\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 015 Shaanxi Heimao Coking Co.Ltd(601015) )
Evento: em 30 de março de 2021, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A empresa alcançou uma receita operacional de 18,895 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 97,07%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,527 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 670,47%.
O lucro de 2021q4 diminuiu mês a mês. No quarto trimestre de 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 304 milhões de yuans, com um aumento anual de 69,72% e uma diminuição mensal de 21,25%.
O custo sobe rapidamente e a margem bruta de lucro do coque diminui. Em 2021, a empresa produziu 5,959 milhões de toneladas de coque, um aumento homólogo de 24,87%, e vendeu 5,947 milhões de toneladas de coque, um aumento homólogo de 28,78%. O preço de venda abrangente do coque foi 2401 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 48,6%, e o custo de vendas do coque foi 2324 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 57,3%. Devido ao rápido crescimento dos custos, a margem de lucro bruta do negócio de coque diminuiu 5,26 pontos percentuais para 3,42%.
As vendas de produtos químicos da empresa aumentaram. Em 2021, a empresa vendeu 223000 toneladas de alcatrão (+ 28,3%), 67000 toneladas de benzeno bruto (+ 24,7%), 64000 toneladas de metanol (-4,9%), 258000 toneladas de amônia sintética (47,9%), 14000 toneladas de GNL (28,6%) e 5,5% de BDO 10000 toneladas (+ 49,7%). Em termos de preço, o preço dos produtos químicos subiu de uma forma geral.O preço do alcatrão aumentou 62,4% para 3201 yuan / tonelada, o preço do benzeno bruto aumentou 78,7% para 4320 yuan / tonelada, o preço da amônia sintética aumentou 37% para 2723 yuan / tonelada, o preço do metanol diminuiu 14,8% para 1185 yuan / tonelada, e o preço do GNL aumentou 35,5% para 4076 yuan / tonelada. Os preços BDO subiram 174,3% ano a ano, para 21676 yuan / ton.
A aquisição de ativos de carvão de grandes acionistas deverá expandir o espaço de lucro. Em 2021, a empresa concluiu a aquisição de 100% de capital próprio da indústria de carvão Hongnen e obteve uma capacidade de produção de carvão de coque de 900000 toneladas / ano (a indústria de carvão Hongnen planeja concluir os procedimentos de aumento nuclear antes de 31 de março de 2022, e pode legalmente organizar a produção de acordo com a escala de produção de 1,5 milhão de toneladas / ano após o aumento nuclear é aprovado). No futuro, espera-se estabilizar a oferta de carvão bruto da empresa e engrossar a margem de lucro.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1475 milhões, RMB 1699 milhões e RMB 1,724 bilhão, respectivamente. Com base no preço de fechamento de 30 de março de 2022, o PE correspondente é de 9 vezes, 7 vezes e 7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “recomendação prudente”.
Aviso de risco: o preço dos principais produtos diminui; Risco de segurança na produção; O progresso no comissionamento do novo projeto é menor do que o esperado.
