\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Evento:
Em 30 de março, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 318762 bilhões, yoy + 11,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 76,170 bilhões, yoy + 18,6%. O retorno médio ponderado dos ativos líquidos é de 11,86% (YoY + 0,02 pct).
Comentários:
O crescimento da receita aumentou trimestralmente desde o final de 2020, e o crescimento do lucro permaneceu relativamente alto. As taxas de crescimento homólogas de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) receita, lucro antes da provisão e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe em 2021 foram de 11,4%, 8,1% e 18,6%, respectivamente, e as taxas de crescimento mudaram de 1,2, – 3,9 e – 3,4% trimestral em relação ao trimestre, respectivamente; Quando a qualidade dos ativos permaneceu estável, a provisão para crédito e outras perdas foi de 46,638 bilhões de yuans em todo o ano (uma diminuição anual de 3,76 bilhões de yuans, yoy-7,5%). Entre eles, as taxas de crescimento homólogo da receita trimestral e do lucro líquido atribuível à matriz foram de 15,0% e 2,7%, respectivamente. Em termos de crescimento homólogo do desempenho dividido, a contribuição positiva da expansão da escala é reforçada ainda mais, o arrasto negativo da margem de juros é ligeiramente expandido e a contribuição positiva dos rendimentos não juros é reforçada; O arrasto negativo das despesas operacionais aumentou, e o impacto da provisão foi aproximadamente o mesmo.
O lucro líquido de juros aumentou 6,3% ano a ano, para 269382 bilhões de yuans: o lado do ativo manteve forte impulso de expansão, e a margem de juros líquida foi bastante resiliente (apenas reduzida em 1bp trimestre a trimestre), formando um forte apoio para o lucro líquido de juros.
1) a taxa de expansão dos ativos aumentou trimestralmente e a estrutura de crédito foi otimizada. No final de 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) o total dos activos / activos remunerados / empréstimos aumentou 10,9%, 10,8% e 12,9% em termos homólogos, respectivamente, e a taxa de crescimento aumentou 1,11%, 0,86% e 0,18% em termos homólogos, respectivamente; A proporção de empréstimos em ativos com juros diminuiu 0,78% para 51,3% trimestral em relação ao trimestre. Desde o 2q20, a proporção de empréstimos manteve-se estável acima de 50%. No final de 2021, o montante total de empréstimos aumentou 737841 bilhões de yuans em comparação com o início do ano, incluindo 276151 bilhões de yuans para o público e 502260 bilhões de yuans para o varejo, respectivamente. Os empréstimos públicos e de varejo recém-adicionados foram cerca de 3:5, e o saldo de empréstimos pessoais, como consumo e pequenos empréstimos aumentou rapidamente; Enquanto isso, a conta diminuiu 40,57 bilhões de yuans em comparação com o final do ano anterior. No final de 2021, o rácio de empréstimos de depósitos, a proporção de ativos de crédito e a proporção de empréstimos pessoais aumentaram 1,65 PCT, 0,92 PCT e 1,28 PCT respectivamente em comparação com o início do ano, e a estrutura de ativos foi ainda otimizada.
2) os passivos principais mantiveram um crescimento constante, e a proporção de depósitos pessoais aumentou para 88,5%. No final de 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) o total do passivo / passivo com juros / depósitos aumentou 10,4%, 10,4% e 9,6% em termos homólogos, respectivamente, e a taxa de crescimento mudou 1,18%, 1,11% e -0,51% em termos homólogos, respectivamente. A taxa de crescimento dos depósitos abrandou ligeiramente, mas manteve uma taxa de crescimento elevada próxima de 10%; A proporção de depósitos em passivos remunerados foi aproximadamente fixa trimestral a trimestre, estável em cerca de 97%. Em termos de estrutura de depósitos, a proporção de depósitos à procura diminuiu 2,0% para 34,4% em comparação com o início do ano, e a proporção de depósitos pessoais aumentou 0,5% para 88,5% em termos trimestrais Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) atribui grande importância ao controle de custos de depósito.A proporção de depósitos de um ano e abaixo aumentou, os depósitos de alto custo de longo prazo caíram significativamente, e a estrutura de depósito foi continuamente otimizada.
