\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 888 Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) )
Evento: no dia 28 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,225 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 853 milhões de yuans, um aumento anual de 142,97%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 930 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 192,72%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 2,051 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,47% e uma diminuição mensal de 5,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 262 milhões de yuans, um aumento anual de 137% e um aumento mensal de – 2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 382 milhões de yuans, com um aumento anual de 353% e um aumento mensal de 50%.
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 853 milhões de yuans, o que se deveu principalmente ao aumento do volume de vendas de novos negócios de folha de eletrodos de energia, ao aumento do preço do produto e ao aumento do volume e preço. Volume: a produção do produto aumentou em termos homólogos. O “projeto de folha de alto desempenho de alta tensão com uma produção anual de 15 milhões de metros quadrados” da empresa foi gradualmente colocado em operação, e a produção e vendas de alumínio de alta pureza, folha de alumínio eletrônica e produtos de folha de eletrodo aumentaram ano a ano. A produção da empresa da folha de alumínio aumentou 926300 toneladas ano a ano; A produção de folha química foi de 24,76 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de 32,03%; A produção da liga foi 85800 toneladas, com um aumento ano a ano de 31,03%. Preço e custo: tanto o preço quanto o custo aumentaram, e a rentabilidade unitária aumentou ligeiramente. O preço médio do alumínio em 2021 foi de 18884 yuan / ton, com um aumento anual de 35,01%. O aumento do preço do alumínio tem um impacto positivo no desempenho da empresa. Os negócios da empresa estão principalmente relacionados ao alumínio, e a margem de lucro bruto e lucratividade dos principais produtos foram significativamente melhorados.
Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ano a ano e diminuiu mês a mês devido a fatores não operacionais. Em uma base anual, o preço médio de venda dos principais produtos da empresa aumentou em 2021. Juntamente com a receita de investimento, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 aumentou 154 milhões de yuans em uma base anual. Em uma base mensal, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu, o crescimento do lucro bruto ainda contribuiu com o incremento principal, e a renda de investimento também contribuiu com 27,38 milhões de yuans. No entanto, o lucro não operacional reduziu o lucro da empresa em 28,88 milhões de yuans, e as despesas e impostos reduziram o lucro em 43,02 milhões de yuans, resultando na diminuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 6,46 milhões de yuans em uma base mensal.
Fornecedores abrangentes de novos materiais eletrônicos e uma cadeia industrial completa criaram profundas barreiras técnicas e de custo, beneficiando da prosperidade e crescimento da nova indústria energética. A empresa é uma das “100 principais empresas de componentes eletrônicos na China”, com uma capacidade de produção de 180000 toneladas de alumínio de alta pureza, 55000 toneladas de alumínio líquido de alta pureza, 35000 toneladas de folha de alumínio eletrônica e 23 milhões de metros quadrados de folha de eletrodo. A cadeia industrial de economia circular de “energia – (primário) alumínio de alta pureza – produtos de alumínio / liga de alta pureza – folha de alumínio eletrônica – folha de eletrodo” foi formada. Em 2021, o crescimento no campo de novas energias impulsionou a reversão da demanda de capacitores, e o negócio de folha de eletrodos da empresa inaugurou um aumento simultâneo de volume e preço, entre eles, a folha de eletrodos utilizada em novas áreas relacionadas à energia representou 20-30% das vendas de folha de eletrodos da empresa. Acreditamos que a empresa deve se beneficiar significativamente quando o boom downstream continuar em 2022.
O projeto de expansão de loteamento beneficia da oportunidade Addsino Co.Ltd(000547) de semicondutores e aviação, e a participação na energia Tianchi deve aumentar a renda de investimento. O projeto de loteamento de ações da empresa em 2021 expandirá a capacidade de produção de 15000 toneladas de alumínio de alta pureza, 500 toneladas de alumínio de ultra-alta pureza à base de sputtering alvo em branco (aplicado a chips de semicondutores, displays de painel plano, etc.) e 3000 toneladas de lingote de seção grande de liga de alumínio forte e alta tenacidade (aplicado ao campo aeroespacial).A alta margem de lucro bruto do projeto de expansão trará alta elasticidade ao desempenho da empresa. A participação da empresa na energia Tianchi beneficiará da melhoria contínua dos negócios de geração de carvão e energia, e espera-se que inaugure um maior espaço de desenvolvimento no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,098 bilhão de yuans, 1,271 bilhão de yuans e 1,471 bilhão de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 0,82 yuan, 0,94 yuan e 1,09 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 29 de março é 9, 8 e 7 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: os preços do alumínio caíram, a capacidade de produção liberada, a demanda downstream não atendeu às expectativas, etc.
