\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 050 Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 433 milhões de yuans, um aumento anual de + 58,6%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 171 milhões de yuans, um aumento anual de + 77,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 150 milhões de yuans, um aumento anual de + 66,9%.
Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 108 milhões de yuans, um aumento anual de + 18,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 31 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,23%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 26 milhões de yuans, um aumento anual de + 14,05%.
2022q1 deve alcançar receita de 127136 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 50,46% ~ 61,12%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 55 ~ 62 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 52,75 ~ 72,19%.
O desempenho 22q1 superou as expectativas. O desempenho da empresa em 2021 está dentro do escopo da previsão anterior, alinhado com as expectativas. A aparente taxa de crescimento do desempenho 21q4 é baixa, por um lado, é a perturbação da situação epidêmica, por outro, é a perturbação das despesas acumuladas no plano de incentivos. Em 2022q1, espera-se que o lado da receita e do lucro da empresa aumentem em mais de 50%, e o lado do lucro aumente em mais de 60% de acordo com o valor mediano, que é significativamente maior do que a expectativa anterior. Não é fácil alcançar esse desempenho no caso da disseminação intensificada da epidemia 22q1 na China.
OK mirror continua seu impulso de crescimento ultra-alto. De acordo com o anúncio da empresa, a receita da lente plástica corneana “Punuo pupil” foi de 107 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de + 160%. O volume de vendas (incluindo tablets de teste) foi de 215000 peças, com um aumento anual de + 111%. O preço unitário médio calculado dos produtos foi de 498 yuan, com um aumento anual de + 23%. Julgamos que a receita da empresa aumentou significativamente. Primeiro, o número de terminais cobertos também aumentou rapidamente. Segundo, o poder de negociação foi gradualmente melhorado, a dependência de um único cliente foi reduzida e o preço unitário médio dos produtos mostrou uma tendência ascendente. Na perspectiva de 2021, a margem de lucro bruto atingiu 83,95%, com um aumento homólogo de 9,22pct. Julgamos que o aumento da margem de lucro bruto é impulsionado pela redução do custo sob o efeito da escala, por um lado, e pelo aumento do preço médio à saída da fábrica, por outro. De acordo com o anúncio da empresa, o alto crescimento de 22q1 é devido ao crescimento contínuo e rápido nas vendas de “pronomin” e outras séries de lentes intraoculares e lentes plásticas corneanas “pupila pronomin”. Espera-se que as lentes OK da empresa continuem a crescer rapidamente em 2022. As lentes intraoculares superam múltiplas dificuldades e alcançam alto crescimento. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, a receita de “pronomin” e outras séries de lentes intraoculares foi de 300 milhões de yuans, um aumento anual de + 36%; O volume de vendas foi de 700000 peças, um aumento homólogo de + 40%; O preço unitário médio calculado foi de 434 yuans / peça, queda de 3%. Em termos de margem de lucro bruta, a lente intraocular da empresa foi de 87% em 21 anos, o que foi basicamente o mesmo do ano anterior. A aquisição pela empresa de lentes intraoculares na aliança provincial e a epidemia de covid-19 em 21q3 / Q4 China, que levou à redução de visitas de catarata em etapas, ainda alcançou alto crescimento, mostrando a rica linha de produtos da empresa e forte rentabilidade de inovação. Até agora, a lente intraocular da empresa cobriu mais de 2000 hospitais na China e vendeu mais de 2 milhões de peças no total.
Negócios estrangeiros mostram potencial. Em 2021, a receita no exterior da empresa foi de 16,36 milhões de yuans, um aumento anual de + 56,26%. O principal negócio no exterior foi lente intraocular. Com o reconhecimento gradual do astigmatismo e lente intraocular relacionada com EDOF pelos clientes, o volume de vendas aumentou significativamente quando a epidemia no exterior ainda é grave. Segundo a empresa, as lentes intraoculares foram exportadas para a Alemanha, França, Países Baixos, Itália, Áustria, Luxemburgo, Tailândia, Paquistão e outros países. Espera-se que o mercado externo se torne um novo ponto de crescimento da empresa.
A investigação e o desenvolvimento estão a progredir sem problemas. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram 66 milhões de yuans, um aumento anual de + 66%; As lentes intraoculares Aw-uv e dobráveis de uma peça foram aprovadas para a listagem, três tipos de solução multifuncional de cuidado de lentes de contato duras do equipamento foram aprovados em 22 de fevereiro, a lente intraocular difrativa asférica multifocal entrou no registro do produto e a lente intraocular do produto pesado com olho da lente promoveu constantemente sua aplicação clínica.
Previsão de lucro: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 263 milhões de yuans, 389 milhões de yuans e 563 milhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 53,6%, 47,7% e 44,9%, respectivamente; EPS é de 2,50 yuan, 3,70 yuan e 5,36 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 62x, 42x e 29x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o impacto da mineração intensiva de lentes intraoculares superou as expectativas; A taxa de crescimento da lente plástica corneana foi menor do que o esperado; A competição intensificada da lente plástica corneana leva ao declínio da taxa de crescimento; O efeito de incentivo é inferior ao esperado.
