\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 868 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
A empresa anunciou 21º Relatório Anual, com receita anual de 322,3 bilhões, yoy + 19%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 6,5 bilhões, ano a ano + 39%. Correspondendo 21q4 receita da empresa 112,7 bilhões, yoy + 15%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 3,1 mil milhões, ano a ano + 17%. O desempenho está de acordo com as nossas expectativas.
Recentemente, também divulgou as novas encomendas assinadas pela empresa 21fy. O valor do novo contrato de 21fy empresa foi de 872,6 bilhões, yoy + 51% (vs21q1-3 45%). No mesmo período, foram assinados 800,9 bilhões de novos projetos, yoy + 46%, representando 92%; Entre eles, energia tradicional / nova energia e energia inteligente / construção urbana assinados 2019 / 1928 / 145,2 bilhões respectivamente, yoy respectivamente + 22% / 53% / 11%. A taxa de crescimento de 21fy nova assinatura é brilhante, e 21q4 acelerou ainda mais.
Nova operação energética mostra flexibilidade de crescimento, com pedidos suficientes e pressão na rentabilidade
Floração multiponto, nova operação de energia mostra flexibilidade de crescimento, e há pedidos suficientes na mão. Em termos de negócios, a receita da construção de engenharia / pesquisa e consultoria de design / fabricação industrial / investimento e operação da empresa 21fy é de 263,9/148/28,2/27,3 bilhões respectivamente, e yoy é de + 25% / 5% / 17% / 1% respectivamente. A renda da construção de engenharia aumentou significativamente, beneficiando do apoio à nova assinatura; O crescimento do negócio de investimento e operação é fraco, e o negócio ecológico e de proteção ambiental é muito arrastado para baixo. Especificamente, a nova energia e energia inteligente / proteção ecológica e ambiental / transporte abrangente / imobiliário 21fy receita são 1,3/14/19/15 bilhões respectivamente, yoy + 101% / – 84% / 32% / 27% respectivamente. O estoque de ativos ecológicos e de proteção ambiental é reduzido (tratamento de água, etc.), e o layout de novos ativos de energia é fortalecido, impulsionando o alto crescimento de novas energias e receitas de energia inteligente. No final de 21 de fevereiro, o total de pedidos em mãos da empresa era de 1,61 trilhão, o que era 5,0 vezes a receita anual. A receita aumentou rapidamente e espera-se ter boa continuidade. No final de 21fy, a empresa detinha 4,63gw de capacidade instalada conectada à rede (vs20fy era de 2,87gw, 21fy aumentou em 1,76gw / + 61%, incluindo 1,18gw de nova capacidade instalada de energia), incluindo 1,42/0,95/0,78/1,25/0,22gw de vento/luz/água/fogo/biomassa respectivamente. A empresa fez todos os esforços para desenvolver novos projetos de investimento energético, construção e integração operacional e 21fy obteve o novo índice de investimento energético e construção de 11,62gw.
A rentabilidade geral está sob pressão, e a estrutura de investimento e operação é melhorada. 21fy margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 13,2%, yoy-0,6pct; Entre eles, 21q4 é de 14,5%, yoy-1,6pct. Em termos de negócios, as margens brutas de lucro da construção de engenharia, consultoria de pesquisa e design / fabricação industrial / investimento e operação da 21fy são de 8,5% / 35,4% / 23,7% / 27,1% respectivamente, yoy são – 0,1 / + 1,4 / – 3,2 / + 7,1pct respectivamente. A margem de lucro bruto da construção de engenharia é geralmente estável, e a pressão sobre a fabricação industrial é devido à baixa prosperidade da indústria de cimento e ao aumento óbvio na margem de lucro bruto de investimento e operação (o aumento na proporção de nova energia, energia inteligente e receita abrangente de transporte com alto lucro bruto efetivamente protege o arrasto do declínio na margem de lucro imobiliário). O controle de custos continua melhorando. A taxa de lucro líquido da 21fy empresa é de 3,0%, yoy-0,2pct, dos quais a taxa de lucro líquido de 21q4 é de 2,8%, yoy-1,4pct. A taxa de lucro líquido em um único trimestre está sob pressão. Além do arrasto da margem de lucro bruto, também tem o impacto de reduzir a contribuição do lucro resultante de mudanças no valor justo e aumentar a taxa efetiva do imposto de renda. As taxas de juros líquidas de 21fy e 21q4 atribuíveis à empresa-mãe foram de 2,0% e 2,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,3 e + 0,1pct respectivamente. Especula-se que a melhoria homóloga se deva principalmente à redução do capital próprio minoritário causada pelo retorno da empresa para a.
Estamos ansiosos para “reconstruir uma nova construção de energia” e manter a classificação “comprar”
A previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22/23 foi ligeiramente reduzida para 9/10,8 bilhões (o valor anterior era de 9,3/10,9 bilhões), e a previsão para 24 anos foi de 12,8 bilhões, com + 38% / 20% / 19% YoY respectivamente em 22-24 anos. A empresa deixou claro que “em 2025, construir uma nova construção energética com desenvolvimento de alta qualidade”, e estamos otimistas sobre isso; O ajuste da estrutura de energia da China trouxe amplo espaço de desenvolvimento para a empresa. Continuamos a ser otimistas sobre as perspectivas da transformação de energia de baixo carbono da empresa, estamos ansiosos para o progresso do cultivo Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) (energia de hidrogênio, etc.), manter o preço alvo inicial de 3,39 yuan, correspondente a cerca de 15,7x PE em 22 anos, e manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o efeito de implementação da estratégia da empresa é menor do que o esperado, o investimento em energia e infraestrutura é mais fraco do que o esperado, risco de imparidade e risco de política
