\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 502 Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) )
Matérias: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 71,340 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,096 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,32%; O lucro por ação foi de 0,64 yuan, um aumento anual de 36,17%; Propõe-se distribuir dinheiro de 2,5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A estrutura de negócios foi continuamente otimizada e os projetos de infraestrutura aumentaram a alta velocidade. A empresa beneficiou plenamente da política de crescimento constante, e os pedidos recentemente assinados mostraram uma tendência crescente ano a ano. Em 2020, os pedidos recém-assinados da empresa foram 62,7 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 24,68%; Em 2021, a empresa assinou novas encomendas de 75,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,00%; Desde 2022, a empresa anunciou uma quantia total vencedora de lances de 31,9 bilhões de yuans para grandes projetos, um aumento de 79,19% sobre a quantidade de novos pedidos assinados no primeiro trimestre de 2021. Ao mesmo tempo, a estrutura de pedidos da empresa continuou a ser otimizada, e a proporção de pedidos de infraestrutura com alto lucro bruto aumentou. Em 2020, a empresa assinou 38,3 bilhões de yuans de novos pedidos para projetos de infraestrutura, com um aumento anual de 21,94%; Em 2021, novos pedidos de projetos de infraestrutura foram de 44,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,10%. A mudança da estrutura de pedidos traz a mudança da estrutura de negócios e ajuda a liberar o desempenho da empresa.
De 2019 a 2021, a receita de negócios de construção de capital da empresa foi de 18,175 bilhões de yuans, 22,991 bilhões de yuans e 34,233 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 0,50%, 26,50% e 48,90%, respectivamente. A margem de lucro bruto dos projetos de infraestrutura é relativamente alta, que é de 10,66%, 10,64% e 9,06%, respectivamente, de 2019 a 2021, elevando a margem de lucro bruto global da empresa. A margem de lucro bruto global da empresa de 2019 a 2021 é de 12,02%, 11,62% e 11,18%, respectivamente.
A provisão para imparidade é relativamente suficiente e o desempenho está plenamente motivado. De 2019 a 2021, a receita operacional da empresa foi de 47,266 bilhões de yuans, 56,972 bilhões de yuans e 71,340 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 21,73%, 20,54% e 25,22%, respectivamente. De 2019 a 2021, a perda de imparidade de ativos da empresa foi de 523 milhões de yuans, 293 milhões de yuans e 67 milhões de yuans respectivamente, e a perda de imparidade de crédito foi de 677 milhões de yuans, 607 milhões de yuans e 1244 milhões de yuans respectivamente. De 2019 a 2021, o lucro líquido da empresa foi de 757 milhões de RMB, 1214 milhões de RMB e 1413 milhões de RMB, respectivamente, com um aumento homólogo de – 7,71%, 60,39% e 16,45%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 596 milhões de yuans, 816 milhões de yuans e 1096 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 25,47%, 36,84% e 34,32%, respectivamente. A perda por imparidade da empresa decorre principalmente da alta acumulação de recebíveis de dois projetos imobiliários e imobiliários Evergrande. Algumas perdas por imparidade provavelmente serão revertidas no futuro. Espera-se que a perda por imparidade da empresa volte ao normal em 2022, e o impacto da perda por imparidade no desempenho da empresa seja enfraquecido. Além disso, com o rápido crescimento das ordens recém-assinadas, a liberação do desempenho da empresa manterá uma alta taxa de crescimento nos próximos anos.