3) a margem de juros líquida em 2021 é de 2,36%, que continua a ser o líder do setor. A margem de juros líquida em 2021 foi de 2,36%, o que reduziu 1bp trimestral em relação ao trimestre, 6BP menor do que em 2020. O estreitamento da margem de juros é uma tendência da indústria, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) faixa de estreitamento é relativamente pequena, e a margem de juros absoluta ainda está no nível líder na indústria. Especificamente, a taxa de retorno dos ativos com juros foi de 3,95%, apenas uma ligeira diminuição de 2pb em relação a 2020; Entre eles, o rendimento dos empréstimos foi de 4,68%, uma diminuição de 7bp em relação a 2020. Em comparação com os pares, o rendimento do lado do ativo tem uma faixa descendente menor. O rácio de custo dos passivos com juros foi de 1,65%, um ligeiro aumento de 4bp em relação a 2020; Entre eles, a taxa de custo do depósito foi de 1,63%, um aumento de 4bp em comparação com 2020, e a taxa de custo final da dívida aumentou ligeiramente, mas o custo geral da dívida ainda está em um nível baixo na indústria.
A taxa de crescimento homóloga da receita líquida de taxas de manuseio e comissões chegou a 33,4%. Em 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) a renda não juros aumentou 50,4% ano a ano, para 49,380 bilhões de yuans, dos quais a receita líquida de taxas de manuseio e comissões aumentou 33,4% ano a ano, para 22,007 bilhões de yuans. Os principais aumentos foram os seguintes: 1) o negócio da agência aumentou 5,772 bilhões de yuans ano a ano, um aumento de 88,67% Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) acelerar a atualização do sistema de gestão de riqueza, promover a transformação de vendas de produtos únicos para alocação de ativos múltiplos de clientes, e alcançar um rápido crescimento na renda comercial da venda de seguros, fundos e planos de gestão de ativos coletivos em uma base de comissão; 2) Os negócios de liquidação e compensação aumentaram 1,345 bilhão de yuans ou 16,24% ano a ano, principalmente devido ao crescimento constante da escala e receita de transações de pagamento eletrônico; 3) Os serviços financeiros aumentaram 972 milhões de yuans ano a ano, um aumento de 23,15%. Além disso, negócios de cartão bancário, negócios bancários de investimento, negócios de custódia e outros assuntos também alcançaram um bom crescimento como um todo.
Outro lucro líquido sem juros aumentou significativamente em 67,6% ano a ano, para 27,373 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento relativamente baixa. Entre eles, 1) a renda de investimento aumentou 5,393 bilhões de yuans ano a ano, com um aumento de 50,03%, beneficiando principalmente de fatores como a renda de dividendos de investimento de fundos de investimento de títulos, a melhoria das estratégias de negociação e a renda de bid ask spread; 2) O lucro e perda de mudanças no justo valor aumentou 2,399 bilhões de yuans ano a ano, um aumento de 28,56%, principalmente de mudanças na avaliação de títulos; 3) Os ganhos e perdas cambiais foram afetados pela flutuação do RMB em relação ao dólar americano, com um aumento anual de 3,070 bilhões de yuans.
