\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
Visão geral do evento. Em 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.A receita anual da empresa foi de 8,258 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 159,41%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,091 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 183,45%, e o lucro líquido após dedução foi de 824 milhões de yuans, um aumento homólogo de 238,28%. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 18,24%, uma diminuição homóloga de 1,4pct, e a margem de lucro líquido foi de 13,2%, um aumento homólogo de 1,0pct. Durante o período, a taxa de despesa foi de 6,7%, diminuição homóloga de 3,2pct.
21q4 teve bom desempenho. Receita e lucro líquido: a receita 2021q4 da empresa foi de 3,086 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 167,2%, um aumento mês a mês de 41,4%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 364 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 202,16%, um aumento mês a mês de 29,6%, e o lucro líquido após a dedução foi 310 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 17 vezes e um aumento mês a mês de 38,9%. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro de 2021q4 foi de 16,3%, ano a ano -2,2pct e mês a mês -0,6pct. Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida de 2021q4 foi de 11,8%, ano a ano + 1,1pct, mês a mês -1,0pct. No período de 21q4, a taxa de despesa foi de 5,8%, com queda homóloga de 7,1pct e aumento mensal de 1,0pct, bem controlada.
O crescimento da capacidade entrou na faixa rápida, e o nível de diversificação e internacionalização do cliente é alto. No ano inteiro de 21, 47200 toneladas foram enviadas, incluindo 43600 toneladas de Sanyuan e 3600 toneladas de cobaltato de lítio, mantendo o estado de produção total e vendas completas. Esperamos que a capacidade de produção atinja mais de 70000 toneladas em 22 anos. Considerando algum outsourcing, o embarque real é esperado para ser mais. A expansão da produção de 50000 toneladas de cátodo de níquel alto e 20000 toneladas de cátodo de consumo anunciado anteriormente pela empresa foi realizada de forma constante, sobreposta a 100000 toneladas de capacidade de produção na Europa, e a capacidade de produção planejada a longo prazo é perto de 300000 toneladas. Em termos de clientes, o Cr5 da empresa em 21 anos é de 43%, incluindo principalmente SK, LG, Yiwei e clientes norte-americanos, com estrutura de alta qualidade e forte diversidade; A receita no exterior foi de 33% em 21 anos, e o layout da capacidade de joint venture na Europa, Coréia do Sul e outros lugares deve fortalecer ainda mais o relacionamento com clientes no exterior no futuro.
A nova integração está avançando constantemente, com o layout do cátodo de bateria de estado sólido e LFP. A empresa assinou acordos de cooperação estratégica com Zhongwei e Huayou para garantir o fornecimento de matérias-primas, estreitamente vincular e trazer nova integração. Contando com o Instituto de Pesquisa de Mineração e tecnologia líder, a empresa coopera com SK e Zhongwei no campo do fosfato de ferro de lítio para desenvolver materiais LFP e LMFP de alto desempenho, que devem ser enviados rapidamente para atender às necessidades de armazenamento de energia e veículos elétricos. Anteriormente, a empresa anunciou que forneceria não menos do que 25000 toneladas de materiais de bateria de lítio de estado sólido para azul, que deve assumir a liderança no transporte de materiais de cátodo de bateria de lítio de estado sólido.
O desempenho da alta tecnologia Zhongding está melhorando constantemente. O negócio de equipamentos inteligentes de alta tecnologia Zhongding enviou 3287 conjuntos em 21 anos, com um aumento ano a ano de 52,53%, realizou uma receita de 191 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 21%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 48 milhões, com um aumento ano a ano de 16%, e uma taxa de juros líquida de 25%, que foi basicamente o mesmo ano a ano. Seus equipamentos de corte de matrizes entraram na cadeia de suprimentos de fabricantes internacionais de primeira linha de eletrônicos de consumo e seus clientes finais incluem marcas internacionais bem conhecidas como Samsung, apple, Huawei e Xiaomi, que são aplicadas em muitos campos.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,559 bilhão, RMB 2,261 bilhões e RMB 2,384 bilhões, com aumento simultâneo de 42,9%, 45,1% e 5,4%, sendo que o preço atual da ação corresponde a 26, 18 e 17 vezes de PE de 2022 a 2024, respectivamente. Considerando que a empresa é uma empresa líder de polo positivo, o crescimento da capacidade de produção é acelerado, o novo layout integrado é aprofundado e a classificação "recomendada" é mantida.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia terminal é menor do que o esperado; A velocidade de expansão da produção é menor do que o esperado; A competição por materiais catódicos intensificou-se.
