\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 915 Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
Após 30 anos de cultivo profundo no campo do redutor geral, o desempenho da empresa cresceu constantemente
Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) tem sido profundamente envolvido no campo do redutor geral por quase 30 anos, e estabeleceu uma reserva técnica profunda e sistema de vendas perfeito com categorias completas de produtos e participação de mercado líder na indústria. O redutor geral tem uma ampla gama de aplicações downstream, e a mudança da demanda de uma única indústria tem pouco impacto na demanda geral, refletindo o atributo de crescimento do desenvolvimento constante da empresa ao longo do ciclo. Nos últimos anos, o desempenho da empresa manteve um crescimento constante: de 2016 a 2020, a receita CAGR foi de 17,36%, o lucro líquido atribuível à matriz CAGR foi de 38,83%, e a rentabilidade manteve alto crescimento.
O mercado do redutor excede 100 bilhões, e a substituição das importações é justamente a tempo
Em 2022, o mercado redutor da China excederá 130 bilhões de yuans, com um grande espaço de mercado, do qual o mercado redutor geral responde por cerca de 40%. Os fabricantes estrangeiros têm a vantagem de primeiro movimento no campo do redutor. Nos últimos anos, o nível técnico de P & D dos fabricantes nacionais aumentou gradualmente. A diferença entre o desempenho do produto dos fabricantes chineses do redutor da cabeça, tais como Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) e os fabricantes estrangeiros está se tornando cada vez menor. O desempenho do custo do produto é melhor do que o do capital estrangeiro e fornece o serviço pós-venda perfeito. O processo de substituição doméstica continua a acelerar. Além disso, com a melhoria dos requisitos dos clientes a jusante para produtos redutores e o endurecimento das políticas de proteção ambiental, as pequenas e médias empresas serão gradualmente eliminadas devido à sua fraca força e a quota de mercado será ainda mais próxima da cabeça.
O negócio de máquinas de construção continua a expandir-se, e o negócio de redutores high-end pode ser esperado em grandes quantidades
Tomando o mercado de guindastes de torre como ponto de entrada, a empresa entrou no mercado de redutores especiais para máquinas de construção e realizou o embarque em lote de redutores rotativos da série GLW em 2020. Desde 2021, a empresa continuou a expandir novos clientes, entre os quais a maquinaria Henan Dongqi tornou-se o principal cliente de vendas diretas da empresa a partir do fornecimento inicial de pequenos lotes.Espera-se que a empresa faça avanços nas áreas de plataforma de trabalho aéreo, empilhadeira, escavadeira, misturador de cimento e assim por diante no futuro. Através da aquisição da Changzhou lexno, a empresa começou a expandir o mercado high-end com a marca “gnord”. A marca “Gnord” é usada principalmente em novos campos de energia, farmacêutica, borracha e plástico, química e outros, dos quais o redutor para bateria de lítio representa 40% – 50%. Com a implementação gradual da capacidade de 90000 redutores high-end e o alto boom de novos veículos de energia, o negócio de redutores high-end da empresa inaugurará o crescimento de alta velocidade no futuro.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é líder na indústria geral de redutores da China. com base na consolidação do mercado de middle-end e caçando o mercado de low-end, a empresa expandiu gradualmente o mercado de redutores high-end e especial com um caminho de crescimento claro. Com a implementação de projetos de investimento levantados e projetos de redutores high-end, o desempenho da empresa continuará a manter alto crescimento. Esperamos que de 2021 a 2023, a receita da empresa seja de RMB 2,928/37,95/4,897 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 488/6,40/840 milhões. O preço atual da ação corresponde a EPS de 1,03/1,35/1,78 yuan e PE de 28,5/21,7/16,5 vezes. É classificado como “comprar” pela primeira vez.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas aumentou, a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado, a macroeconomia diminuiu e o padrão de concorrência no mercado deteriorou-se.
