\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,15 bilhões de yuans, um aumento de 16,5%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 55,677 milhões de yuans, um retorno anual e um lucro líquido de 10,946 milhões de yuans após a dedução de sem fins lucrativos, um retorno anual. Propõe-se distribuir um dividendo monetário de RMB 0,026 por ação, totalizando RMB 29,156 milhões, representando 52,4% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Comentários:
Expanda e acelere, e o gerenciamento de luz é dominante. No 21º ano, foram abertas 1418 novas lojas, atingindo a meta de abertura anual (1400 ~ 1600), incluindo 276 hotéis de média e alta qualidade (representando 19,5%) e 954 hotéis de gestão leve (representando 67,3%). Existem 585 novas lojas na empresa Q4, 184 / 324 / 325 no Q1 / Q2 / Q3, aumentando trimestre a trimestre. No final do século XXI, havia 1791 lojas de reserva, incluindo apenas 20 lojas Direct, e o restante eram lojas franqueadas. O modo de gerenciamento de luz representou uma alta proporção, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento de novas lojas em 22 anos. Nos próximos 22 anos, a velocidade de abertura de lojas será acelerada, e 1800 ~ 2000 novos hotéis estão planejados.
RevPAR recuperou para 75% antes da epidemia. Em 21 anos, o RevPAR de todos os hotéis foi 119 yuan, um aumento de 20,2% ao mesmo tempo, retornando a 74,8% no mesmo período em 19 anos, principalmente devido ao duplo aumento de ADR e taxa de ocupação; A RAM aumentou 11,6% e a taxa de ocupação aumentou 4,4pct. 21q4, RevPAR de todos os hotéis foi 108 yuan, com uma diminuição de 17,4%, principalmente devido ao declínio acentuado na taxa de aluguel; A RAM diminuiu 0,4% e a taxa de ocupação diminuiu 11,9pct.
A proporção de receitas de gestão hoteleira aumentou. No 21º ano, a receita atingiu 6,15 bilhões de yuans, um aumento de 16,5%, dos quais a receita de gerenciamento de hotéis atingiu 1,47 bilhão de yuans, um aumento de 26,8%, representando 2,2pct a 25,3% da receita total do hotel, e a luz de ativos continuou a se aprofundar.
A melhoria da operação provocou um aumento significativo da margem de lucro bruta. A margem de lucro bruta aumentou significativamente 13,5% para 26,1%. Entre eles, a margem de lucro bruto da operação hoteleira aumentou 15,6pct para 6,6%, e a margem de lucro bruto da gestão hoteleira aumentou 1,6pct para 76,8%.
Devido à implementação das novas normas de leasing, a taxa de despesa financeira aumentou significativamente. A taxa de despesas administrativas diminuiu 1,2% para 11,5%; A taxa de despesas de vendas aumentou 0,6pct para 5,2% ao mesmo tempo; A taxa de despesas de I & D será reduzida em 0,1 pct para 0,9% ao mesmo tempo; As despesas financeiras aumentaram 6,8pct para 8,5% ao mesmo tempo, principalmente devido à implementação dos novos padrões de locação e à provisão de juros sobre passivos de locação de 430 milhões de yuans.
Os lucros giraram em torno das perdas. Com a melhoria da situação epidêmica e a melhoria dos dados de negócios, o desempenho da empresa recuperou. Em 21 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55,677 milhões de yuans, que foi significativamente reduzido em comparação com – 530 milhões em 20 anos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o desempenho mudou em 21 anos, a velocidade de expansão das lojas atingiu um recorde alto, há lojas de reserva suficientes e o objetivo de expandir as lojas em 22 anos foi melhorado novamente. O padrão de oferta e demanda da indústria hoteleira melhorou significativamente, e a concentração principal aumentou, que se espera beneficiar plenamente da reparação da epidemia. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 24 será de 0,55/0,82/1,07 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 43x / 29x / 22x, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o risco de epidemia repetida afetando a indústria do turismo, o risco de desaceleração macroeconômica, o risco de velocidade de expansão, o risco de aumento dos custos operacionais e o risco de gerenciamento de lojas de franquia.
