\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 835 Shenzhen Tvt Digital Technology Co.Ltd(002835) )
Principais pontos de investimento
Vigilância por vídeo de segurança é uma empresa líder com crescimento constante no desempenho
A empresa está posicionada como uma fornecedora global e confiável de produtos, tecnologias e soluções de vigilância por vídeo, focando-se na pesquisa e desenvolvimento, fabricação e venda de produtos de vigilância por vídeo de segurança, gravadores de vídeo em disco rígido, câmeras e plataformas de vigilância por vídeo. Atualmente, formou um sistema de negócios que presta igual atenção ao desenvolvimento frontal e traseiro e fornece gradualmente soluções globais. Ele ocupa o 27º lugar na lista do “top 50 de segurança global” em 2021 lançado pela a & S e é uma empresa líder no setor de vigilância por vídeo de segurança. A receita da empresa aumentou de 522 milhões de yuans em 2017 para 788 milhões de yuans em 2020, com um CAGR de 14,71%. O lucro líquido atribuível correspondente também aumentou de 20,45 milhões de yuans para 70,65 milhões de yuans, com um CAGR de 51,17%. O desempenho aumentou constantemente. Em 2021q3, a receita foi de 658 milhões de yuans (+ 24,35%), e o lucro líquido atribuível após a dedução foi de 48,74 milhões de yuans (-23,42%), que foi principalmente devido ao aumento óbvio no preço das matérias-primas upstream, como chips e perdas cambiais.
Overseas se beneficiam com a transferência de pedidos no mercado dos EUA, que deve trazer maior flexibilidade de desempenho
Em 2019, o Departamento de Comércio dos EUA listou 28 empresas chinesas como “lista de entidades”, incluindo 8 empresas chinesas de IA; Em junho de 2021, a Comissão Federal de Comunicações (FCC) aprovou preliminarmente uma proposta para proibir cinco empresas (Huawei, ZTE, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) , Hytera Communications Corporation Limited(002583) ) de vender equipamentos específicos de telecomunicações e monitoramento para os Estados Unidos. A fricção comercial entre a China e os Estados Unidos nos últimos anos afetou os negócios das principais empresas de segurança da China no mercado dos EUA em certa medida.
Shenzhen Tvt Digital Technology Co.Ltd(002835) é produzido e vendido principalmente no modo ODM. Os produtos são vendidos principalmente para Ásia, Europa, América do Norte e outras regiões. Nos últimos anos, a proporção da receita no exterior permaneceu acima de 90%. Sob o pano de fundo do atrito comercial Sino EUA, espera-se que a empresa se beneficie da transferência de pedidos no mercado dos EUA. Nos primeiros três trimestres de 2020, o crescimento da receita na região dos EUA foi de 38%, excedendo o crescimento geral da receita de 16,69%, o que verificou a tendência de transferência de pedidos no mercado dos EUA. 2021h1 não divulgou dados detalhados dos Estados Unidos, mas a taxa de crescimento da receita nos mercados ultramarinos foi de 42,95%, excedendo a taxa de crescimento geral da receita de 41,48%, o que também pode verificar a lógica da transferência de pedidos em certa medida. Em 2020, a receita no exterior das duas principais empresas de segurança da China foi de 28,183 bilhões de yuans. Assumimos que o mercado dos EUA responde por 10% dos negócios no exterior, correspondendo ao tamanho do mercado de 2,818 bilhões de yuans (devido ao impacto desconhecido, isso não significa que todo o mercado dos EUA será perdido). A receita da empresa em 2020 foi de apenas 788 milhões de yuans, e a transferência de pedidos no mercado dos EUA trará grande flexibilidade de desempenho para a empresa.
Continuar a aumentar o investimento em I & D, focar na tecnologia de IA e melhorar a competitividade central
A empresa atribui importância ao investimento em P & D. De 2018 a 2020, as despesas de P & D foram 88,1 milhões de yuans, 106,11 milhões de yuans e 125,56 milhões de yuans respectivamente, atingindo uma nova alta ano a ano. As taxas de despesa em P & D foram de 14,45%, 16,68% e 15,93%, respectivamente. Nos primeiros três trimestres de 2021, o investimento em P & D foi de 1,02 yuan, um aumento anual de 16,01% e a taxa de despesa em P & D foi de 15,51%. É raro para uma empresa de pequena escala investir tanto em P & D. Centra-se principalmente nos seguintes aspectos: 1) aumentar a pesquisa e desenvolvimento de algoritmos e produtos inteligentes de IA, e fortalecer a capacidade de aplicação de projetos de IA na China e mercados de projetos de pequeno e médio porte SMB no exterior.Em 2021, 40% dos produtos de câmera terão capacidade de IA, e será mencionado a 60-80% em 2022; 2) Criar um ecossistema de hardware de IA, algoritmos abertos de IA e interfaces de aplicativos de negócios, atender às necessidades exclusivas de várias indústrias e acelerar a implementação e aplicação de algoritmos de IA em várias indústrias; 3) Em face do ambiente internacional complexo, desenvolver plataforma de chip de backup para fornecer produtos exigidos por diferentes políticas de mercado externo; 4) O investimento contínuo inclui tecnologias chave em várias dimensões, como plataforma de nuvem e big data, segurança de rede e privacidade. Com alto investimento em I & D, a competitividade dos produtos da empresa foi melhorada.
Previsão de lucros
Estima-se que o EPS da empresa de 2021 a 2023 será de 0,36, 0,53 e 0,66 yuan respectivamente, correspondendo a 34, 23 e 18 vezes do preço atual da ação PE. Estamos otimistas sobre as oportunidades de desempenho trazidas pelo investimento contínuo em P & D da empresa para o período de colheita do produto e o ajuste das políticas comerciais às ordens da empresa. Vamos cobri-lo pela primeira vez e dar-lhe uma classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconómico descendente, risco de I & D e promoção dos produtos ficarem aquém das expectativas, risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de diminuição da procura no mercado e da margem de lucro bruta, risco de atrito comercial sino-americano, risco de transferência de encomendas no mercado americano ficarem aquém das expectativas, risco de flutuações cambiais, risco de subida dos preços das matérias-primas, risco de epidemias repetidas, etc.
