\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Vista central
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita de 32,464 bilhões de yuans (+ 10,59%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 5,364 bilhões de yuans (-4,74%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 5,305 bilhões de yuans (-4,48%). No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 10 bilhões de yuans (+ 11,91%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,8 bilhão de yuans (+ 12,08%) e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,781 bilhão de yuans (+ 14,63%).
O volume e o preço aumentaram constantemente, mas o lucro por tonelada foi erodido pelo aumento acentuado do custo. Em 2021, o volume de vendas de cimento da empresa foi de 70,14 milhões de toneladas (-1,72%), a receita de vendas foi de 24,068 bilhões de yuans (+ 1,84%), o custo operacional foi de 15,925 bilhões de yuans (+ 10,72%), a receita de tonelada foi de 343,14 yuan (+ 12,02 yuan), o custo da tonelada foi de 227,04 yuan (+ 30,70 yuan), e o lucro bruto da tonelada foi de 116,10 yuan (-18,68 yuan). O volume de vendas de clínquer é de 5,12 milhões de toneladas (+ 10,34%), a receita de vendas é de 1,606 bilhão de yuans (+ 22,36%), o custo operacional é de 1,314 bilhão de yuans (+ 45,59%), a receita de tonelada é de 313,74 yuan (+ 30,81 yuan), o custo da tonelada é de 256,66 yuan (+ 62,13 yuan), e o lucro bruto da tonelada é de 57,08 yuan (-31,32 yuan). O aumento acentuado dos preços do carvão em 2021 levou à pressão no lado do custo. Embora o preço tenha aumentado, não conseguiu transmitir totalmente a pressão no lado do custo, e o lucro por tonelada foi enfraquecido. A curto prazo, o setor imobiliário a jusante é gradualmente melhorado com a política, mas os fundamentos estão na fase inferior. A demanda de cimento beneficiará principalmente com a recuperação do investimento em infraestrutura, e a margem pode ser melhorada. Prevê-se que a demanda de cimento em 2022 seja geralmente estável, estável e em declínio. Espera-se que as vendas de cimento e clínquer da empresa permaneçam estáveis em 2022, e o lucro por tonelada possa se recuperar e melhorar.
O negócio agregado cresceu significativamente, o lucro bruto por tonelada aumentou e a receita por tonelada de concreto diminuiu, mas o volume de vendas quase duplicou, resultando em um aumento significativo na receita de vendas. Em 2021, o volume de vendas agregado da empresa foi de 34,97 milhões de toneladas (+ 51,71%), a receita de vendas foi de 2,054 bilhões de yuans (+ 73,57%), o custo operacional foi de 706 milhões de yuans (+ 59,52%), a receita de tonelada foi de 58,72 yuan (+ 7,39 yuan), o custo de tonelada foi de 20,19 yuan (+ 0,99 yuan), e o lucro bruto da tonelada foi de 38,53 yuan (+ 6,41 yuan). O volume de vendas de concreto é de 9,05 milhões de m3 (+ 96,31%), a receita de vendas é de 3,175 bilhões de yuans (+ 68,94%), a receita de tonelada é de 350,87 yuan (-56,84 yuan), o custo de tonelada é de 284,92 yuan (-8,49 yuan), e o lucro bruto de tonelada é de 65,96 yuan (-48,35 yuan). O aumento nas vendas de concreto é principalmente devido à estratégia de desenvolvimento integrado da empresa e expansão contínua do mercado. A competição por minas agregadas na era pós-cimento é particularmente importante para as empresas de cimento. As reservas totais de recursos de Huaxin Cement Co.Ltd(600801) que obtiveram a licença de mineração atingiram 3,6 bilhões de toneladas. Além disso, a empresa está constantemente promovendo 10 projetos agregados em construção, como o projeto de areia máquina de 100 milhões de toneladas de Yangxin. Depois de todos os projetos são colocados em operação, a capacidade de produção agregada pode chegar a 270 milhões de toneladas / ano. Huaxin principal camp Hubei tem a vantagem de logística de baixo custo da hidrovia dourada do rio Yangtze, assumindo a liderança em localização, custo e outros aspectos.
Huaxin Cement Co.Ltd(600801) “ir global” estratégia foi acelerada, a capacidade total de produção no exterior atingiu 10 milhões de toneladas, a conversão de ações B para ações H foi concluída e o processo de internacionalização foi acelerado. Em 24 de dezembro de 2021, a Huaxin concluiu a aquisição do cimento Haorui Zâmbia e Malawi, adicionando 250000 T / uma capacidade de moagem de cimento no Malawi, 1,5 milhão T / uma capacidade de cimento e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / uma capacidade agregada na Zâmbia; Em 8 de janeiro de 2022, o projeto de linha de produção de clínquer de cimento 2800t / d em narayani, Nepal foi colocado em operação com sucesso. Atualmente, Huaxin alcançou expansão de capacidade em oito países na Ásia Central, Sudeste Asiático e África. Até o final de 2021, a capacidade de moagem de cimento no exterior da empresa atingiu 10,83 milhões de toneladas / ano, e a capacidade de clínquer no exterior ocupa o segundo lugar na China. No contexto do “duplo controle do consumo de energia”, a capacidade de produção de cimento da China não crescerá a menos que seja reduzida. Huaxin Cement Co.Ltd(600801) acelerando ativamente a expansão da capacidade de produção no exterior pode compensar o impacto da renda causado pela redução da capacidade de produção de cimento da China. É otimista que a capacidade de produção externa de Huaxin quadruplicará em 2025. Em 28 de março de 2022, as ações H da empresa foram listadas e negociadas no conselho principal da bolsa de valores de Hong Kong, promovendo ainda mais o desenvolvimento dos negócios no exterior. No fechamento em 29 de março de 2022, Huaxin Cement Co.Ltd(600801) As ações de A ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) . SH) foram precificadas em 17,92 yuan, enquanto as ações de Hong Kong (6655. HK) foram precificadas em 13,40 yuan. O desconto das ações de Hong Kong foi relativamente sério, cerca de 60% do de uma ação. O rendimento de dividendos correspondente (antes de impostos) das ações de Hong Kong em 2021 foi perto de 9,18%, com valor de investimento significativo.
Sugestão de investimento: o principal negócio de cimento da empresa é estável, mas os negócios de “cimento +”, como agregado, concreto e proteção ambiental estão se desenvolvendo rapidamente, e o negócio no exterior está aumentando constantemente. É otimista sobre o excesso de peso contínuo da empresa nos negócios acima, e espera-se que o desempenho da empresa cresça constantemente. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita da empresa será de 36,340 bilhões de yuans, 40,727 bilhões de yuans e 47,569 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,944 bilhões de yuans, 6,763 bilhões de yuans e 8 bilhões de yuans respectivamente, o PE correspondente será de 6,32, 5,56 e 4,70 vezes respectivamente, e a classificação será atualizada para “comprar”.
Dica de risco: a demanda de infraestrutura e imóveis é menor do que o esperado, os preços do carvão aumentam acentuadamente, a expansão agregada dos negócios é menor do que o esperado, a expansão da capacidade no exterior é menor do que o esperado, etc.
