\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Anúncio de desempenho
Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) divulgou seu relatório anual de 2021 em 30 de março. Em 2021, alcançou uma receita de 3,11 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,7%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,01 bilhão, com um aumento homólogo de 105,5%, atribuído ao aumento da margem bruta de lucro em quase cinco pontos (38% em 2020 e 43% em 2021), bem como ao benefício do investimento de capital de empresas não cotadas de RMB 370 milhões e subsídios governamentais de RMB 350 milhões. Em 2021, o lucro não líquido deduzido foi 324 milhões de yuans, um aumento de 1291% ano a ano. A expectativa geral do mercado composto é de que o lucro esteja próximo do limite máximo previsto.
Breve comentário
Afetada pelo MOCVD, a margem de lucro bruta aumentou rapidamente: a receita de 2021q4 foi de 1,04 bilhão, com um aumento mensal de 41% e um aumento homólogo de 30%, principalmente devido ao aumento significativo mês a mês/ano de 138% / 109% do MOCVD. Em 2021, a receita de equipamentos de gravura da empresa foi de 2 bilhões de yuans, com um aumento anual de 55% e uma margem de lucro bruta de 44,4%; Devido ao mercado downstream e à receita não reconhecida das ordens recém-assinadas de escala de equipamentos Mini ledmocvd em 21 anos, a receita do equipamento MOCVD em 2021 foi de 500 milhões de yuans, um aumento de cerca de 1,5% em relação a 2020, e a margem de lucro bruto do equipamento MOCVD atingiu 33%, um aumento de 15 PCT ano a ano.
Em 2021, os pedidos recém-assinados atingiram 4,1 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 91%. O desenvolvimento de novos produtos é suave e espera-se manter um alto crescimento em 2022. Em termos de equipamentos de gravura, 298 câmaras CCP (+ 40%) e 134 câmaras ICP (235%) serão entregues em 2021. Espera-se lançar novas aplicações de CCP em Damasco e gravura de proporção extremamente alta em sucessão, cobrindo mais de 80% do processo de gravura. Em termos de equipamentos de deposição de filme fino: novos produtos MOCVD para miniled alcançaram produção em massa. Mais de 100 pedidos foram assinados em 2021 e 52 novos pedidos foram anunciados em 22 de março. Ao mesmo tempo, espera-se lançar gradualmente novos produtos, como equipamentos LPCVD e EPI em 2022.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido ao aumento substancial da TSMC na despesa de capital, substituição doméstica em pleno andamento e recuperação do mercado de MOCVD impulsionada minimamente, prevemos que a receita da empresa será de 4,6/63/8,2 bilhões de yuans em 202224, com um reparo anual de 10% / 7% em 22-23 e um aumento anual de 47% / 38% / 31%; De 2022 a 24, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,11/14/17 bilhão, com uma revisão ascendente de 7% / – 10%. Referindo-se à avaliação histórica da empresa, o preço alvo é de 151 yuans de acordo com 70 vezes PE em 2023, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O risco de crescimento lento das despesas de capital dos principais clientes, o risco de tecnologia atrasada, o risco de diminuição da procura e do preço dos equipamentos MOCVD, o risco de perda da equipa de gestão central e do pessoal técnico chave e o risco de levantar a proibição de acções restritas.
