\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
Dados financeiros principais: 6012021 lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 26,834 bilhões de yuans, ano a ano + 9,2%; O valor incorporado do grupo é 498,3 bilhões de yuans, yoy + 8,5%; A média ponderada das ovas foi de 12,2%, yoy-0,4pct. Espera-se que o dividendo yoy-23,1% a 1,0 yuan por ação compense o projeto de segunda geração fase II, resultando em pressão de curto prazo sobre o dividendo.
O canal bancário contribui para o incremento de novas ordens de seguro de vida, e o efeito da transformação permanece para ser visto por algum tempo. Em 2021, o nbvyoy do seguro de vida foi de 24,8% para 13,412 bilhões de yuans, que foi afetado principalmente pelo declínio acentuado do nbvm (yoy-15,4pcts para 23,5%). Reiniciar a estratégia de bancassurance para impulsionar o novo single premium yoy + 17,1%, dos quais o novo single premium yoy + 331,3% em canais de bancassurance; O prémio anual de 0,2% das novas encomendas de canais de seguros individuais beneficiou de um bom início, e o pagamento regular de novas encomendas de seguros individuais aumentou 11,6% face ao ano anterior. A escala da equipe do agente diminuiu e a capacidade de produção aumentou. Em 2021, a mão de obra média mensal da empresa foi yoy-29,9% para 525000, e a renda mensal per capita do primeiro ano de seguros / mensal per capita do primeiro ano de comissão foi de 4638 / 791 yuan, yoy + 42,3% / + 16,3%. Julgamos que o aumento da capacidade de produção per capita é afetado principalmente pela redução do tamanho da equipe, e o efeito da transformação do seguro de vida permanece para ser visto por algum tempo.
A taxa de custo abrangente do seguro de propriedade é efetivamente controlada. Em 2021, o prêmio de seguro imobiliário da empresa yoy + 3,3%, e a taxa de custo abrangente foi de 99,0%, que foi fixa ano a ano. Em termos de produtos subdivididos: 1) prêmio de seguro automóvel yoy-4,0%, relação de custo abrangente yoy + 0,8pct para 98,7%, e penetração do cliente e taxa de renovação foram melhoradas; 2) Prémio não automóvel yoy + 16,9%, seguro de saúde / seguro de responsabilidade civil / seguro agrícola / prémio de seguro de garantia yoy + 37,3% / + 24,6% / + 19,8% / + 8,5%, taxa de custo global yoy-11,9pcts / – 2,6pcts / – 0,3pct / – 3,0pcts, excepto seguro de saúde (COR 101,9%).
O desempenho do investimento foi estável e ligeiramente diminuído. Em 2021, o retorno líquido/total do investimento da empresa foi de 4,5% / 5,7%, yoy-0,2pct / – 0,2pct respectivamente. Até o final do século 21, a escala de ativos de investimento era yoy + 10,0% para 1,81 trilhão de yuans. A proporção de ativos de renda fixa / investimento de capital é de 75,7% / 21,2%, yoy-2,6pcts / + 2,4pcts respectivamente.
Sugestões de investimento: a empresa tem firme determinação na reforma do seguro de vida e medidas claras de desembarque; Espera-se que a principal vantagem do seguro imobiliário continue a ser destacada. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja yoy + 1,9% / + 10,1% / + 25,5%. O preço atual das ações corresponde a 0,40 vezes do PEV em 22 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de taxa de juros, risco de flutuação do mercado, reforma do seguro de vida é menor do que o esperado, e a situação epidêmica é repetida.
