\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, e a empresa alcançou uma receita operacional de 2,749 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 546 milhões de yuans, um aumento anual de 216,78%; O lucro básico por ação é de 1,09 yuan. A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. A empresa espera realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 para ser de 177 milhões de yuans a 196 milhões de yuans, com um aumento anual de 16% a 28%. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
Em 2021, o volume e o preço do principal negócio de fibra de vidro aumentaram simultaneamente, impulsionando o alto crescimento do desempenho.
Desde que a indústria de fibra de vidro inaugurou o ponto de inflexão em 2020q4, a prosperidade da indústria tem aumentado.De acordo com as informações de Zhuo Chuang, o preço médio da fibra de vidro alcalina livre em 2021 foi 6607 yuan / ton, um aumento de 36,51% ano a ano.
Preço da tonelada: como a empresa líder de segunda linha com a quarta capacidade roving na China, a empresa beneficiou diretamente do boom ascendente da indústria.O preço médio do negócio de fibra de vidro em 2021 foi de 602085 yuan / ton, um aumento significativo de 35,35% ano a ano.
Volume de vendas: em 2021, a empresa alcançou 393300 toneladas de vendas de fibra de vidro, com um aumento anual de 4,4%. Julga-se que a principal razão é que a linha de fibra especial Zibo Zhuoyi com uma capacidade de produção de 80000 toneladas em maio de 2020 fez uma contribuição completa para a capacidade de produção em 2021 após a ignição. Custo por tonelada: em 2021, o custo por tonelada de fibra de vidro da empresa foi de 354437 yuan / tonelada, com um aumento anual de 11,05%. Julga-se que é impulsionado principalmente pelo aumento dos preços de energia e matérias-primas.
Em geral, com o aumento simultâneo do volume e do preço, a receita do negócio de fibra de vidro da empresa em 2021 aumentou 41,36% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto aumentou 12,88 pontos.O aumento simultâneo do volume e do preço da fibra de vidro principal do negócio promoveu o alto crescimento do desempenho da empresa.
Em 2022, o boom da fibra de vidro continuou e o lucro do negócio termoelétrico melhorou.
Negócio de fibra de vidro: o período de liberação de pressão da capacidade de produção 21q4 passou, e o ciclo da indústria é enfraquecido com o controle duplo do consumo de energia. Do ponto de vista da nova capacidade efetiva marginal trimestral de roving, apenas a nova capacidade efetiva marginal de 21q4 é mais, atingindo 58000 toneladas / trimestre. Depois de entrar em 22 anos, a nova capacidade efetiva marginal diminuiu. Esperamos que a nova capacidade efetiva marginal de Q1-Q4 em 22 anos seja 1,7/1,7/3,313000 toneladas / trimestre respectivamente. Sob o “duplo controle do consumo de energia”, é mais difícil para a indústria aumentar a nova capacidade de produção, e a incerteza de pouso aumenta. Segundo o julgamento de que o lado da demanda continua a melhorar, o boom da indústria deve continuar e o alto preço deve ser mantido. Em termos de volume, a terceira linha Yishui da empresa será colocada em operação em outubro de 2021 e contribuirá para o incremento completo da produção anual em 2022. A partir da previsão de desempenho 2022q1 divulgada pela empresa, o negócio de fibra de vidro continua a crescer ano após ano. Negócio de energia térmica: em 2021, a receita do negócio de energia térmica da empresa aumentou 12,45%, e o preço do carvão subiu acentuadamente e extremamente no segundo semestre do ano, o que teve um grande impacto no custo do negócio de energia térmica. A margem de lucro bruto anual foi de – 1,05%, resultando em uma perda. Desde o primeiro trimestre de 2022, sob o pano de fundo de garantir a oferta e estabilidade de preços, o preço do carvão tem sido alto e estável, e não haverá aumento acentuado e extremo em outubro do ano passado. O negócio de energia térmica da empresa deve se beneficiar disso, e o lucro deve recuperar gradualmente.
As vantagens da empresa como escala de capacidade, baixo custo e recursos do cliente destacam sua força abrangente.
1) a capacidade de produção é a quarta maior na China e continua a expandir-se através da transformação técnica de reparo a frio: de acordo com o anúncio da empresa, a empresa planeja realizar a transformação técnica de reparo a frio em uma linha de produção de desenho de fio de forno de tanque de fibra de vidro com uma produção anual de 60000 toneladas de economia de energia Tianju, uma subsidiária integral Após a transformação técnica é concluída, a capacidade de produção da linha de produção será aumentada para 170000 toneladas. No seguimento, ainda existem planos para reparação a frio e transformação técnica das linhas de produção. Espera-se que a capacidade de produção da China atinja cerca de 620000 toneladas até 2025.
2) vantagem de baixo custo: a empresa tem vantagens abrangentes óbvias, tais como energia térmica em grande escala, inteligente e auto-própria, e o custo unitário mostra uma tendência descendente. Com o rápido progresso da construção da base de produção digital na área da planta de Yishui, os principais indicadores da empresa, como eficiência de hora-homem e intensidade de consumo de energia, estarão em linha com o nível de primeira classe na indústria. Com a expansão da capacidade de produção e a promoção da transformação da tecnologia de reparo a frio, ainda há espaço para redução de custos.
3) vantagens de recursos do cliente: OC é o maior cliente da empresa, e OC também dará à empresa certo suporte técnico (agente molhante) e de gestão.
4) vantagem de propriedade acionária dos funcionários: o nível médio e acima da gerência e pessoal técnico da empresa detém ações na plataforma de propriedade acionária da empresa, a equipe de gerenciamento é estável e demonstra a determinação e confiança do desenvolvimento.
Sugestão de investimento: a lógica de recomendação central é a reparação a frio e transformação técnica de empresas de superposição beta na indústria de fibra de vidro, o que traz um aumento em volume, preço e lucro, mantém um estado de lucro elevado e torna a avaliação mais rentável. Devido à recente observação de que a produção de nova capacidade de produção na indústria de fibra de vidro está acelerando e a pressão no lado da oferta está se aproximando ou mais rápido do que o esperado, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro da empresa e previmos que a empresa realizará o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 656 milhões e 721 milhões (o valor anterior de RMB 667 milhões e 749 milhões) de 2022 a 2023.O preço atual da ação corresponde a PE de 9 e 8 vezes, respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a demanda macro é menor do que o esperado; A oferta aumentou mais do que o esperado; Risco de atraso na construção de novas linhas de produção; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
