\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Evento: no dia 30 de março, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual / lucro antes da provisão / lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 7.655 bilhões, 4.443 bilhões e 2.188 bilhões, com um aumento homólogo de 16,3% / 19,2% / 21,3%, respectivamente. ROA e ovas foram de 1,03% e 11,62%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,05 e 1,28pct. Os comentários são os seguintes: a escala expandiu-se rapidamente, a margem líquida de juros continuou a aumentar e a receita operacional e o lucro líquido mantiveram um rápido crescimento. Em 2021, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) a receita e o lucro líquido aumentaram 16,3% e 21,3% respectivamente em relação ao ano anterior, um novo pico desde 2017. A recuperação contínua dos lucros deve-se principalmente a: 1) a rápida expansão da escala de crédito. No final do ano, o saldo dos empréstimos tinha aumentado 23,6% em termos homólogos, prevendo-se que a taxa de crescimento seja superior à dos pares comparáveis. 2) Sob o novo método de alocação de ativos “pequenos e dispersos”, a estrutura de ativos continuou a ser otimizada e a margem de juros líquida gradualmente estabilizada. 1q21 1h21 3q21 2021 margem de juros líquida foi de 2,97%, 3,02%, 3,03% e 3,06%, respectivamente, continuando a tendência ascendente. Além disso, desde o início do ano, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) manteve uma velocidade de extensão de crédito relativamente rápida, com dados comerciais brilhantes. A previsão de desempenho do primeiro trimestre mostra que a receita e o lucro líquido do 1q22 aumentaram 19% e 23% respectivamente em relação ao ano anterior, acelerando ainda mais em comparação com 21 anos.
A estrutura de ativos foi otimizada, o preço do empréstimo foi melhorado e o retorno dos ativos voltou para cima. Diante da tendência descendente dos preços dos empréstimos no setor e da pressão de estreitar a margem de juros líquida, a empresa adaptou ativamente sua estratégia de manipulação de ativos para lidar com isso. Por um lado, devemos otimizar a estrutura de ativos, aumentar a oferta de crédito e acelerar a transformação dos bancos de varejo. O saldo médio dos empréstimos representou 68,49% do saldo médio do ativo total em 21 anos, com um aumento homólogo de 2,51pct; O saldo médio dos empréstimos pessoais representou 57,41% do saldo médio dos empréstimos totais, um aumento de 3,31 PCT em termos homólogos. Por outro lado, afunde a base de clientes e promova o foco “pequeno e disperso” dos ativos. Em face da concorrência feroz no pequeno e micro mercado, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) afundou gradualmente em áreas com oferta financeira relativamente insuficiente, e alcançou preços mais elevados de empréstimos com base em rigoroso controle de risco. Além disso, a pressão de liberação de pequenos e micro empréstimos inclusivos de grandes bancos diminuiu no segundo semestre do ano, o que também ajudou a melhorar o preço de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) pequenos e micro empréstimos. Em 2021, as taxas de retorno dos empréstimos e ativos com juros foram de 6,24% e 5,25%, respectivamente, que aumentaram 2bp e 8bp em comparação com 1h21, e a taxa de retorno dos ativos voltou a subir. Sob a estratégia de transformação do “banco de varejo” e “pequeno e disperso”, espera-se que a margem líquida de juros deste ano mantenha um nível melhor e se torne um dos importantes suportes para o crescimento da receita.
A qualidade dos ativos permanece excelente, a provisão é suficiente e a liberação de lucros pode ser esperada. No final do século XXI, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) NPL rácio era de 0,81%, uma queda de 15bp em relação ao final do ano anterior, inalterada em relação ao final do terceiro trimestre, e a qualidade dos ativos permaneceu excelente. Do ponto de vista dos indicadores prospectivos, o saldo de preocupação dos empréstimos foi de 1 444 mil milhões, um decréscimo de 102 milhões em relação ao final do ano anterior, e o rácio de preocupação dos empréstimos diminuiu 28pb para 0,89% em relação ao final do ano anterior; O rácio de empréstimos vencidos diminuiu 7 pb para 0,90% em comparação com o final do ano passado, e a potencial pressão de inadimplência no futuro é pequena. No final do ano, a taxa de cobertura das provisões era de 531,82%, um aumento de 46,5% em relação ao final do ano anterior Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) excelente qualidade de ativos reflete seu modelo maduro de microempresa e excelente capacidade de controle de risco.Espera-se que a qualidade de ativos da empresa mantenha uma tendência estável e positiva. Nesta base, reduz-se a necessidade de melhorar ainda mais a cobertura das provisões; O custo do crédito deve diminuir no futuro, o que contribuirá para a liberação de lucros potenciais e a melhoria do centro de roe.
Aderir ao caminho de desenvolvimento característico e diferenciado das pequenas e micro empresas e abrir espaço de crescimento para replicação remota Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) está posicionado para servir a agricultura, áreas rurais e agricultores, pequenas empresas e pequenas e micro empresas, e formou um modelo pequeno e micro maduro de “tecnologia IPC + fábrica de crédito”. O front-end adota a tecnologia IPC para a investigação pré-empréstimo e verificação cruzada; O back-end adota processo de aprovação padronizado e industrializado e rigoroso controle de risco para alcançar um alto nível de renda Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) modelo de microempresa tem forte profissionalismo, sistemática e replicabilidade. Nos últimos anos, a empresa tem replicado o modelo pequeno e micro em agências remotas e bancos rurais, e a eficácia da estratégia remota tem emergido gradualmente; Em 2021, a contribuição do empréstimo e da receita de mercados não locais aumentaram para 69% e 70%. Espera-se que as quatro zonas piloto de financiamento inclusivo recentemente estabelecidas no ano passado tragam mais demanda incremental.
Sugestões de investimento: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) aderir ao caminho de desenvolvimento de pequenas e micro empresas com características e diferenciação, e cultivar profundamente o mercado local; Ao mesmo tempo, ao expandir o espaço de negócios através de agências remotas e bancos rurais, espera-se que a escala de crédito mantenha um rápido crescimento. As pequenas e micro empresas têm características distintas e modelos maduros, ao mesmo tempo que afundam a base de clientes, tornam-se pequenas e dispersas, têm forte poder de negociação de empréstimos e a margem de juros líquida está em posição de liderança entre bancos comerciais rurais comparáveis. A qualidade dos ativos permanece excelente, a provisão é suficiente e o espaço de lucro de reposição contra é grande. Estima-se que a taxa de crescimento do lucro líquido de 2022 a 2024 seja de 22,6%, 20,3% e 19,1%. Os BVPs correspondentes são 8,21, 9,40 e 10,81 yuan / ação respectivamente. Considerando o centro de avaliação e os fundamentos da empresa nos últimos dois anos, a empresa recebe 1,2 vezes da avaliação-alvo de 2022 Pb, correspondente ao preço-alvo de 9,85 yuan / ação, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
