\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 51 Zhejiang Yonggui Electric Equipment Co.Ltd(300351) )
Evento: no dia 30 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,149 bilhão de yuans, um aumento anual de 9,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, um aumento anual de 16,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 110 milhões de yuans, com um aumento anual de 65,32%, e o desempenho estava em linha com nossas expectativas.
No quarto trimestre, o desempenho continuou a crescer mês após mês, e o impacto negativo da aquisição da Yiteng foi completamente eliminado. A empresa alcançou uma receita operacional de 380 milhões de yuans no quarto trimestre, com um aumento homólogo de 21,4% e um aumento mensal de 25,9%. A empresa manteve um crescimento trimestral em 2021; O lucro líquido foi de 32 milhões de yuans, com um aumento anual de 6,2%, que foi basicamente o mesmo mês a mês. O impacto negativo da aquisição da Yiteng em 2021 foi completamente eliminado, excluindo o impacto do desempenho consolidado da Yiteng de janeiro a maio de 2020, a receita aumentou 20,8% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 25,1% em termos homólogos.
O rápido crescimento das novas categorias de trânsito ferroviário impulsionou a melhoria estável da escala global do setor de trânsito ferroviário. Em 2021, o setor industrial e de trânsito ferroviário da empresa percebeu uma receita de 678 milhões de yuans, um aumento de 6,94% em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, novos produtos, como porta do veículo, corredor e sistema contador de eixo rapidamente apreenderam o mercado após acumulação tecnológica contínua e inovação, e inauguraram a liberação contínua de desempenho.A renda total de novos produtos foi de 24800 yuan, um aumento de 33,38% em relação ao mesmo período do ano passado, e a proporção de novas categorias continuou a aumentar.
A estrutura do cliente de novas energias foi significativamente otimizada e seu desempenho aumentou rapidamente. De acordo com o anúncio da empresa, os produtos a bordo da empresa fornecem a solução geral de sistema de interconexão de alta tensão e alta corrente para veículos de energia novos, e entraram no sistema de cadeia de suprimentos de marcas nacionais de primeira linha e marcas de joint venture como Byd Company Limited(002594) , Geely, grande parede, SAIC, FAW, GAC, BAIC e Honda, e a estrutura do cliente foi continuamente otimizada. Em 2021, a empresa alcançou receita de 350 milhões de yuans de novos negócios de veículos de energia, com um aumento anual de 81,4%, e a proporção de receita aumentou para 30,7%. Acreditamos que, no futuro, como a taxa de penetração de novos veículos de energia continua a aumentar rapidamente, a demanda por conectores de alta tensão a bordo deve aumentar rapidamente, e impulsionar a demanda de construção de mais pilhas de carregamento.
Estima-se que a receita operacional da empresa em 2022 / 23 / 24 será 14,7 / 20,4 / 2,99 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 156 / 209 / 285 milhões de yuans. Combinado com a avaliação de empresas comparáveis e o crescimento da empresa, damos à empresa 35 vezes PE em 2022, mantemos o valor de mercado alvo de 5,44 bilhões de yuans, mantemos o preço alvo de 14,35 yuans e mantemos a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: o aumento do preço das matérias-primas é maior do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, o progresso do marketing da sobrecarga de resfriamento líquido é menor do que o esperado e a prosperidade da indústria de trânsito ferroviário é menor do que o esperado
