\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principais pontos de investimento
A empresa emitiu 21 relatórios anuais: 1) no ano inteiro, a empresa alcançou uma receita de 6,153 bilhões de yuans / + 16,49%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 55,68 milhões de yuans e uma perda de 496 milhões de yuans em 20 anos; A dedução do não desempenho foi de 10,95 milhões de yuans, com uma perda de 527 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, o que foi consistente com as diretrizes expressas. 2) 21q4: receita de 1,427 bilhões de yuan / – 16,32% no quarto trimestre sozinho, com uma perda de 69 milhões de yuan e um lucro de 59 milhões de yuan em 20q4; A dedução do não desempenho foi uma perda de 83 milhões de yuans e um lucro de 45 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. 3) Fluxo de caixa: o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em todo o ano foi de 2,308 bilhões de yuans / + 425%, o que foi principalmente devido à implementação dos novos padrões de leasing – o mercado hoteleiro recuperou ano a ano em 21 anos.
Melhoria RevPAR + expansão da loja, receita de gestão hoteleira + 26,85% ano a ano. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou receita de 6,153 bilhões de yuans, incluindo receita operacional do hotel de 4,359 bilhões de yuans / + 12,71%; A receita da gestão hoteleira foi de 1,473 bilhões de yuans / + 26,85%, principalmente devido ao aumento no número de lojas franqueadas enquanto RevPAR aumentou. No negócio hoteleiro, a subsidiária Rujia Hotel Group alcançou uma receita de 5,25 bilhões de yuans / + 16,63%, e um lucro líquido de 49 milhões de yuans, em comparação com uma perda de 405 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O negócio do ponto cênico alcançou uma receita de 321 milhões de yuan / + 26,86%, principalmente devido ao alívio da epidemia e ao aumento da receita de ingressos.O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe do negócio do ponto cênico foi de cerca de 66 milhões de yuan.
Foram abertas 1418 lojas ao longo do ano, acelerando o afundamento, atingindo o objetivo anterior. No final de 21, 1791 lojas de reserva permaneceram altas, e o crescimento futuro pode ser esperado. A empresa abriu 1418 novas lojas ao longo do ano, incluindo ① modo de gerenciamento de luz para explorar o mercado afundando: hotéis de gerenciamento de luz abriram 954 lojas em 21 anos, representando 67,3%, dos quais a nuvem Hotel e Huayi abriram 550 / 404 lojas respectivamente para afundar o mercado com o modo de pequeno investimento e alto empoderamento, de modo a alcançar win-win com os proprietários de pequenos e médios hotéis únicos. ② Continuar a focar no desenvolvimento de hotéis de média e alta qualidade: 276 hotéis de média e alta qualidade abriram em 21 anos, representando cerca de 19,5%. No final de 21, o número de hotéis de média e alta qualidade representava 23,4% e o número de quartos em hotéis de média e alta qualidade aumentou para 31,6%. Beneficiando do rápido desenvolvimento das marcas médias e high-end da empresa, a proporção de produtos médios e high-end na receita hoteleira aumentou de 42,3% em 2020 para 46,9% em 2021. ① Modo de luz de ativos para melhorar a lucratividade: a empresa continua aderindo ao desenvolvimento leve. Em 21 anos, 1391 lojas de modo leve de ativos franqueados foram abertas, representando 98,1%. No final de 21, a proporção de lojas franqueadas aumentou para 87,3%, e a proporção de negócios de gerenciamento de hotéis na receita total de hotéis aumentou de 23,1% em 2020 para 25,3% em 21 anos. ① Período de crescimento suficiente das lojas de reserva: no final de 21, o número de lojas de reserva da empresa era de 1791, um aumento de 572 em comparação com 1219 no final de 20, estabelecendo uma base para o crescimento das lojas de exposição no futuro.
Ao longo do ano, a RevPAR recuperou para 74,8% no mesmo período de 19 anos, e o preço médio da habitação recuperou para 95,8% próximo ao nível anterior à epidemia. 1) Ao longo do ano: RevPAR da empresa foi 119 yuan / + 20,2%, recuperando-se a 74,8% no mesmo período de 19 anos; O preço médio da casa é de 192 yuan / + 11,6%, recuperando para 95,8% no mesmo período de 19 anos; A taxa de ocupação foi de 61,8% / + 4,4pct, recuperando para 82,7% no mesmo período de 19 anos. A RevPAR de hotéis econômicos, hotéis de média e alta qualidade e hotéis de gerenciamento de luz recuperou para 76%, 68,7% e 69,4%, respectivamente, no mesmo período de 19 anos. 2) 21q4: RevPAR da empresa no quarto trimestre foi 108 yuan / – 17,4%, recuperando-se a 71,3% no mesmo período de 19 anos. 3) Mesma loja (mais de 18 meses): a RevPAR da mesma loja da empresa recuperou para 73,7% em 19 anos, e o preço médio da habitação diminuiu 6,9% em comparação com 19 anos.
