\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,045 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 28,08%, ligeiramente inferior à expectativa do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 216142 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,045 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 28,08%; Deduza lucro não líquido de 1,255 bilhão yuan, uma diminuição ano a ano de 57,53%; Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 13,02%, com decréscimo homólogo de 6,36pct; A taxa de juro líquida foi de 1,84%, inferior a 2% em termos homólogos.
Em 2021, a empresa tinha um grande número de novos veículos energéticos, e sua receita aumentou significativamente, mas o custo das matérias-primas levou a uma queda na lucratividade. Em 2021, a receita automotiva da empresa foi de 112,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,9%; A margem de lucro bruta foi de 17,39%, com uma diminuição homóloga de 7,8pct, que se deveu principalmente ao aumento dos custos de matérias-primas afetando a rentabilidade. De acordo com o expresso de produção e comercialização, em 2021, as vendas de veículos Byd Company Limited(002594) foram de 740000, com um aumento homólogo de 73%, as vendas de veículos a combustível foram de 136000, com uma diminuição homóloga de 43%, e as vendas anuais de veículos novos de energia foram de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) , com um aumento homólogo de 218%; Entre eles, o volume de vendas de veículos de passageiros elétricos puros foi de 320000, um aumento homólogo de 145%, e o volume de vendas de veículos híbridos plug-in foi de 270000, um aumento homólogo de 467,62%.
Os golfinhos estão rapidamente em grandes quantidades. O lançamento intensivo de novos modelos em 22 anos gerou demanda, e o volume de vendas deve exceder 1,5 milhão. Em termos de modelos, Modelos existentes “Manter um forte crescimento, e o volume de vendas atingiu 87000 veículos em 2021, com um aumento homólogo de 203%. No campo híbrido plug-in, Qin plus, song plus e Tang foram lançados em 2021, e a música Pro foi lançada em dezembro. Os pedidos foram quentes e o volume de vendas aumentou mês a mês. Esperamos que com o lançamento contínuo de pedidos DM-I, Byd Company Limited(002594) vendas de veículos híbridos plug-in continuem a aumentar. No campo elétrico puro, o primeiro modelo golfinho da empresa baseado na plataforma E 3.0 foi lançado em agosto de 2021, e o volume de vendas do Q4 atingiu 24800 veículos. Com o aumento gradual de novos modelos, esperamos que o volume de vendas de veículos elétricos Byd Company Limited(002594) ultrapasse 1,5 milhão em 2022, um aumento de 150% +.
A capacidade da bateria da lâmina é liberada suavemente, e a fonte externa da bateria é acelerada. A bateria da lâmina da empresa tem vantagens significativas. Depois que as lâminas de segunda geração são agrupadas, a densidade de energia atingirá 150wh / kg. A empresa espera que a densidade de energia seja maior do que 180wh / kg em 2025. No primeiro semestre de 2021, Byd Company Limited(002594) elétrico puro foi substituído por baterias da lâmina. Em termos de capacidade de produção, a empresa também aumentou a construção da capacidade da lâmina. Em 2021, a empresa expandiu a base de Chongqing, adicionou Changsha, Guiyang, Bengbu e outras bases, e mudou a capacidade original da bateria em Qinghai para a taxa de sucesso da bateria da lâmina. Esperamos que a capacidade da bateria da lâmina esteja perto de 60gWh no final de 2021.
Previsão de lucro e classificação de investimento: devido ao aumento do preço dos materiais upstream, que afeta a margem de lucro bruta dos negócios automotivos e fotovoltaicos da empresa, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 6.382111.46/18.505 bilhões (anteriormente esperado ser de RMB 10.397/15.407 bilhões de 2022 a 2023), com um aumento homólogo de 109,58% / 74,65% / 66,02%, correspondendo a 108/62/37xpe, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é inferior às expectativas do mercado, o preço das matérias-primas flutua, a concorrência intensifica-se, etc.
