\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 997 Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
Sob a influência de múltiplos fatores adversos, grammer alcançou rentabilidade e total resiliência em 21 anos
De acordo com o relatório anual da grammer, a receita anual em 2021 foi de 1,9 mil milhões de euros, yoy + 11,2%, dos quais a receita do mercado Ásia-Pacífico foi yoy + 20%. Em termos de rentabilidade, a margem ebitmaring anual do grammer é de 1% e – 2,7% em 2020, transformando perdas em lucros, mas não atinge o nível pré-epidêmico (3,7% em 2019), sendo as principais razões a queda na utilização da capacidade causada pela epidemia repetida e falta de core, bem como o aumento dos preços do frete e das matérias-primas. Entre eles, a Europa e a Ásia Pacífico tiveram um melhor desempenho. Em 2021, a margem ebitmargin na Europa foi de 4,1% (ano a ano + 5pct) e a Ásia Pacífico foi de 13% (ano a ano + 4,3pct). A Grammer obteve um lucro de cerca de 650000 euros em 2021 e transformou uma perda substancial em lucro. A Grammer perdeu 65 milhões de euros em 2020.
A localização do Grammer está avançando constantemente, e o efeito de integração está prestes a ser lançado
Ainda estamos confiantes na integração do grammer. Esta M&A no exterior baseia-se na compreensão e precipitação da mesma cadeia industrial, e tem replicabilidade na experiência de gestão e fabricação, resultando na certeza da integração. Desde a fusão do grammer em 2019, temos encontrado choques externos como epidemia, escassez de núcleo, inflação global e guerra da Rússia Ucrânia, e o efeito de integração ainda não apareceu. Ao mesmo tempo, o negócio de assentos de veículos comerciais da grammer está acelerando a localização.
As novas forças da sede têm um futuro promissor
Preste atenção à oportunidade histórica de remodelar o padrão da indústria de automóveis de passageiros. A empresa assumiu a liderança no campo do encosto de cabeça para entrar fortemente na montagem de assentos de automóveis de passageiros. O mercado de assentos é de 100 bilhões de trilhos e há um grande espaço para substituição de importações. A empresa deve continuar a romper com os principais clientes em virtude da tecnologia, velocidade de resposta, capacidade de globalização e vantagens de custo. Espera-se que a empresa continue a fazer novos progressos no campo da montagem de assentos de automóveis de passageiros em 22 anos.
Previsão e avaliação dos lucros
A integração do Grammer está chegando ao fim, o que liberará maior flexibilidade de desempenho. A médio e longo prazo, a empresa está otimista sobre o desenvolvimento de assentos de carro de passageiros na nova pista e espera-se que se torne uma empresa doméstica de montagem de assentos de carro de passageiros. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 361 / 7,63 / 1120 milhões, yoy será de 203,33% / 111,36% / 46,64%, EPS será de RMB 0,32 / 0,68 / 1,00 / ação, correspondendo a pe29,00 71 / 14.06 / 9.58 vezes, com uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A situação epidêmica é repetida, o fornecimento de cavacos é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas está aumentando
