Energia Yankuang ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Evento: em 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A empresa alcançou uma receita operacional de 151991 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 29,30%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 16,259 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 128,30%.
O prejuízo afeta a liberação do desempenho 21q4. No quarto trimestre de 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe de RMB 4,727 bilhões, com um aumento homólogo de 321585% e um decréscimo mensal de 13,89%. A diminuição do desempenho deveu-se principalmente à provisão de perdas por imparidade de ativos de RMB 1,18 bilhão e perdas por imparidade de crédito de RMB 514 milhões no quarto trimestre, o que afetou a divulgação do desempenho da empresa no quarto trimestre.
Dividendo especial com um rendimento de dividendos de 5,27%. De acordo com o anúncio, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,60 yuan / ação (incluindo impostos) e um dividendo em dinheiro especial de 0,40 yuan / ação (incluindo impostos) para todos os acionistas em 2021, com um dividendo em dinheiro total de 2,00 yuan / ação (incluindo impostos). Espera-se distribuir um total de cerca de 9,897 bilhões de yuan (incluindo impostos), representando 60,87% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021. Calculado pelo preço de fechamento em 30 de março de 2022, a taxa de dividendos é de 5,27%.
Os preços do carvão subiram acentuadamente e a margem de lucro bruta do negócio do carvão aumentou. Em 2021, a empresa produziu 105025 milhões de toneladas de carvão comercial, um decréscimo homólogo de 12,68%; 105645 milhões de toneladas de carvão foram vendidas, uma diminuição homóloga de 28,43%. Em termos de preço, o preço de venda abrangente do carvão comercial foi 793,19 yuan / tonelada, um aumento anual de 68,6%. De acordo com o relatório anual, em 2021, o custo do carvão auto-produzido por tonelada foi 332,37 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 50%, o custo médio do comércio de carvão foi 133935 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 125,83%, e o custo abrangente do carvão comercial foi 445,13 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 43,88%. Em 2021, o negócio do carvão alcançou uma margem de lucro bruta abrangente de 20,66%, um aumento de 8,9 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em 2022, a empresa acelerará o manuseio de procedimentos de mina, como yingpanhao e Jinjitan, e liberará a vantajosa capacidade de produção avançada.
O preço dos produtos químicos aumentou e a rentabilidade melhorou significativamente. Em termos de negócios químicos de carvão, a produção total de produtos químicos da empresa foi de 5,794 milhões de toneladas, um aumento anual de 26,59%. Entre eles, a produção de metanol foi de 2,503 milhões de toneladas, um aumento anual de 37,3%, o preço médio de venda do metanol foi de 1819,8 yuan / tonelada, um aumento anual de 39,4%, e o custo médio foi de 143148 yuan / tonelada, um aumento anual de 30,9%. O volume de vendas de ácido acético foi de 757000 toneladas, uma diminuição anual de 0,26%, o preço de venda médio foi de 564729 yuan / ton, um aumento anual de 152,76%, e o custo de vendas foi 255482 yuan / ton, um aumento anual de 42,48%; O volume de vendas de acetato de etila foi de 402000 toneladas, com um aumento anual de 7,54%, e o preço médio de venda foi de 767662 yuan / ton, com um aumento anual de 52,28%; O custo de vendas foi de 577114 yuan / ton, com um aumento anual de 22,48%; Em 2021, o volume de vendas da cera bruta líquida da empresa foi de 445000 toneladas, com um aumento homólogo de 7,56%, o preço médio de venda foi de 489213 yuan / ton, com um aumento homólogo de 46%, e o custo médio de venda foi de 3564 yuan / ton, com um aumento homólogo de 14,81%. O volume de vendas de etilenoglicol da empresa é de 295000 toneladas, o preço de venda é de 417288 yuan / ton, e o custo de vendas é de 274915 yuan / ton. Em 2021, o negócio químico da empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 32,01%, um aumento de 20,34 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Os preços do carvão no exterior continuaram a subir, e espera-se que a divisão australiana contribua para o aumento do desempenho. Desde 2022, afetado pela recuperação da demanda no exterior, o conflito entre a Rússia e Ucrânia e outros fatores, os preços da energia no exterior continuaram a crescer. De acordo com dados eólicos, a partir de 29 de março de 2022, o preço médio do carvão elétrico em Newcastle e o preço médio do carvão de coque em Fengjing mina na Austrália aumentaram 168,18% e 252,22%, respectivamente ano a ano. O aumento contínuo dos preços do carvão australiano deve impulsionar o lançamento de desempenho da Yanmei Austrália e Yanmei Austrália. Além disso, também afetado pela escassez de energia, o preço do petróleo bruto permaneceu alto, o que ajudou a aumentar o preço dos produtos químicos da empresa e melhorar a rentabilidade do negócio químico da empresa.
O desempenho no primeiro trimestre superou ligeiramente nossas expectativas: a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de cerca de 6,6 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 4,349 bilhões de yuans ou 193,20%.
Sugestão de investimento: de acordo com o relatório anual e a tendência atual do preço do carvão, a previsão de lucro é aumentada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 25,992 bilhões de yuans, 26,971 bilhões de yuans e 27,584 bilhões de yuans, com EPS correspondente de 5,25 / 5,45 / 5,57 yuan / ação respectivamente. O PE correspondente ao preço da ação em 30 de março de 2022 é 7 vezes, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) o crescimento macroeconômico desacelera e os preços do carvão caem acentuadamente; 2) O preço dos produtos químicos caiu acentuadamente; 3) A transformação e o desenvolvimento são mais lentos do que o esperado.
