\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa alcançou receita de RMB 2,026 bilhões em 2021, com aumento homólogo de – 14,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 185 milhões de yuans, um aumento anual de – 49,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 122 milhões de yuans, um aumento anual de – 60,53%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 628 milhões de yuans, um aumento anual de – 25,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 104 milhões de yuans, um aumento anual de 136,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 58 milhões de yuans, com um aumento anual de 347,78%.
Em 2021q4, a receita caiu, e o estoque foi benigno, o que foi favorável para o crescimento no próximo ano. A principal receita comercial da empresa 2021q4 diminuiu 25,19% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao desenvolvimento saudável do inventário benigno após a digestão do inventário de canais nos três primeiros trimestres, que foi significativamente reduzida em comparação com a alta temporada dos anos anteriores. Por um lado, até o final de 2021, o inventário da empresa de tempero de panela quente e tempero de pratos chineses era de – 82,69% e – 47,60%, respectivamente, ano a ano; Por outro lado, de acordo com o feedback da pesquisa do canal, o inventário de canais permaneceu benigno no final de 2021, inferior ao mesmo período dos anos anteriores. Melhorar a frescura do produto e manter um estoque saudável são propícios para o desenvolvimento de médio e longo prazo. Em termos de produtos, a renda do tempero de panela quente 2021q4, tempero de prato chinês e tempero de bacon de vinagre foi de 288 milhões de yuans, 155 milhões de yuans e 148 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 41,46%, – 32,17% e 50,50%, respectivamente. Em termos de canais, revendedores, catering personalizado e canais de comércio eletrônico em 2021q4 alcançaram receita de 456 milhões de yuans, 77 milhões de yuans e 73 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 33,81%, 5,72% e 15,61% respectivamente. Comparado com a temporada alta nos anos anteriores, a pressão dos revendedores no final do ano diminuiu. Por região, a renda do sudoeste, central, leste, noroeste, norte, nordeste e sul da China aumentou – 15,88%, 0,71%, 74,74%, 45,92%, 14,81%, 14,92% e 31,23%, respectivamente em 2021q4.O declínio acentuado em algumas regiões foi afetado principalmente pela situação epidêmica repetida em alguns mercados. A empresa 2021q4 tem um decréscimo líquido de 154 para 3409 concessionários, principalmente devido à otimização de concessionários pela empresa.
A margem de lucro bruta melhorou mês a mês + a taxa de despesas de vendas diminuiu e a rentabilidade do quarto trimestre melhorou significativamente. Sob padrões comparáveis, a margem de lucro bruto da empresa 2021q4 diminuiu 2,02 PCT ano a ano, para 36,79%, o que foi significativamente reduzido em comparação com a diminuição de 8,90 PCT nos primeiros três trimestres, principalmente devido a: (1) após a liquidação do inventário nos primeiros três trimestres, a promoção complementar diminuiu significativamente no quarto trimestre; (2) O aumento dos preços de alguns produtos também contribui para o incremento; (3) Ajuste interno da empresa para aliviar a pressão do aumento dos custos. As taxas de vendas (calibre comparável), gestão, P&D e despesas financeiras da empresa em 2021q4 foram – 9,29, + 1,89, + 0,21 e – 0,10 PCT respectivamente para 19,50%, 7,10%, 1,16% e – 0,79% ano a ano. O declínio acentuado na taxa de despesas de vendas é principalmente devido à diminuição na publicidade e outros investimentos, e o aumento na taxa de despesas de gestão é principalmente devido ao grande declínio na receita. No geral, a margem de lucro líquido das vendas 2021q4 aumentou 11,36 PCT para 16,61% ano a ano.
Os fundamentos chegaram ao fundo em 2021 e devem se recuperar em 2022. Em 2021, a empresa enfrentou múltiplas pressões, com queda de receita e lucro. Após o ajuste, a empresa entrará em luz de batalha em 2022 e espera-se entrar em um estágio de crescimento benigno. A empresa lançou uma nova rodada de incentivos patrimoniais com objetivos mais pragmáticos, que deve aumentar a confiança da equipe e estimular o entusiasmo dos funcionários. Ao mesmo tempo, após a feroz concorrência em 2021, espera-se que a indústria entre gradualmente na fase de remodelação em 2022, e a retirada dos principais condimentos básicos e marcas regionais é acelerada, o que é propício ao desenvolvimento de empresas líderes.
Previsão de lucro: de acordo com o relatório anual e plano de negócios de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,467 bilhões de yuans, 2,945 bilhões de yuans e 3,457 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 255 milhões de yuans, 384 milhões de yuans e 513 milhões de yuans respectivamente (o valor de previsão original de 2022 a 2023 é de 311 milhões de yuans e 421 milhões de yuans), e o EPS será de 0,34, 0,51 e 0,68 yuans respectivamente, correspondendo a 52 vezes, 35 vezes e 26 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Eventos de alerta de risco: epidemias globais repetidas e desaceleração do crescimento econômico global; Riscos para a segurança alimentar; Diminuição das vendas devido a fatores irresistíveis; A deterioração da concorrência no mercado trouxe actividades promocionais inesperadas