Aumentar o investimento do pessoal da equipe de desenvolvimento, aumentar o salário dos funcionários, aumentar o investimento em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, promover o hotel inteligente e otimizar a eficiência da operação do hotel. A taxa da empresa durante o período de 21 anos é de 26,1% / + 5,04pct, dos quais ① a taxa de vendas é de 5,24% / -0,63pct, o que se deve principalmente à diminuição das despesas de vendas relacionadas ao cartão de membro da empresa e à redução adequada das despesas de promoção da empresa. ② A taxa de gestão é de 11,46% / -1,19pct, dos quais o salário do empregado sob a taxa de gestão aumentou 6,56% ano a ano, principalmente porque a empresa aumentou o investimento de pessoal da equipe de desenvolvimento em 21 anos. No futuro, com a situação epidêmica sob controle e a disposição do hotel para aderir, o pessoal da equipe de desenvolvimento da empresa deve expandir-se ainda mais para apoiar o alto crescimento da empresa. ① A taxa de P & D é de 0,92% / + 0,08pct. Nos últimos 21 anos, a empresa continuou a aumentar o investimento em tecnologia P & D, promover a construção digital de hotéis, aderir ao empoderamento da eficiência, reduzir a relação pessoa para quarto em certa medida, otimizar ainda mais a experiência de check-in dos consumidores e o empoderamento dos franqueados deve continuar a melhorar. ① A taxa financeira é de 8,48% / + 6,78pct, principalmente devido à implementação dos novos padrões de leasing.
Está previsto abrir 18002000 lojas nos próximos 22 anos, o que é ligeiramente superior ao esperado, e o crescimento permanece inalterado. Continuaremos a melhorar a competitividade dos produtos & atualizar o sistema de adesão e melhorar a influência do grupo. A empresa sempre adere às quatro estratégias centrais de “desenvolvimento primeiro, rei do produto, orientado para membros e empoderamento da eficiência”. 1) crescimento: no futuro, a empresa expandirá ainda mais a equipe de desenvolvimento e acelerará o ritmo de abertura de lojas. A empresa planeja abrir 18002000 novos hotéis em 22 anos, e o objetivo de abrir lojas atingirá um novo recorde (8001000 lojas em 20 anos e 14001600 lojas em 21 anos). 2) Lado do produto: nos últimos 21 anos, a empresa sempre aderiu a melhorar a competitividade dos produtos inferiores, e marcas econômicas como casa foram continuamente transformadas e atualizadas para neo3 0, a partir do final de 21, como home neo3 O número de 0 hotéis atingiu 810, representando 42,7% do número de marcas residenciais. A atualização continuará no futuro. Além disso, as viagens de negócios e a seleção das principais marcas de médio e alto padrão continuam sendo atualizadas iterativamente para alcançar uma concorrência diferenciada no mercado de afundamento. Além disso, espera-se que a marca de cooperação Yifan, a marca característica Puyin e o modelo de polimento yunik tema de esportes eletrônicos alcancem um rápido crescimento no futuro. 3) Sistema de afiliação: nos últimos 21 anos, a empresa fortaleceu a construção do sistema de afiliação e ligou profundamente o cenário de consumo dos membros com “clube de vida” e “primeira compra global gratuita” para melhorar a aderência. No final do 21, o número de membros da empresa tinha atingido 133 milhões / + 6,4%, e o número de noites nos canais próprios do Q4 representava 75,7%. 4) Capacitação contínua da tecnologia: a empresa continuará aderindo à transformação digital e à aplicação inteligente da tecnologia no futuro, reduzirá o custo e aumentará a eficiência, e espera-se que a proporção de pessoas para casas e eficiência do negócio seja otimizada ainda mais.
Previsão de lucro: considerando que a situação epidêmica repetida e continuamente perturbou o progresso da recuperação do hotel no início de 22, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é esperado para ser 504 / 10,1 / 1,17 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento de + 806% / 100% / 16%, respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 27x PE em 23 anos, que continua a ser otimista sobre o espaço de crescimento da empresa.
Dica de risco: a situação epidêmica de covid-19 da China é repetida, pesquisa e desenvolvimento de medicamentos é menor do que o esperado, flutuações macroeconômicas, velocidade de expansão é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada e a recuperação de negócios no exterior é menor do que o esperado
