\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 960 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) )
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita de 3,863 bilhões de yuans (+ 53,03%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 530 milhões de yuans (+ 23,21%), e deduziu um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 513 milhões de yuans (+ 36,63%); Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita de 1,288 bilhões de yuans (+ 52,2%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 155 milhões de yuans (+ 45,23%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 145 milhões de yuans (+ 54,4%); Ao mesmo tempo, propõe-se distribuir dividendos em dinheiro de 4 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumentar 4 ações para cada 10 ações para todas as ações com reserva de capital.
Comentários:
A receita manteve um alto crescimento, e a matriz de produtos “one-stop” formou vantagens de escala: o crescimento da receita da empresa no único trimestre do 21q1-q4 foi de 166,8%, 39,92%, 41,3% e 52,2%, respectivamente. Após deduzir a influência da baixa base de 20q1, a receita da empresa mostrou uma tendência de aceleração trimestral a trimestre. Em termos de negócios, a receita do negócio geral de alarme de incêndio aumentou 30,88%, da qual a taxa de crescimento da marca “Jiuyuan” excedeu 50%, e o negócio das subsidiárias no exterior também alcançou rápido crescimento para construir competitividade internacional; A receita do negócio de iluminação de emergência e evacuação aumentou 266%. Sob a catálise das políticas, a indústria inaugurou um período de rápido desenvolvimento. A matriz de produtos multimarcas da empresa beneficiará plenamente dos dividendos trazidos pelo alto crescimento da indústria; O negócio industrial de combate a incêndios alcançou um avanço de 0-1, e a receita aumentou 225,67% ao mesmo tempo. O negócio de gás da empresa alcançou uma taxa de crescimento de mais de 30%. Em geral, as vantagens da empresa em fornecer produtos e serviços one-stop emergiram gradualmente, e a escala de receita inaugurou um período de rápido crescimento.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em termos homólogos e a taxa de despesa manteve-se estável durante o período: a margem de lucro bruto da empresa foi de 37,14% em 2021, uma diminuição homóloga de cerca de 2 PCT, por um lado, devido ao aumento do preço das matérias-primas; Por outro lado, devido ao ajuste da estrutura de produto da empresa, a proporção de produtos com margem de lucro bruto relativamente baixa aumentou; A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 33,02%, queda de 3,96 PCT mês a mês e cerca de 0,79 PCT ano a ano; Do ponto de vista das despesas do período, a taxa global de despesas da empresa em 2021 foi de 21,47%, praticamente inalterada em relação ao ano anterior, dos quais a taxa de despesas com vendas aumentou 1,36 PCT, principalmente devido à consolidação da meta de aquisição e ao aumento do pessoal de vendas. A empresa adquiriu a France finsecur e deixou iluminação no ano passado.
Fluxo de caixa abundante e baixo rácio de passivo dos ativos. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 195 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 100 milhões de yuans, principalmente porque a empresa fez arranjos para preparar mercadorias com antecedência e bloquear pedidos longos em resposta à expansão da escala de pedidos e mudanças no ambiente externo, e o pré-pagamento + estoque aumentou em cerca de 435 milhões de yuans ano a ano. Se este item for adicionado de volta, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa realmente melhorará; Em 2021, o rácio receita/caixa da empresa foi de cerca de 0,92x, com um aumento homólogo de 0,7 PCT, e as contas e notas a receber aumentaram 24,11% em termos homólogos, muito abaixo do ritmo de crescimento da receita. No final do período de relatório, o caixa monetário da empresa era de 1,484 bilhões de yuans e a taxa de passivo do ativo foi de 34,52%. A empresa tem fluxo de caixa abundante e otimização contínua da estrutura da dívida, o que é propício ao progresso constante dos negócios da empresa.
Com base na indústria, compreender a tendência e construir competitividade diversificada do Bluebird. Do ponto de vista vertical da cadeia industrial, Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) possui um chip auto-desenvolvido “Crested Ibis”, que não só reduz o custo e aumenta a eficiência, mas também traz iteração contínua de produtos técnicos para atender às novas necessidades do mercado em mudança; Do ponto de vista horizontal da cadeia industrial, a empresa persegue uma estratégia multi marca, possui mais de 10 sub marcas nacionais e estrangeiras como Weitai, Jiuyuan e zhengtianqi, cria uma matriz de marca diferenciada e entra melhor no mercado diferenciado. No futuro, contando com as vantagens do canal, espera-se que a empresa expanda rapidamente a escala de vendas e aumente a participação de mercado; Do ponto de vista da tendência da cadeia industrial, a plataforma ” Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) cloud” da empresa foi melhorada e otimizada para a camada de percepção, camada de comunicação, camada de algoritmo e camada de aplicação da Internet das coisas. No futuro, com o desenvolvimento contínuo da era da Internet das coisas, espera-se que a empresa assuma a liderança em se beneficiar da onda de inteligência e rede.
Sugestão de investimento: ajustamos o desempenho da empresa de 2022 a 2024 para 713, 958 e 1257 milhões de yuans respectivamente, com EPS correspondentes de 204, 2,75 e 3,6 yuans respectivamente, e avaliação PE correspondente de 20,5, 15,2 e 11,6 vezes respectivamente; Mantenha a classificação de “compra” e mantenha a faixa de preço alvo de 57,12-61,2 yuan.
Aviso de risco: a promoção da política não é como esperado; A concorrência da indústria intensifica-se e a concentração é inferior ao esperado; A evacuação de emergência e a expansão industrial do combate a incêndios são menores do que o esperado; Armazenamento de energia e combate a incêndios não foram avançados como esperado
