\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
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A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual foi de 4,639 bilhões de yuans (+ 47,28%), o lucro líquido atribuível foi de 1,069 bilhões de yuans (+ 48,08%), e o lucro líquido atribuível após dedução foi de 935 milhões de yuans (+ 45,22%). Está na metade superior do intervalo de previsão anterior.
Plano de dividendos: pague 8,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumente 4 ações.
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Com grandes encomendas, o Q4 alcançou crescimento acelerado
O negócio da empresa cresceu rapidamente nos primeiros três trimestres de 2021, impulsionado por grandes encomendas, o quarto trimestre alcançou uma receita de 1,716 bilhão de yuans (+ 60,83%, sob o mesmo calibre cambial (+ 66,61%) e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 339 milhões de yuans (+ 80,88%). Durante o ano, a receita de grandes encomendas foi de 1,231 bilhão de yuans, e estima-se que a maior parte do trabalho de entrega foi concluída durante o quarto trimestre. A margem de lucro bruto abrangente da empresa no trimestre foi de 43,32% (ano a ano + 0,44pp), mantendo uma alta margem de lucro bruto sob o impacto negativo da taxa de câmbio.
A empresa alcançou receita anual de 4,639 bilhões de yuans (+ 47,28%, sob o mesmo calibre de taxa de câmbio + 56,13%). Do ponto de vista da fase do produto, os negócios clínicos e comerciais alcançaram rápido crescimento, e a taxa de crescimento de projetos comerciais é melhor devido a grandes encomendas; De uma perspectiva regional, a receita da China continental atingiu 641 milhões de yuans (+ 72,95%), representando 13,82% (+ 2,05 pp), o que confirmou bem nosso julgamento anterior de que os negócios da China entraram em um período de volume rápido. A empresa tem mais de 30 pedidos na fase NDA da China, um aumento de mais de 5 em relação ao mesmo período do ano passado.
Atualmente, o montante total de pedidos na mão da empresa atinge US $ 1,898 bilhão. Grandes encomendas e outras ordens comerciais regulares apoiam o rápido desenvolvimento da empresa no novo ano. A fim de atender à demanda de produção em 2022, a empresa reserva um grande número de matérias-primas.O estoque no final de 2021 atingiu 1,396 bilhão de yuans (+ 92,18%), composto principalmente de matérias-primas e produtos em processo.
Por outro lado, as encomendas do quarto trimestre da empresa foram entregues intensivamente, considerando o ciclo de cobrança de 2 a 3 meses, foram formadas contas a receber de 1,816 bilhão de yuans (+ 84,18%). No âmbito da ação conjunta de contas a receber e matérias-primas em reserva, o fluxo de caixa líquido da empresa no final do ano diminuiu significativamente, situação que é causada apenas por dados transversais e nada tem a ver com a capacidade de recuperação de caixa da empresa, pelo que os investidores não precisam se preocupar.
Empresas emergentes estão se desenvolvendo rapidamente e macromoléculas químicas estão emergindo
O negócio emergente da empresa alcançou uma receita anual de 398 milhões de yuans (+ 67,43%). Entre eles, a macromolécula química (+ 42,48%) e o negócio de preparação (+ 80,33%) são relativamente maduros, e a escala de negócios estimada atingiu mais de 100 milhões de yuans.
No negócio macromolecular químico, o calor global de pesquisa e desenvolvimento de pequenas drogas de ácido nucleico é alto, mas há uma falta de capacidade de produção e de nova tecnologia. A empresa estabeleceu quilograma de pequena capacidade de produção de ácido nucleico através da auto construção e cooperação com Suzhou Ruibo. Após a abertura de oficinas relevantes em 2022, o volume do negócio macromolecular químico da empresa deve expandir-se rapidamente e tornar-se uma força motriz importante para o crescimento da empresa.