Projete ativamente edifícios verdes e a rápida ascensão da indústria pré-fabricada. A empresa responde ativamente ao apelo das políticas nacionais, organiza ativamente edifícios verdes e desenvolve vigorosamente edifícios pré-fabricados. Em agosto de 2015, a empresa concluiu e colocou em operação a base de PC Feidong, com uma produção anual de projeto de 160000 metros cúbicos de componentes pré-fabricados para PC, que acumulou rica experiência para o desenvolvimento da indústria de montagem da empresa. Nos últimos anos, a empresa continuou a aumentar o investimento na indústria de montagem.Em 2020, Wushan PC base foi concluída e colocada em operação, adicionando 50000 m3 de construção de PC e 50000 m3 de capacidade de produção de tubos; Em 2021, Bengbu PC base fase I e Changfeng Wushan base serão concluídos e colocados em operação, adicionando 160000 m3 de capacidade do PC e 110000 m3 de capacidade do tubo de trânsito ferroviário; Em janeiro de 2022, a base de estrutura de aço Wuhu da empresa foi colocada em operação, adicionando 80000 toneladas de capacidade de estrutura de aço. Atualmente, a base Tongling PC da empresa e a base da estrutura de aço da ponte Lu’an estão em construção. Espera-se que seja concluída e colocada em operação em 2022, com uma nova capacidade do PC de 150000 m3 e uma capacidade da estrutura de aço da ponte de 50000 toneladas. Além disso, a base Huaibei PC da empresa está em fase de preparação, e espera-se adicionar 100000 m3 de capacidade de PC após a conclusão. Estima-se que até 2025, a empresa terá 10 bases de produção de montagem e terá capacidade de produção de montagem para atender Anhui e irradiar o Delta do Rio Yangtze. Em 2020, a empresa assinou 223 milhões de yuans de novos contratos para a indústria de montagem, com um aumento anual de 107%; Em 2021, os contratos recém-assinados atingiram 755 milhões de yuans, um aumento anual de 238%; Espera-se que os contratos recém-assinados ainda mantenham rápido crescimento em 2022, e o tipo montado deve se tornar um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa.
Desenvolver ativamente negócios de energia hidrelétrica, e a energia verde deve aumentar. No início da listagem, os negócios da empresa focados principalmente em “água”, e o investimento e operação de usinas hidrelétricas é um dos principais negócios da empresa. Em 2006, a empresa investiu na construção da primeira usina hidrelétrica – a hidrelétrica Liubo. Até agora, a empresa controlou e operou sete usinas hidrelétricas, com uma capacidade instalada total de 246100 kW e uma geração de energia projetada anual de 1 bilhão de kwh. A empresa tem a capacidade de integrar investimento, financiamento, construção e operação de usinas hidrelétricas, cultivou uma série de profissionais em construção, investimento e operação, e formou uma equipe de talentos estável. Atualmente, o estado desenvolve vigorosamente o armazenamento bombeado e incentiva o capital social para entrar. A província de Anhui também é uma grande província de armazenamento bombeado. Como um grupo provincial de grande empresa holding, a empresa tem grandes perspectivas no campo do armazenamento bombeado. Em 2004, a empresa estabeleceu a construção da central elétrica de armazenamento bombeado Bengbu Tushan e Development Co., Ltd. para promover ativamente o planejamento, aprovação e construção da central elétrica de armazenamento bombeado Tushan, mas o projeto foi arquivado devido à política. Com a liberalização da política de armazenamento bombeado, espera-se que a empresa aumente a energia verde, e o desenvolvimento da indústria de armazenamento bombeado deve ser colocado na agenda.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a otimização estrutural contribui para o rápido crescimento, adiciona novo impulso ao layout Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) e mantém a classificação “Buy-A”. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 85,608 bilhões de yuans, 98,449 bilhões de yuans e 110263 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 20,00%, 15,00% e 12,00%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,475 bilhões de yuans, 1,846 bilhões de yuans e 2,213 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 34,64%, 25,15% e 19,88%, respectivamente; EPS é 0,86 yuan, 1,07 yuan e 1,29 yuan respectivamente, PE dinâmico é 5,7 vezes, 4,6 vezes e 3,8 vezes respectivamente, e Pb dinâmico é 1,0 vezes, 0,8 vezes e 0,7 vezes respectivamente. A empresa é uma grande empresa de construção estatal na província, que se beneficia plenamente da política de crescimento constante. Os pedidos recém-assinados aumentaram rapidamente, a estrutura de pedidos foi continuamente otimizada e a liberação de desempenho deve acelerar. Ao mesmo tempo, a empresa organiza ativamente edifícios verdes e desenvolve vigorosamente a indústria de montagem. O layout de capacidade “cruzada” está tomando forma, e a indústria de montagem deve se tornar um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa. Além disso, a empresa faz pleno uso das vantagens de investimento, financiamento e integração de construção de usinas hidrelétricas e profissionais, e espera-se adicionar energia verde, e a indústria de armazenamento bombeado deve ser colocada em pauta. Otimista sobre o crescimento do negócio principal da empresa e Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) layout, melhorar a avaliação da empresa, manter a classificação “Buy-A”, o preço alvo é de 6,88 yuan, correspondendo a 8,03 vezes de PE dinâmico em 2022.
Dicas de risco: a política não está como esperado, a execução da ordem é lenta, o risco de cobrança de pagamentos do projeto, o desenvolvimento de novos negócios está bloqueado, etc.
