\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 727 Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Vista central
O desempenho de todo o ano foi estável, e foi muito afetado pela epidemia no quarto trimestre. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 14,587 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 922 milhões de yuans, um aumento anual de 16,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 899 milhões de yuans, um aumento anual de 19,41% e o desempenho anual cresceu de forma constante. 21q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,089 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 151 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,90%. Em termos de negócios, o negócio de varejo da empresa alcançou uma receita operacional de 12,351 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, com um aumento anual de 5,15%; O negócio por atacado atingiu 1,924 bilhão de yuans, um aumento anual de 193,68%, principalmente devido a fusões e aquisições. A margem de lucro bruto das vendas da empresa em todo o ano de 21 anos foi de 36,96%, com um aumento homólogo de 1,14 PCTs, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 6,29%, com um aumento homólogo de 0,05 PCTs.
As lojas ainda mantêm alto crescimento, e as conquistas da estratégia de expansão remota são notáveis. No final do século XXI, a empresa tinha 8560 farmácias de varejo, incluindo 4939 farmácias em Yunnan, 1100 farmácias em Sichuan, 307 farmácias em Chongqing, 835 farmácias em Guangxi e 580 farmácias em Shanxi; Em 21 anos, 1355 novas lojas foram adicionadas, 655 novas lojas foram adicionadas na província de Yunnan e 700 novas lojas foram adicionadas fora da província. A escala de expansão fora da província excedeu a da província de Yunnan, e a estratégia de expansão remota continua a ser implementada. Vale ressaltar que o número total de lojas em Sichuan e Chongqing atingiu 1407, um total de 253 novas lojas foram adicionadas, e a taxa de crescimento das lojas atingiu 21,92%, especialmente em Sichuan. Esperamos que nos próximos 1-3 anos Sichuan e Chongqing mudem de receita contributiva para lucro contributivo, e o motor de crescimento trazido pela expansão remota aparecerá em breve.
Os negócios diversificados continuam a expandir-se, e a construção de farmácia especializada atingiu um nível mais elevado. Em 2021, a receita de negócios on-line da empresa foi de 380 milhões de yuans, dos quais o2o representou 80,28%. O número de lojas de negócios o2o totalizou 8291, um aumento de 72,16% em relação ao mesmo período do ano passado, e a taxa de cobertura foi tão alta quanto 96,86%. No final do período, a empresa havia aberto 831 lojas de seguros médicos para doenças crônicas e 623 lojas paralelas hospitalares. As lojas de seguros médicos para doenças crônicas representavam cerca de 10% do total de lojas do grupo. As vendas de medicamentos prescritos aumentaram 6,13% em relação ao ano anterior, mais rápido que o crescimento geral do varejo, e a saída de prescrições continuou.
Previsão de lucros e investimentos
Considerando que a epidemia recente ainda é grave, esperamos que o nível operacional da empresa ainda será afetado em 22-23 anos. Reduzimos nossa previsão de lucro. Estima-se que os ganhos por ação da empresa em 20222024 serão 1,77 yuan, 2,02 yuan e 2,32 yuan respectivamente (os ganhos originais por ação em 22-23 anos são 1,89 yuan e 2,27 yuan respectivamente). De acordo com a empresa comparável, daremos uma avaliação PE de 14 vezes em 2022, correspondendo ao preço alvo de 24,78 yuan, e manter a classificação de compra.
Dicas de risco
As compras com volume excederam as expectativas, a epidemia de covid-19 repetiu-se e a expansão da loja foi menor do que o esperado