40% da receita do negócio de preparação vem de pedidos de clientes estrangeiros, como os Estados Unidos e Coréia do Sul. A capacidade de preparação da empresa tem sido preliminarmente reconhecida por clientes internacionais. Na China, dois projetos concluíram a produção de lote de registro NDA e lote de validação de processo, que deve desencadear auditoria NDA em 2022 e realizar fornecimento comercial posteriormente.
O setor clínico de cro realizou a aquisição e integração de Guanqin e yipukono, e construiu uma combinação de pesquisa clínica + estatística matemática. Na próxima etapa, a empresa expandirá seus negócios para os Estados Unidos para fornecer serviços completos para clientes chineses que atendem projetos de relatórios duplos dos EUA da China. O negócio de macromoléculas biológicas ainda está em construção. Após vários anos de funcionamento, a empresa estendeu-se do fornecimento de laboratório para o fornecimento em larga escala, com pedidos em mãos chegando a 130 milhões de yuans, dos quais uma parte considerável deve ser convertida em receita em 2022.
A construção da capacidade de produção continua e continua, e a capacidade técnica é melhorada para garantir a força motriz do desenvolvimento a longo prazo
Para atender às necessidades de negócios de todos os aspectos, a empresa realizou a construção de capacidade sem parar. No final de 2021, os ativos fixos da empresa (2,244 bilhões de yuans, + 46,19%) e projetos em construção (1,047 bilhão de yuans, + 56,05%) aumentaram significativamente. Em 2022, o capex da empresa irá acelerar ainda mais, e novas oficinas serão lançadas em Dunhua e Tianjin. Até o final de 2022, a capacidade de produção do reator de pequeno lote molecular aumentará em 46% com base em 4700 metros cúbicos até o final de 2021. Considerando que a tecnologia de reação contínua tem sido aplicada em muitas produções em larga escala da empresa, o aumento real da nova capacidade de produção será maior do que o aumento do número cúbico.
Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) é famosa por seu entusiasmo pela aplicação e transformação de novas tecnologias na indústria, agora também persegue a repetição e aplicação em larga escala de tecnologias como sempre. A empresa tem quatro centros de tecnologia, que se concentram em explorar a tecnologia de biossíntese, processo químico emergente, tecnologia contínua e tecnologia de fabricação inteligente automática e digital. Quando essas tecnologias são transformadas com sucesso em produção em massa de medicamentos, não só seu próprio negócio pode se beneficiar delas, mas também a empresa pode licenciar essas tecnologias para empresas em outros campos, melhorar a capacidade de produção de empresas em outros campos e compartilhar os benefícios.
Manter uma classificação “fortemente recomendada”. Estamos cheios de confiança no rápido desenvolvimento da indústria de cdmo da China. Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) como uma empresa líder na indústria, temos aproveitado com sucesso a oportunidade trazida pela grande ordem global de drogas orais covid-19, acelerou a expansão da capacidade de produção, tecnologia e novos negócios, e abriu ainda mais a lacuna com outras empresas. Considerando o ritmo de execução de ordens e mudanças no capital social da empresa, a previsão EPS para 20222024 é ajustada e adicionada a 9,04, 9,71 e 11,96 yuan (a previsão original era de 8,98 e 9,42 yuan de 20222023). Manter uma classificação “fortemente recomendada”.
Dicas de risco: 1) se a proporção de investimento global em inovação em medicamentos e terceirização for menor do que o esperado, afetará o desenvolvimento da indústria de cdmo; 2) O fracasso da pesquisa e desenvolvimento de medicamentos levará ao término do projeto e à perda de pedidos correspondentes por cdmo; Se as vendas de medicamentos no mercado forem menores do que o esperado, os pedidos de cdmo não poderão ser vendidos sem problemas; 3) Em caso de acidentes de produção, recebimento de cartas de advertência de autoridades reguladoras ou outras situações que não possam atender às necessidades dos clientes, a empresa pode perder pedidos e até mesmo clientes; 4) Os principais clientes são da Europa e dos Estados Unidos. As ordens são denominadas em moedas estrangeiras. As flutuações cambiais podem causar ganhos e perdas cambiais.
