\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Assuntos:
A empresa emitiu o relatório anual de desempenho de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de 75,68 bilhões de yuans (+ 19,8%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,33 bilhões de yuans (+ 23,0%), um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 5,98 bilhões de yuans (24,3%) e um dividendo em dinheiro de 1,7 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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A perda de negócios consolidados expandiu-se e o desempenho da joint venture japonesa manteve-se estável. Em 2021, a empresa vendeu 2,14 milhões de veículos completos, com um aumento homólogo de 4,9%, melhor que a média da indústria, entre eles, as vendas de carros de passageiros GAC, GAC ea’an, GAC Honda e GAC Toyota foram 32,4/12,0/78,0828000, respectivamente. A perda de negócios consolidada da empresa (lucro líquido – receita de investimento) foi de 4,48 bilhões de yuans, um aumento de 13,5% ano a ano. A margem de lucro bruto anual das vendas foi de 7,9%, um aumento de 1,45 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em 2021, a receita de investimento da joint venture atingiu 11,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,2%.
A resiliência da Liangtian é excelente, e os novos produtos aumentam o lucro da joint venture para um novo nível. Em 2021, afetada pela escassez de chips, a escala de produção e vendas das principais empresas de carros de joint venture foi muito impactada, mas o desempenho das duas empresas japonesas de carros de joint venture foi relativamente estável. O volume de vendas da GAC Toyota aumentou 8,2% ano a ano, e a GAC Honda diminuiu ligeiramente em 3,2% ano a ano, superando outras empresas de carros de joint venture, mostrando resistência relativamente forte. A GAC Toyota lançou o novo modelo MPV Saina em outubro de 2021, com forte rentabilidade de veículo único. Dois novos modelos SUV fenglanda e Weisa serão lançados em janeiro de 2022, e o veículo elétrico puro bz4x também será lançado em 2022. O novo modelo de carro da GAC Honda foi lançado em dezembro de 2021, e o veículo elétrico puro e: NP1 deve ser lançado no primeiro semestre de 2022. Acreditamos que as duas empresas japonesas de carros de joint venture da empresa têm grande flexibilidade de lucro, e uma variedade de novos produtos ajudará o lucro da joint venture a um novo nível.
Ai’an promove reforma mista e ajuda a marca ai’an a acelerar sua decolagem. A GAC AEAN vendeu 120000 unidades em 2021, com uma perda de cerca de 1 bilhão. Em março de 2022, o GAC ea’an implementou incentivos para funcionários e pessoal do GAC Research Institute através do aumento de capital de acordo não público, e introduziu investidores estratégicos, levantando um total de 2,566 bilhões de yuans. Atualmente, a avaliação pós-investimento é de cerca de 39 bilhões de yuans. GAC AEAN está prestes a iniciar uma rodada de financiamento e procurar listagem no momento e lugar certos. De acordo com a empresa, atualmente, a proporção de clientes C-end de aian é perto de 90%. Acreditamos que a reforma mista ajudará a estimular a vitalidade dos funcionários principais e aumentar ainda mais a competitividade da marca da ai’an. Com o lançamento subsequente dos produtos de alto valor da ai’an, o volume de vendas e a lucratividade da ai’an devem melhorar rapidamente.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: em 2022, a indústria automotiva ainda está enfrentando a pressão da escassez de chips, e o custo crescente da bateria de energia tem um certo impacto no lucro dos novos veículos de energia da empresa. Com base nisso, ajustamos a previsão de lucro líquido da empresa para 2022 / 2023 para 9,65 bilhões / 11,28 bilhões (a previsão de lucro líquido original para 2022 / 2023 foi de 10,71 bilhões / 12,19 bilhões), e a previsão de lucro líquido da nova empresa para 2024 a 12,48 bilhões de yuan. Atualmente, a gac-e’an é uma nova marca de energia no primeiro nível. A implementação do esquema de reforma mista ajudará a estimular a vitalidade da empresa. As duas joint ventures de guangben e Guangfeng têm forte resistência e grande elasticidade de lucro. A listagem de um número de novos modelos irá melhorar ainda mais a rentabilidade da empresa e manter a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: 1) a escassez de peças principais, como chips, afetará diretamente as vendas e participação de mercado da empresa; 2) O custo das matérias-primas a montante da nova energia aumentou, e a demanda final foi restringida após o aumento dos preços da Eyan, resultando no volume de vendas da Eyan ficando aquém das expectativas; 3) Os lucros das joint ventures GAC Toyota e GAC Honda são inferiores ao esperado, o que terá um impacto negativo na rentabilidade global do grupo.