A construção do sistema de gestão patrimonial alcançou resultados iniciais, e o negócio varejista tem grande potencial de crescimento Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) tem cerca de 40000 pontos de negócios e atende mais de 600 milhões de clientes individuais. Está posicionada para atender “agricultura, áreas rurais e agricultores”, moradores urbanos e rurais e pequenas e médias empresas. Confiando no modelo de negócios único de “auto-suporte + agência”, tem um gene de varejo natural e dotação de recursos. Desde 2019, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) intensificam esforços para promover a construção do sistema de gestão de riqueza, fortalecer a operação hierárquica dos clientes, obter conjuntamente clientes de várias linhas e promover a migração hierárquica dos clientes. No final de 2021, o número de clientes patrimoniais tinha aumentado 24,12% para 3,5621 milhões face ao final do ano anterior, e o número de clientes VIP tinha aumentado 17,07% para 426298 milhões face ao final do ano anterior; AUM de varejo aumentou 11,4% ano a ano, para 12,53 trilhões de yuans, receita bancária pessoal aumentou 12,0% ano a ano, e sua proporção na receita operacional aumentou 0,38pct para 69,6% ano a ano. Até o final de 2021, os depósitos pessoais aumentaram 10,4% ano a ano, para 10,05 trilhões de yuans, e os empréstimos pessoais aumentaram 15,4% ano a ano, para 3,76 trilhões de yuans. Em 2021, o banco postal Huiwanjia foi aprovado para abrir, e Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) tornou-se o primeiro grande banco estatal a participar do piloto do banco de vendas diretas. Espera-se que o esquema estratégico dos bancos de venda direta permita ainda mais o desenvolvimento do negócio bancário de varejo do grupo no futuro.
A taxa de inadimplência manteve-se estável a um nível baixo de 0,82%, e a qualidade dos ativos permaneceu excelente. No final de 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) NPL rácio foi de 0,82%, inalterado trimestre em trimestre. A proporção de empréstimos não produtivos e de empréstimos vencidos por mais de 90 dias foi de 1,35. Todos os empréstimos vencidos por mais de 60 dias foram incluídos em empréstimos não produtivos e a proporção de empréstimos vencidos por mais de 30 dias foi de 93,03%.
Quando a qualidade dos ativos permaneceu estável, a perda por imparidade de crédito acumulada em todo o ano foi de 46,638 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,76 bilhões de yuans; Entre eles, a perda por imparidade do empréstimo foi de 28,728 bilhões de yuans (uma diminuição anual de 23,649 bilhões de yuans), e a perda por imparidade do investimento financeiro foi de 12,2 bilhões de yuans, que foi usado principalmente para o retorno de ativos de risco financeiro. No final de 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) a taxa de cobertura de provisões foi de 418,61%, com um decréscimo trimestral em relação ao trimestre de 4,09pct. Desde 2021, a taxa de cobertura de provisões foi de 420%, com forte capacidade de compensação de risco.
O rácio de adequação dos fundos próprios diminuiu ligeiramente Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ao melhorar a capacidade de complementar o capital interno, devemos usar de forma abrangente ferramentas de financiamento externo para complementar o capital. Devido à rápida expansão do lado dos activos, o rácio de adequação dos fundos próprios diminuiu ligeiramente. No final de 2021, o rácio de adequação de fundos próprios de base Tier-1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 9,92% / 12,39% / 14,78%, respetivamente, e o rácio trimestre a trimestre diminuiu 0,08pct/0,16pct/0,70pct respetivamente.
Previsão de resultados, avaliação e notação Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) qualidade do ativo é alta, fonte de depósito é estável, espaço de otimização do lado do ativo é grande, e tem vantagens únicas no campo das finanças do condado. é um grande banco de varejo líder na China, com potencial de crescimento significativo; Ao mesmo tempo, os esforços para promover a construção de um sistema de gestão da riqueza alcançaram resultados iniciais desde 2019. Combinado com o desempenho operacional da empresa e o espaço potencial futuro em 2021, a previsão de EPS da empresa para 20222023 é aumentada para 0,96 yuan (+ 1,1%) / 1,11 yuan (+ 5,7%), e a previsão de EPS para 2024 é aumentada para 1,28 yuan, correspondendo a 0,71/0,64/0,58 vezes de A-share Pb e 0,67/0,60/0,54 vezes de H-share Pb em 202224. Manter a classificação de “compra” de ações H.
Dica de risco: se o crescimento econômico da China for menor do que o esperado, isso pode afetar a força e a qualidade do crédito corporativo e o progresso da transformação do varejo.
