\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Principais pontos de investimento
Destaques do relatório anual: 1. O desempenho acelerou para cima, e o PPOP alcançou um alto crescimento de quase 20%. Com base no aumento da margem de juros e no alto aumento da taxa não de juros, a receita de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 2021 continuou a manter a tendência ascendente. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento das despesas abrandou e a taxa de crescimento homólogo do lucro antes da provisão acelerou em 7 pontos percentuais para 19%. Sob a sólida e excelente qualidade dos ativos, a empresa continuou a consolidar a base de provisões, e o lucro líquido aumentou 21% em relação ao ano anterior. 2. O volume e o preço do quarto trimestre subiram simultaneamente, levando a receita líquida de juros a aumentar em 4,1% mês a mês. Desde que o 1q21 chegou ao fundo, o spread trimestral anualizado da taxa de juro manteve uma tendência ascendente contínua, e o spread da taxa de juro do 4º trimestre aumentou 2 pb mês a mês. Entre eles, o rendimento do lado do activo aumentou 1 pb mês a mês, enquanto a taxa de pagamento de juros do lado do passivo permaneceu relativamente estável. Por um lado, espera-se que o retorno ascendente do lado dos activos se deva à estrutura. Os empréstimos a retalho registaram um crescimento não fraco, e a proporção de empréstimos a retalho e pequenos e micro no total dos empréstimos continua a aumentar para um nível elevado mês a mês. Por outro lado, espera-se que a taxa de juro marginal dos novos empréstimos estabilize e recupere. 3. A procura de crédito manteve-se forte ao longo do ano, com cerca de 40 mil milhões de novos empréstimos. A taxa de crescimento homóloga do crédito de calibre total atingiu 26% e a proporção de crédito a retalho continuou a aumentar. Em 2021, o incremento total do crédito dentro e fora do balanço Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) foi de 39,73 bilhões, um aumento de 13 bilhões em relação ao ano anterior, e os empréstimos considerados no balanço foram de quase 26% em relação ao ano anterior. Os empréstimos a retalho no quarto trimestre aumentaram 4,09 bilhões em um único trimestre, dos quais quase 90% foram investidos em pequenos e micro empréstimos; Os empréstimos a retalho representam 60% do stock de empréstimos e os pequenos e os micro empréstimos representam 40%, ambos a um nível historicamente elevado. 3. qualidade estável e excelente do ativo. A taxa acumulada de NPL do varejo foi estável de baixa para 0,81%, e a taxa acumulada de NPL do varejo foi reduzida para 0,81%. A capacidade de compensação de risco continuou a ser consolidada, e a taxa de cobertura de provisões no quarto trimestre foi de 532%. 4. A proporção de depósitos e empréstimos e receitas de sucursais não locais aumentou para um alto de todos os tempos. A contribuição das sucursais não locais na província para novos empréstimos excedeu 70%, e a contribuição do lucro operacional representou quase 50%.
Relatório anual insuficiente: o grau de depósito atual diminuiu ligeiramente. Afectada principalmente pelo declínio da escala de depósitos à procura das empresas, a proporção de depósitos à procura no total dos depósitos diminuiu para 29,1%.
Sugestão de investimento: 2022e, 2023epb0 95X/0,84X; PE7. 90x / 6,67x (banco comercial rural pb0,68x / 0,63x; pe7,02x / 6,35x), a empresa concentra-se em empréstimos pessoais de negócios, tem excelente controle de risco, e continua a afundar canais e ampliar o mercado. O aumento da contribuição incremental dos empréstimos e da proporção de crédito na zona piloto financeira inclusiva continuarão a aumentar a margem de juros da empresa e a impulsionar o crescimento da receita da empresa Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) modelo de negócio está focado, a estrutura do cliente continua a ser pequena e dispersa, e a qualidade dos ativos permanece em um excelente nível. Com a estabilização e otimização estrutural da taxa de juros de novos empréstimos, a margem de juros entrou no canal de melhoria. Recomenda-se prestar atenção ativa. O pressuposto da utilização de dados essenciais como o custo leva ao ajuste da previsão de lucro de 2022 a 2024 em comparação com o período anterior. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 será 9,354 / 11,254 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 22,2% / 20,3% (o valor anterior é 9,331 / 11,578 bilhões de yuans, 21,7% / 24,1%, respectivamente); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,605/3,086 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 19,1% / 18,5% (o valor anterior foi de 2,576/3,053 bilhões de yuans, 18% / 18,5%, respectivamente).
Dica de risco: a macroeconomia está enfrentando pressão descendente, a concorrência de depósitos da empresa está enfrentando pressão e o desempenho operacional é menor do que o esperado.
