\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,15 bilhões de yuans (ano a ano + 16%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60 milhões de yuans (uma perda de 500 milhões de yuans no mesmo período de 20 anos), uma dedução do lucro líquido não atribuível de 10 milhões de yuans (uma perda de 530 milhões de yuans no mesmo período de 20 anos), e uma redução de perda de 550 milhões de yuans. Por trimestre, o Q1 ~ Q4 alcançou receita de RMB 1,27/18,7/15,8/1,43 bilhão respectivamente, e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi de -1,8/2,5/0,6 / – 80 milhões respectivamente.
Em termos de negócios, a receita operacional do hotel é de 4,4 bilhões de yuans (ano a ano + 13%), a receita de gestão do hotel é de 1,5 bilhão de yuans (ano a ano + 27%), e a receita de negócios do local cênico é de 300 milhões de yuans (ano a ano + 27%); A perda líquida do segmento correspondente do hotel foi de 80 milhões de yuans, que diminuiu ano a ano, e o lucro do negócio de spot cênico foi de 90 milhões de yuans, que se recuperou para 70% no mesmo período de 19 anos.
RevPAR em 2021 foi de 119 yuans (ano a ano + 20,2%), com uma taxa de recuperação de 75% em comparação com 19 anos. Em 2021, o preço médio da casa da empresa foi de 192 yuan (ano a ano + 11,6%, em comparação com 96% em 19 anos), e o OCC foi de 61,8% (ano a ano + 4,4pp, em comparação com – 17,3pp em 19 anos). Entre eles, RevPAR de hotéis econômicos é 104 yuan (ano a ano + 23,4%, 76% em 19 anos); RevPAR de hotéis médios e high-end é 158 yuan (ano a ano + 16,8%, 69% em 19 anos); RevPAR do hotel da gestão da luz é 76 yuan (ano-a-ano + 1,2%, 75% em 19 anos).
Está previsto abrir 1800 ~ 2000 novas lojas em 2022 para acelerar o layout do mercado afundando. Em 31 de dezembro de 2021, a empresa tem 5915 lojas na China, incluindo 1384 marcas médias e high-end (representando 23%), incluindo 658 viagens de negócios em casa e 281 seleção de casas. As franquias representam 87,3% de todos os hotéis abertos. A proporção de receita da marca de hotéis de médio e alto padrão aumentou de 42,3% em 2020 para 46,9% em 2021. Em 2021, foram inaugurados 945 Hotéis com modo de gestão de luz média, representando 67,3% do número de lojas abertas durante todo o ano. No final de 2021, o número de sócios da empresa tinha ultrapassado os 133 milhões, e o número de noites entre os canais próprios 21q4 representava 75,7%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Durante o período epidêmico, o grupo de gestão do vinho expandiu-se contra a tendência e concentrou a sua participação na cabeça, o que ajuda a padronizar a oferta da indústria; A estrutura de produtos da empresa é atualizada para médio e high-end para melhorar a rentabilidade de lojas individuais. No período pós-epidemia, espera-se que a indústria hoteleira abra um ciclo de receita ascendente impulsionado pelos preços das casas sob o novo padrão. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 500, 910 e 1,29 bilhão, correspondendo a 54, 30 e 21 vezes de PE. Manter uma classificação de “espera”.
Dica de risco: a situação epidêmica da China se repete, a recuperação da demanda de viagens está bloqueada, a macroeconomia está caindo e o custo dos hotéis está subindo.
