\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e a previsão de desempenho de 22q1. Em 21 anos, a receita operacional foi de 78,221 bilhões de yuan, yoy + 35,47%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 4,275 bilhões de yuan, yoy + 50,09%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 3,832 bilhões de yuan, yoy + 38,91%. Espera-se que o 22q1 realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 869 ~ 966 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0% – 10%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 842 ~ 902 milhões de yuans, yoy + 40% ~ 50%.
Comentários: no século XXI, o desempenho anual foi brilhante, e a receita e o lucro líquido atingiram um novo alto. No 21º ano, a receita operacional foi de 78,221 bilhões de yuans, yoy + 35,47%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,275 bilhões de yuans, yoy + 50,09%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 3,832 bilhões de yuans, yoy + 38,91%. Em todo o ano de 21, a margem de lucro bruto foi de 14,13%, yoy-1,90pct, e a margem de lucro líquido foi de 5,51%, yoy + 0,57pct. Correspondendo ao único trimestre de 21q4, 21q4 alcançou uma receita de 25,432 bilhões de yuans, yoy + 10,52%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 942 milhões de yuans, yoy + 13,29%, e um lucro líquido deduzindo não atribuível à empresa-mãe de 814 milhões de yuans, yoy + 4,95%, correspondendo a uma margem de lucro bruto de 12,81%, yoy-0,75pct, qoq-2,44pct, uma margem de lucro líquido de 3,68%, yoy + 0,05pct, qoq-3,54pct. A margem de lucro bruto é afetada pela pressão faseada sobre a demanda por máquinas acústicas inteligentes e outros fatores. Em termos de produtos, nos últimos 21 anos, a receita de peças e componentes de precisão, máquina acústica inteligente e hardware inteligente atingiu 138,40 / 30,297 / 32,809 bilhões de yuans, yoy + 13,39% / 13,58% / 85,87%, margem de lucro bruto foi 23,11% / 10,33% / 13,91%, yoy-0,79pct / – 4,54pct / + 1,40pct respectivamente. O rácio de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 2021 é de 0,57% / 2,50% / 5,33% / 0,21%, yoy-0,26pct / – 0,33pct / – 0,60pct / – 0,64pct respectivamente. Nas áreas de automação, visão de máquina e inteligência artificial relacionadas à fabricação inteligente, a empresa continuou a investir em pesquisa e desenvolvimento independente. A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa obteve 15525 licenças de patentes, incluindo 4165 patentes de invenção.
Espera-se que 22q1 realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 869 ~ 966 milhões de yuans, yoy-0% ~ 10%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 842 ~ 902 milhões de yuans, yoy + 40% ~ 50%. A mudança de desempenho é principalmente devido à melhoria da rentabilidade da realidade virtual vr da empresa, console de jogos inteligente e outros produtos. A taxa de crescimento do retorno à matriz foi ligeiramente inferior, principalmente devido ao aumento do justo valor do investimento acionário da kopin Corporation no mesmo período do ano passado.
Layout wearable é abrangente, expansão de capacidade + clientes de cabeça cooperativa são esperados para alcançar alto crescimento. A empresa se estende de componentes acústicos tradicionais a máquinas acústicas inteligentes downstream e hardware inteligente, e a estratégia está avançando suavemente. Fones de ouvido sem fio: a produção de títulos conversíveis será expandida, com uma produção anual de 28,6 milhões de fones de ouvido TWS, rompendo o gargalo da produção (a capacidade de produção será liberada gradualmente durante o período de construção), e a placa é flexível; Pulseira inteligente / relógio: julgamos que com a solução de ponto de dor de resistência + melhoria da independência do cartão ESIM + afundamento de preço + força da marca, pulseira inteligente / relógio é esperado para replicar o crescimento de fones de ouvido sem fio e alcançar alto crescimento O layout wearable da empresa é abrangente, com capacidade de solução completa, e espera-se beneficiar do alto crescimento dos produtos dos clientes (Huawei / Fitbit, etc.).
A acumulação óptica ajuda a era 5g, e espera-se que VR/AR se beneficie do retorno da estratégia chave do cliente ao alto crescimento. A empresa dominou as principais capacidades técnicas, como integração de sistemas, design industrial, sensor, design óptico, design EE e produção em massa em grande escala necessária para a produção de VR / AR, pode fornecer serviços de produção em massa ODM / JDM one-stop, peças auto-fabricadas podem responder por 30% do valor de saída de produtos VR OEM e detém recursos de clientes de linha de frente, como Sony / oculus / Huawei. Julgamos que com a construção acelerada de 5g + iteração de hardware dos principais fabricantes de terminais + melhoria da cadeia ecológica + Solução de pontos de dor de melhoria técnica, a indústria de VR / AR está crescendo rapidamente.A empresa tem uma acumulação óptica profunda e assume a liderança (pode produzir guias de onda ópticos em massa, dominar DOE + / Fresnel / superfície de forma livre e outras capacidades de projeto), expandir a produção e continuar a armazenar energia (3,5 milhões de conjuntos de produtos VR / AR e 5 milhões de peças de lentes ópticas de precisão e módulos são adicionados em ligações conversíveis), e estamos otimistas sobre a elasticidade ascendente da placa.
Sugestão de investimento: com referência ao nível de margem de lucro do relatório anual de 21 anos, o lucro líquido da empresa em 22 / 23 anos será reduzido de 5,87 bilhões de yuans e 7,61 bilhões de yuans para 5,0 bilhões de yuans e 6,5 bilhões de yuans.
Dica de risco: desempenho 22q1 é o resultado preliminar do cálculo, que está sujeito ao primeiro relatório trimestral de 22 anos; O volume de vendas de VR e TWS é menor do que o esperado; Intensificação da concorrência no mercado e perda de participação da empresa; O progresso de P & D em VR, acústica e óptica é menor do que o esperado
