\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Evento: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 109,46 bilhões de yuans, um aumento de 11,7% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 52,46 bilhões de yuans, um aumento de 12,3%. Em 2021q4, a receita operacional total foi de 32,41 bilhões de yuans, um aumento de 14,0% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,19 bilhões de yuans, um aumento de 18,1%; Enquanto isso, no final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 12,72 bilhões de yuans. A taxa de crescimento da receita e do lucro líquido foi ligeiramente mais rápida do que as diretrizes do relatório expresso inicial.
O volume e o preço do licor Maotai aumentaram constantemente, e a estrutura do licor de série foi significativamente otimizada. Em termos de licor Maotai, o volume e o preço aumentaram de forma constante em 2021, incluindo 36000 toneladas de vendas, um aumento homólogo de 5,7%; O preço por tonelada foi de 2,578 milhões de yuans, um aumento anual de 4,3%. Em termos de licor série, nos últimos anos, a empresa fez grandes esforços em licor série, alcançou vendas favoráveis através de canais e melhorou significativamente a visibilidade dos produtos. Em 2021, o efeito da otimização estrutural e ajuste foi óbvio, e o volume de vendas de licor série foi de 30000 toneladas, com um aumento homólogo de 1,5%; O preço por tonelada foi de 417000 yuan, um aumento significativo ano a ano de 24,2%.
O desempenho dos canais de vendas diretas é brilhante, e espera-se que contribua para a iniciativa de crescimento do licor Maotai. Em termos de sub-canais, em 2021, a receita do canal de vendas diretas da empresa aumentou 81,5% ano a ano, representando 22,7%. O preço da tonelada de vendas diretas foi de 4,189 milhões de yuans, um aumento de 24,4% ano a ano. O preço da tonelada de vendas diretas atingiu 1,6 vezes o preço total da tonelada de licor Maotai; A receita dos canais de distribuição é basicamente plana ano a ano e espera-se que o aumento do volume de vendas diretas e do preço da tonelada seja a energia ativa para o crescimento do licor Maotai em 2021. Além disso, até o final de 2021, a empresa tinha 2089 distribuidores na China, com pouca mudança mês a mês, e o sistema de distribuição tendeu a ser estável.
Reformas abrangentes foram gradualmente implementadas e os objetivos do ano novo aceleraram o crescimento. Desde que o novo presidente tomou posse em agosto de 2021, os produtos e canais têm feito movimentos frequentes. No lado do produto, esclareça toda a linha de produtos da Maotai, concentre-se em produtos “punhos”, e lance Maotai 1935 e Maotai raros; No lado do canal, cancele a política de desempacotamento, implemente a comercialização do preço Maotai, tome várias medidas para estabilizar a classificação, reduza a diferença de preço de caixas / garrafas a granel, lance novos canais de e-commerce recentemente, e complemente o short board do canal Maotai C-end. Em 2022, a meta de crescimento da receita da empresa é de cerca de 15%, e a empresa teve um início bem sucedido no primeiro trimestre. Com o efeito da reforma abrangente da empresa, vale a pena olhar para o novo Maotai.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estamos otimistas sobre a estabilidade do crescimento da empresa e o espaço ascendente do preço da tonelada sob o endosso de forte força da marca. Estamos ansiosos para a melhoria subsequente do nível de operação da empresa e a melhoria do impulso de desenvolvimento da empresa e governança. Revisamos ligeiramente a previsão de lucro original e introduzimos a previsão de 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 61,9/72/83,4 bilhões de yuans (a previsão original é de 60,9/70,8 bilhões de yuans), um aumento anual de + 18% / 16% / 16% / 16%. O preço atual da ação corresponde a PE de 35x / 30x / 26x de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a macroeconomia está em baixo e o efeito da reforma dos canais é menor do que o esperado; O preço grossista flutua muito.
