\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 039 Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 29 de março: durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de RMB 85,049 bilhões, um aumento homólogo de 31,73%, um lucro líquido atribuível de RMB 5,582 bilhões, um aumento homólogo de 85,43%, e um lucro líquido atribuível de RMB 5,474 bilhões após dedução, um aumento homólogo de 86,10%. Ao mesmo tempo, um dividendo em dinheiro de 4,7 yuan será distribuído para cada 10 ações. A este respeito, as nossas observações são as seguintes:
Principais pontos de investimento
O desempenho superou as expectativas e a rentabilidade aumentou significativamente
Em 2021, o desempenho da empresa excedeu a previsão de desempenho anterior (receita de 84,516 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível de 5,41 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível de 5,23 bilhões de yuans após dedução). Em termos de negócios, construção de engenharia / PPP e operação de BOT / nivelamento de terra / vendas comerciais alcançaram receita de 69,469 / 23,33 / 8,48 / 11,897 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 33,51% / 31,8% / 68,11% / 19,22% respectivamente. Devido à melhoria da capacidade de desenvolvimento de mercado da empresa, o número de projetos de construção de alta qualidade aumentou, o nível de gerenciamento de projetos foi continuamente melhorado e as medidas de redução de custos e aumento de eficiência foram tomadas ativamente, o que melhorou significativamente a lucratividade.A margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 16,14%, um aumento de 1,34 pct ano a ano. O rácio de despesas vendas/gestão/finanças/I&D da empresa foi de 0,03% / 1,30% / 2,80%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 0/0,44/1/pct e um aumento homólogo de 0,60pct, principalmente devido ao aumento do investimento em I&D na construção inteligente verde e de baixo carbono e transformação e modernização digitais. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de – 1,023 bilhões de yuans, principalmente devido ao investimento em Meishan Tianhuan, yanpingba e outros projetos PPP.
A infraestrutura beneficiou-se da aceleração da construção de infraestrutura na aglomeração urbana de Chengdu Chongqing e do aumento da participação de mercado dos acionistas controladores, e ordens suficientes foram colocadas à mão para estabelecer as bases para o crescimento do desempenho
Em fevereiro de 2021, o Comitê Central do CPC e o Conselho de Estado emitiram o esboço nacional abrangente de planejamento da rede de transporte tridimensional, que pela primeira vez listou a região de Chengdu Chongqing como os “quatro polos” da rede nacional de transporte, juntamente com Pequim Tianjin Hebei, o Delta do Rio Yangtze e a área da Grande Baía de Guangdong, Hong Kong e Macau, e seu status foi significativamente melhorado. Em outubro de 2021, o governo provincial de Sichuan emitiu o plano abrangente de desenvolvimento de transportes da província de Sichuan durante o 14º período do Plano Quinquenal, propondo que o investimento na construção abrangente de transportes durante o 14º período do Plano Quinquenal será de mais de 1,2 trilhão de yuans, incluindo 700 bilhões de yuans para estradas e vias navegáveis, 300 bilhões de yuans para ferrovias, 25 bilhões de yuans para a aviação civil e 220 bilhões de yuans para o transporte ferroviário. No primeiro semestre de 2021, o investimento ferroviário de Sichuan, antigo acionista controlador da empresa, e a reorganização estratégica de investimentos em comunicações de Sichuan, recém-estabelecidas e fundidas para estabelecer o grupo de investimentos Shudao, que se tornou o maior grupo de investimentos em infraestrutura de transporte em Sichuan. A proporção de vias expressas abertas nas províncias e cidades de Sichuan é de até 80% (o investimento ferroviário de Sichuan representa cerca de 19% e o investimento em comunicações de Sichuan responde por 61%). Como a plataforma principal de construção de infraestrutura do grupo, a empresa tem vantagens óbvias na obtenção de pedidos.A empresa beneficiará plenamente da aceleração do investimento em infraestrutura na aglomeração urbana de Chengdu Chongqing e do aumento da participação de mercado causado pela mudança de acionistas controladores. Em 2021, a empresa adicionou 100174 bilhões de yuans de pedidos, um recorde. No final do período, os pedidos em mãos foram 137258 bilhões de yuans, 1,61 vezes a receita da empresa em 2021.
A nova energia fez progressos constantes e criou novos pontos de crescimento de desempenho
A energia nova é uma das direções estratégicas de desenvolvimento da empresa durante o 14º período do Plano Quinquenal. É principalmente para aumentar o investimento em energia limpa, como a energia hidrelétrica, fotovoltaica e eólica, realizar a aplicação de projetos de armazenamento de energia e construir a cadeia da indústria de baterias de lítio de “material de cátodo precursor de regeneração de recursos”. Atualmente, o novo negócio de energia está avançando constantemente: 1) material de cátodo: Sichuan novo lítio quer ter uma produção anual de 50000 toneladas, e 10000 toneladas de material de cátodo ternário fase I foi colocado em operação, Os preparativos preliminares para o projeto precursor com uma produção anual de 20000 toneladas foram concluídos; 2) Rocha de fosfato: está planejado investir 100 milhões de yuans para participar da falência e reorganização da empresa Jinchuan, uma empresa química de fósforo, e estabelecer uma joint venture com Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) , Byd Company Limited(002594) , empresa Hefeng ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) segurando 65%) para desenvolver de forma abrangente os recursos de rocha de fosfato e projeto de fosfato de ferro de lítio no condado de Mabian; 3) Mina de lítio: propõe-se transferir 5% de capital próprio da indústria de lítio de investimento de energia detida por Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) em dinheiro. Ao mesmo tempo, Sichuan é rica em recursos de lítio. como uma empresa de Sichuan SASAC, a empresa tem certas vantagens na aquisição de recursos de lítio; 4) Propõe-se introduzir o grupo de investimento energético e Byd Company Limited(002594) como investidores estratégicos. A melhoria contínua da cadeia industrial de novos negócios de energia se tornará um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa.
Previsão de lucros
De acordo com o relatório anual da empresa e ordens em mãos, aumentamos a previsão de lucro da empresa, ignorando o impacto da aquisição e emissão adicional de fundos de apoio. Prevê-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 7,260, 8,566 e 9,855 bilhões de yuans respectivamente, EPS será de 1,52, 1,79 e 2,06 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 7, 6 e 5,2 vezes respectivamente. Manter a classificação de investimento “recomendada” da empresa.
Dicas de risco
Risco macroeconómico descendente, o risco de que o apoio dos accionistas controladores seja inferior ao esperado, o risco de que as novas ordens e implementação sejam inferiores ao esperado, o risco de que o progresso dos novos negócios energéticos seja lento, o risco de que a promoção da rocha fosfatada de lítio seja inferior ao esperado, o risco de que a introdução de investimentos de guerra e sinergia sejam inferiores ao esperado, o risco de que a aquisição e emissão adicional de fundos de apoio não possam ser concluídos sem problemas, etc.
