Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) .SH)
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de RMB 2,026 bilhões, um aumento homólogo de – 14,34%, um lucro líquido atribuível à controladora de RMB 185 milhões, um aumento homólogo de – 49,32%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à controladora de RMB 122 milhões, um decréscimo homólogo de – 60,53%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 628 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 25,22%, um lucro líquido atribuível à mãe de 104 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 136,78%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe de 58 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 347,78%.
Comentários:
O crescimento da receita no 21q4 melhorou mês após mês, e temperos de salsicha e bacon contribuíram muito. A receita da 21q4 caiu 25,2% ano a ano, principalmente devido à fraca demanda da indústria e canal de inventário, mas a taxa de crescimento da receita no quarto trimestre melhorou mês a mês. Em termos de produtos, a receita de tempero de panela quente e tempero de prato chinês diminuiu 41,5% e 32,2%, respectivamente, ano a ano, e o tempero de salsicha e bacon aumentou 50,5% ano a ano, contribuindo muito para o crescimento da receita. Em termos de regiões, o crescimento da receita do 21q4 Sudoeste / Central China / Leste China / Noroeste / Norte da China / Nordeste / Sul da China foi de – 15,9% / – 74,7% / – 45,9% / – 14,8% / – 14,9% / – 31,2%, respectivamente. Devido à baixa base, a China Central apresentou melhor desempenho ano a ano, mas outras regiões escorregaram em graus variados. Em termos de volume de negócios diretos / canal de pequenos negócios, a taxa de crescimento do canal de negócios diretos / pequenos negócios foi de -33,8% / 135,08% ano a ano, e a taxa de crescimento do canal de negócios diretos / pequenos negócios foi de -61,5% / 213,08% ano a ano, respectivamente.
No 21q4, o custo de entrada foi reduzido e a taxa de juros líquida foi significativamente melhorada. A margem de lucro bruta da 21q4 foi de 28,1%, queda de 5,4 pontos percentuais mês a mês, principalmente devido ao aumento dos preços das matérias-primas. A taxa de despesa com vendas de 21q4 foi de 10,8%, uma diminuição homóloga de 13 pontos percentuais; por um lado, o investimento em publicidade e publicidade foi reduzido, por outro lado, o investimento em despesas de promoção foi reduzido devido ao abrandamento da concorrência industrial. A diferença de vendas brutas 21q4 foi de 17,3%, um aumento de 7,6 pontos percentuais mês a mês. O rácio de despesas de gestão/I&D no 21q4 foi de 7,1% / 1,2%, respetivamente, com um aumento homólogo de 1,9/0,2 pontos percentuais respetivamente. A taxa de juros líquida de 21q4 foi de 16,61%, um aumento de 11,4 pontos percentuais mês a mês, e a margem de lucro líquido foi significativamente melhorada.
Consolidar a fundação e desenvolver-se constantemente. Em 2022, a empresa planeja aumentar sua receita operacional em pelo menos 15% em relação ao ano anterior e o lucro líquido em pelo menos 30%. A meta de receita da empresa é crescer de forma constante, prestar mais atenção à construção de sua própria competitividade e aderir à estratégia de desenvolvimento de longo prazo. Por exemplo, o objetivo conservador do plano de incentivo patrimonial de 22 anos é garantir que a equipe possa obter incentivos para melhorar a coesão e entusiasmo da equipe.
Previsão de lucro e classificação de investimento: olhando para a frente para 2022, o inventário de canais da empresa é benigno, e esperamos que o custo de processamento de produtos temporários seja significativamente reduzido ano a ano. Sob o efeito de escala, o custo de fabricação unitária e o custo do trabalho também diminuirão. Além disso, o aumento do preço dos produtos de tempero de Sichuan também contribuirá para a elasticidade do lucro. Como líder de condimentos compostos, a empresa tem vantagens de marca e canal. Esperamos que o EPS da empresa em 22-24 anos será 0,42/0,53/0,71 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 42,15/33,36/25,13 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
