr. Bean” dianzhongdao estabeleceram vantagens abrangentes em marca, produto e cadeia de suprimentos. Dianzhondao também está em linha com a demanda de Shangchao para transformação de marca e visualização de área a granel. No futuro, continuará a colocar dianzhongdao para consolidar a vantagem em massa. A empresa não atingiu a meta de incentivo de + 28% / + 42% da receita / lucro revisado respectivamente ano a ano em 2021, mas a meta de avaliação de desempenho ajustada é mais pragmática e mais propícia para o desenvolvimento estável e de longo alcance da empresa. Com a colocação contínua da ilha na loja, a expansão contínua das embalagens quantitativas e a melhoria do efeito de escala, espera-se alcançar um melhor desenvolvimento em 2022.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 2.720/3.285/3.893 bilhões, aumento homólogo de + 19,2% / + 20,8% / + 18,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 319 / 496 / 676 milhões yuan, um aumento anual de + 111,5% / + 55,5% / + 36,3%, equivalente a EPS de 2,46 / 3,83 / 5,22 yuan respectivamente, correspondendo ao PE de 24 / 16 / 11x. A avaliação da empresa é ligeiramente superior à avaliação média esperada da indústria de snacks em 2022 em 23x (método da média aritmética, expectativa do consenso do vento). Considerando que a empresa estabeleceu vantagens competitivas fundamentais em supermercados off-line e expandiu o alto potencial de crescimento do desempenho trazido pelas embalagens quantitativas, mantém a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência industrial intensifica-se, a expansão das embalagens quantitativas é menor do que o esperado, problemas de segurança alimentar, etc.
