\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 47 Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021.
Produtos de alta potência e ultra-rápidos são produzidos em grandes quantidades, e a escala de receita expandirá rapidamente em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 3,41 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,18%, principalmente devido à recuperação contínua da indústria de fabricação no primeiro semestre de 2021 e à forte demanda da indústria de laser. No segundo semestre de 2021, a empresa continuou a aumentar sua participação de mercado. Por produto: ① em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,587 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,36%, que é a maior fonte de rápido crescimento da receita operacional, Principalmente devido ao rápido volume de lasers de fibra de alta potência, em 2021, a empresa vendeu mais de 2380 lasers acima de 10000 watts, um aumento ano a ano de + 243%, e mais de 5900 lasers de alta potência acima de 6kW, um aumento ano a ano de + 175%; ② O processamento a laser ultrarrápido é a faixa do segmento com a taxa de crescimento mais rápida na indústria de laser nos últimos anos. Em 2021, o laser ultrarrápido da empresa alcançou uma receita de 112 milhões de yuans, um aumento anual de + 103,55%. A subsidiária Guoshen optoeletrônica vendeu cerca de 600 lasers picossegundo / femtossegundo. Entre as empresas chinesas, o laser ultrarrápido tem o maior volume de remessa e participação de mercado. A base de clientes expandiu-se para mais de 100 empresas, e a capacidade de expansão da indústria foi aprimorada ainda mais; ① A receita de serviços de desenvolvimento de tecnologia atingiu 213 milhões de yuans, um aumento anual de + 182,93%, continuando a tendência de crescimento rápido e promovendo ainda mais a rápida expansão da escala geral de receitas; ① A receita do laser de fibra pulsada foi de 337 milhões de yuans, com um aumento anual de – 0,68%. Com a verificação e pequeno ensaio em lote de produtos de pulso em indústrias de ponta, como corte de orelha de pólo, ranhura de haste de silício de cristal e aplicação fotovoltaica, ainda tem boas perspectivas de crescimento.
Redução de preços e imparidade afetam a qualidade da operação, e a rentabilidade apresentou tendência descendente trimestral em 2021
Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 474 milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de + 60,17%, ligeiramente superior à taxa de crescimento no final da receita, e a rentabilidade da empresa melhorou em certa medida. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 14,72%, com uma taxa de crescimento homóloga de + 1,23pct: ① em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 29,35%, com uma taxa de crescimento homóloga de + 0,28pct, das quais as margens brutas do laser de fibra contínua e laser de fibra pulsada com alta receita foram de 29,71% e 9,23%, respectivamente, com uma margem de lucro homóloga de + 0,28pct. -3.18pct, a margem de lucro bruto do laser ultrarrápido é de 52,47%, com um aumento anual de + 1,17pct O aumento na proporção da receita do laser ultrarrápido com alta margem de lucro bruto é uma razão importante para o ligeiro aumento na margem de lucro bruto geral da empresa; ② Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 14,36%, com um aumento homólogo de + 0,32pct, e a taxa de vendas / gestão (incluindo P & D) / despesas financeiras mudou em -0,84 / + 1,12 / + 0,04pct respectivamente. O aumento da taxa de despesa de gestão foi principalmente devido ao aumento do investimento em P & D. Em 2021, a despesa de P & D da empresa foi de 286 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 65,37%, e a taxa de despesa de P & D atingiu 8,39%, com um aumento homólogo de + 0,92pct; ① A perda de imparidade de ativos da empresa em 2021 foi de 35 milhões de yuans, que foi menor do que em 2020 (40 milhões de yuans), que desempenhou um certo papel na promoção da melhoria da lucratividade em 2021. Trimestralmente, as margens de lucro líquido das empresas de 2021q1, Q2, Q3 e Q4 foram de 20,32%, 15,96%, 17,37% e 7,07%, respectivamente, e a rentabilidade global mostrou uma tendência descendente. Julgamos que a principal razão foi a feroz concorrência de preços na indústria de laser em 2021, e a redução de custos da empresa não compensou totalmente o impacto da atual queda de preços. Pode ser verificado pela mudança da margem de lucro bruto. A margem de lucro bruto global da empresa de 2021q1 foi de 35,95%, e a da empresa de 2021q4 diminuiu para 29,04%, O baixo nível da taxa de juros líquida do 4º trimestre não é apenas diretamente afetado pela redução de preços, mas também relacionado às despesas de P&D, despesas de amortização de incentivo patrimonial, etc.
Os produtos de alta potência continuam a expandir-se em grandes quantidades e aplicações de limpeza de soldagem, prometendo as perspectivas de desenvolvimento a longo prazo da empresa.Ao consolidar a posição líder de lasers de baixa e média potência, a empresa organiza ativamente lasers de alta potência e ultrarrápidos, explora novos cenários de aplicação de processamento a laser e abre ainda mais o espaço de crescimento da empresa. A tecnologia laser de alta potência da empresa atingiu o nível líder internacional. 30kW, 40kW e 100kW ultra-alta potência foram oficialmente vendidas. O volume de vendas de laser de 10000 watts aumentou significativamente em 2021. Em novos campos de aplicação, os produtos da empresa são vendidos ou cooperados em projetos em novas baterias de energia, trânsito ferroviário, automóveis e peças sobressalentes, construção naval e outras indústrias, e os produtos de limpeza formam cooperação em lote com muitos clientes líderes da indústria. No campo do laser ultrarrápido, a empresa enriqueceu continuamente produtos relevantes, que são amplamente utilizados no corte de vidro de exibição e painel, corte de vidro de automóvel, corte de vidro grosso e outros campos.O volume de vendas do mercado aumentou gradualmente, o que continua a injetar novo impulso no desempenho comercial da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da prosperidade da indústria transformadora, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 6,73 (queda de 3,6%), 9,08 (queda de 2,5%) e 1,251 bilhões de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 26,3 / 19,5 / 14,1 vezes respectivamente. Como líder local do laser, espera-se que a empresa alcance o desenvolvimento rápido e de alta qualidade e mantenha a classificação de “compra”.
Dica de risco: a guerra dos preços do laser continua, e a prosperidade da indústria está diminuindo.
