\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, alcançou uma receita operacional de 1,52 bilhão de yuans, um aumento anual de 40,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 557 milhões de yuans, um aumento anual de 76,96%; O lucro líquido após a não dedução da empresa-mãe foi de 530 milhões de yuans, um aumento anual de 81,63%.
O desempenho está de acordo com as expectativas, e o principal negócio continua a crescer fortemente: 1) a receita de serviços de pesquisa não clínica de medicamentos é de 1,48 bilhão de yuans (YoY 40,8%), e o principal crescimento do negócio continua a ser forte. Se excluirmos o crescimento estável da biomere, esperamos que o serviço da empresa mãe neste setor atinja um crescimento mais rápido. 2) A receita de serviços clínicos e outros negócios foi de 30,51 milhões de yuans (yoy45,5%), e a proporção de capacidade de serviço clínico e receita foi melhorada ainda mais. 3) A margem de lucro bruto global da empresa é de 48,73% (ano-2,65 pontos percentuais). Acreditamos que ela é afetada principalmente pelo aumento da proporção de negócios com margem de lucro bruto relativamente menor. Espera-se que os serviços de pesquisa não clínica medicamentosa da empresa-mãe ainda atinjam uma margem de lucro bruto de mais de 50%. 4) A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe e do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é significativamente superior à da receita. Esperamos que seja afetada principalmente pelo aumento do lucro resultante das variações do justo valor (principalmente de ativos biológicos) durante o período de relato (158 milhões no final do período de relato comparado com 59 milhões no início do período de relato).
Excelente desempenho dos principais indicadores e forte certeza de crescimento sustentado e rápido: 1) mais de 2,8 bilhões de novas encomendas foram assinadas durante o período de referência, mantendo rápido crescimento. Entre elas, as empresas nacionais realizam encomendas de mais de 2,55 bilhões (cerca de 65% YoY) e biomere de cerca de 280 milhões (cerca de 75% YoY). 2) No final do período de relatório, os pedidos em mãos eram de cerca de 2,9 bilhões, mantendo um crescimento rápido, e o custo de projetos inacabados foi de 434 milhões de yuans (yoy75%). Esperamos que o lado da receita continue a alcançar alto crescimento em 2022.
Continuar a expandir a produção e construir novas capacidades para melhorar o teto de crescimento: 1) número de empregados: aumentou para mais de 2100 até o final do período de relatório (mais de 40% do ano anterior é esperado), mantendo o ritmo do crescimento da renda. 2) Expansão da capacidade: cerca de 7500 metros quadrados de instalações de alimentação em Suzhou foram colocados em operação antes do final de 2021.Ao mesmo tempo, 1800 metros quadrados de decoração e construção de laboratório (P2) foram concluídos.Além disso, cerca de 20000 metros quadrados de área de construção nova em Suzhou (principalmente instalações de alimentação, equipados com novo centro de energia, sala e outras instalações auxiliares) é esperado para ser colocado em uso na segunda metade de 2022, o que irá melhorar ainda mais o fluxo de negócios da empresa, Fornecer garantia para execução de negócios a longo prazo e crescimento de desempenho. 3) Financiado conjuntamente com Jiangsu Xiantong para construir o principal centro de avaliação da liberação de drogas da China em Wuxi, a decoração interior do laboratório está sendo realizada, o que atenderá melhor às necessidades de P & D da liberação de drogas da China. 4) A construção da base Guangzhou Zhaoyan Anping foi iniciada em outubro de 2021 para ajudar o desenvolvimento a longo prazo do negócio. 5) Zhaoyan Califórnia investiu cerca de 6000 metros quadrados de instalações de teste na nova decoração em 2021 para ajudar o desenvolvimento de negócios no exterior, e a escassez de instalações de biomere subsidiária no exterior será aliviada ainda mais.
Previsão de lucro e classificação: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 740 milhões de yuans, 941 milhões de yuans e 1,2 bilhão de yuans, com um aumento anual de 32,7%, 27,2% e 27,0%. O preço atual da ação corresponde a 60x, 47x e 37x. Estamos otimistas sobre o crescimento contínuo da empresa como líder no campo de avaliação de segurança da indústria cro e o rápido desenvolvimento de novos negócios, de modo a manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a epidemia afeta os riscos dos negócios, a demanda por pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos diminui, a expansão de novos negócios é menor do que o esperado, a concorrência do setor se intensifica e o risco de fornecimento de matérias-primas.
