\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
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Na noite de 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita em 2021 foi de 2,282 bilhões de yuans, um aumento de 16,47% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 151 milhões de yuans, com uma diminuição de 37,65%; 91 milhões de yuans, uma diminuição de 51,73%.
Principais pontos de investimento
Transformando perdas em lucros no quarto trimestre, fatores de curto prazo afetam a margem bruta de lucro
A receita da empresa em 2021 foi de 2,282 bilhões de yuans, um aumento de 16,47% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 151 milhões de yuans, com uma diminuição de 37,65%; Deduza não RMB 91 milhões, com uma diminuição de 51,73%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 654 milhões de yuans, um aumento de 24,65% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans, um aumento de 37,90% ao mesmo tempo; Dedução de não RMB 66 milhões, um aumento de 40,68% ao mesmo tempo. No quarto trimestre, a melhoria da receita e do lucro foi acelerada mês a mês, e a perda foi transformada em lucro no quarto trimestre, que é o efeito inicial das medidas de ajuste da empresa.
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 35,7% (- 8pct), dos quais 2021q4 foi de 25,5% (- 22pct), devido ao aumento dos custos no quarto trimestre e ao impacto de novos produtos na estrutura do produto. A taxa de juros líquida foi de 6,8% (- 5,6pct) em 2021, incluindo 11,2% (+ 1PCT) em 2021q4, e o efeito de controle de custos foi significativo no quarto trimestre. Em 2021, a despesa de vendas foi de 505 milhões de yuans (com um aumento de 7%), o que foi causado pela crescente expansão do mercado e investimento de mercado da empresa e desembolsar 35 milhões de yuans de despesas de pagamento de ações de acordo com o layout estratégico de marketing recém-planejado. A taxa de gerenciamento foi de 119 milhões de yuans (um aumento de 24% ao mesmo tempo), que foi a transformação e atualização de recursos humanos e gerenciamento de operação e a taxa de pagamento de ações desembolsadas de 24 milhões de yuans.
A proporção de vendas não directas continuou a aumentar e a contribuição global para o volume foi superior ao preço
Em termos de produtos, a receita de lanches assados de lazer (incluindo batatas fritas) em 2021 foi de 754 milhões de yuans, um aumento de 10,8% e uma margem de lucro bruto de 36% (-9pct); Lanches de alto mar de lazer totalizaram 407 milhões de yuans, com um aumento de 37% e uma margem de lucro bruta de 48% (- 13pct); Carne e peixe de lazer totalizaram 301 milhões de yuans, com um aumento de 22,5% e uma margem de lucro bruto de 37,6% (-8pct). Em termos de volume e preço: em 2021, o volume de vendas de lanches assados de lazer (incluindo batatas fritas) foi de 35000 toneladas (+ 21%), e o preço correspondente da tonelada foi de 21500 yuan / ton (-9%); O volume de vendas de lanches de alto mar de lazer é de 20400 toneladas (+ 25%), e o preço correspondente da tonelada é de 20000 yuan / ton (+ 10,5%); O volume de vendas de carne e peixe de lazer é de 7600 toneladas (+ 40%), e o preço correspondente da tonelada é de 39600 yuan / ton (-13%). O volume de vendas de frutas preservadas e frutas secas é de 7500 toneladas (+ 21%), o volume de vendas de produtos fritos é de 14000 toneladas (+ 1,3%), e o volume de vendas de comida vegetariana de lazer é de 6600 toneladas (+ 70%).
Em termos de sub-regiões, a receita da China Oriental em 2021 foi de 400 milhões de yuans (+ 10%), representando 17,53% (- 1PCT); A receita sudoeste + noroeste é de 322 milhões de yuans (+ 19%), representando 14,11% (+ 0,3pct); A receita do Norte da China + Nordeste da China é de 80 milhões de yuans (-0,5%), representando 3,5% (-0,5pct); China Central 1,023 bilhões de yuans (+ 20%), representando 45%; 455 milhões de yuans (+ 17%) no sul da China, representando 20%. Do ponto de vista dos sub-canais: 1) até o final de 2021, a empresa operou diretamente 2131 lojas Ka de 49 grandes cadeias de supermercados (Nota: alguns sistemas de supermercados e lojas de lojas foram transferidos e operados por revendedores em 2021). Em 2021, a receita excedente de operadores diretos foi de 659 milhões de yuans (+ 4,6%), representando 28,9% em 2021 de 32,2% em 2020. 2) No final de 2021, a empresa contava com 1749 distribuidores, com 869 recém-adicionados, abrangendo 31 províncias, regiões autônomas e municípios diretamente sob o governo central. Em 2021, a receita do canal de distribuição foi de 1,483 bilhão de yuans (21,7%), representando 65% em 2021 de 62% em 2020. 3) Em 2021, a receita do comércio eletrônico foi de 139 milhões de yuans (+ 27,5%), representando 6,1% em 2021 de 5,6% em 2020.
Estratégia dupla de ilha média permanece inalterada, com foco na construção de quatro marcas
A empresa está comprometida com o “controle de fonte e segurança do produto” da produção e vendas de alimentos. A empresa presta atenção à construção de canais de marketing, e promove vigorosamente a “estratégia dupla de ilha média” de ” Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) ” snack house e “bean dad” padaria “com” negócios diretos superando o benchmark, revendedores expandindo de forma integral, canais afundando, e avanços ativos em canais emergentes, como e-commerce e canais de lanches “. Atualmente, existem quatro bases de produção em Liuyang, Hunan, Xiushui, Jiangxi, Pingxiang, Guangxi e Luohe, Henan. mais de 95% de todos os lanches de lazer vendidos pela empresa são produzidos pela própria empresa.
Em 2022, a empresa concentrou-se em dois pontos: 1) centrando-se nas cinco categorias de snacks de profundidade, salmoura picante, cozimento de garantia de curto prazo, batata e frutas secas, e construindo quatro marcas, nomeadamente a principal marca de ” Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) ” salmoura picante Zero food, “a sub marca de” 31 ° fresco “médio e high-end Deep-Sea Zero food,” garantia de curto prazo lazer assamento “e a sub marca de” batata frita “sob a marca de” feijão pai “. 2) Os novos pontos de vendas da divisão de negócios de sabor salgado estão planejados para dobrar, e a exibição padronizada de pontos de vendas é amplamente promovida; A divisão de panificação lançou 10000 novos balcões e abriu 35000 pontos de venda; O departamento de negócios de embalagens quantitativas se concentrará em 16 províncias e cidades principais, lançará a reunião de lançamento do mercado da loja + exposição multi-ponto e cobrirá 100000 terminais.
Previsão de lucros
Estamos otimistas com a reforma da empresa em produtos e canais, e espera-se que completemos a meta de incentivo de capital em 2022. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja de 2,04/3,08/4,11 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 29/20/15 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, consumo arrastado pela epidemia, a promoção de novos produtos não é como esperado, o risco de aumento de matérias-primas, a redução da sobrecarga de negócios fluxo de passageiros, etc.
