\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 877 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 10,921 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 677 milhões de yuans, um aumento anual de – 4,99%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 520 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 7,26%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 6 yuans para cada 10 ações a todos os acionistas.
Comentários:
Todos os canais alcançaram um rápido crescimento, que arrastou para baixo o desempenho de todo o ano no segundo semestre do ano. Em termos de sub-canais, os canais diretos/franchising/online da empresa alcançaram uma receita operacional de RMB 4,614 bilhões, 28,53 bilhões e 3,364 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 13,21% / + 23,64% / + 19,94%, respectivamente, fortalecendo o layout de conteúdo E-commerce e diversificando canais de e-commerce e promovendo o rápido crescimento dos negócios online; A qualidade de operação dos canais diretos foi melhorada, e a receita comparável da mesma loja foi de + 5,9% em relação ao ano anterior; Os canais de franquia retomaram e o impulso de crescimento continuou. Em termos de número de lojas, existem 62/536 a 16163598 canais diretos/franquias respectivamente. A partir da situação semestral, 21h1 / H2 da empresa alcançou receita de 5,02 / 5,91 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 55,9% / – 4,3%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,1 / 270 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 240,5% / – 55%. O declínio no desempenho no segundo semestre do ano foi principalmente devido a: (1) surtos repetidos em muitos lugares desde o terceiro trimestre, operação da loja sob pressão; (2) alta temperatura, que afetou as vendas das categorias outono e inverno.
O investimento em custos aumenta e a rentabilidade está sob pressão no curto prazo. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa passou de + 0,44 PCTs para 52,93% em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruto direto/franquia/online mudou em + 0,1 / – 2,36 / + 1,91 PCTs respectivamente, e o canal de franquia diminuiu ligeiramente, devido ao aumento da proporção de modelos antigos, o desconto na oferta foi baixo. O rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa aumentou de + 1,3 / + 0,5 / + 0,2 / + 0,4pcts para 36,2% / 7,9% / 1,4% / 0,6% face ao ano anterior, respectivamente. Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido da empresa aumentou de -1,33pct para 6,2% em termos homólogos. No final de 2021, a escala de estoque da empresa era de + 12,6% a 2,54 bilhões de yuans ano a ano, o número de dias de faturamento de estoque foi de + 2 dias a 168 dias ano a ano, e o número de dias de faturamento de contas a receber foi de – 4 dias a 23 dias.
Desenvolvimento digital de commodities, otimização de canais e fortalecimento da comunicação com o consumidor. Por marca, em 2021, a receita de Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) roupas femininas / roupas masculinas / roupas femininas leting / roupas infantis minipeace atingiu 44,84/33,7/13,98/1,273 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 18,6% / 18,99% / 5,2% / 29,53%, respectivamente. No futuro, a empresa melhorará a precisão do desenvolvimento de commodities através da digitalização, explorará ativamente novos canais de varejo social e interagirá com os consumidores através de maneiras populares entre os jovens, como conversas e pequenos livros vermelhos, de modo a melhorar a aderência da marca dos consumidores.
Sugestão de investimento: afetado pela epidemia, o desempenho da empresa está sob pressão no curto prazo, e está otimista sobre o crescimento de alta qualidade do desempenho trazido pela transformação digital de médio e longo prazo e melhoria da eficiência do canal. A empresa impulsiona o desenvolvimento de commodities com dados e continua a promover o ajuste da estrutura do canal. Considerando o impacto contínuo da epidemia, reduzimos nossa previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 800/95/1,12 bilhão respectivamente (originalmente previsto para ser RMB 1,24/1,49 bilhão em 202223), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 13/11/9x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a epidemia afeta o varejo offline, o ajuste do canal é menor do que o esperado e a transformação digital é menor do que o esperado.
