\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 618 Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
A empresa anunciou o 21fy relatório anual que a receita da 21fy foi de 500,6 bilhões, yoy + 25,1% (comparado com 19fyagr + 21,6%); O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 8,38 bilhões, ano a ano + 6,5% (comparado com 19fyagr + 12,6%); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 7,03 bilhões, ano-1,9% (comparado com 19fyagr + 10,0%). O rendimento único 21q4 é de 151,1 mil milhões, yoy + 14,3% (comparado com 19q4cagr + 16,9%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 2,25 mil milhões, yoy-31,0% (comparado com 19q4cagr-6,4%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 1,64 mil milhões, yoy-44,8% (comparado com 19q4cagr-11,5%). A receita continuou a crescer rapidamente, basicamente em linha com nossas expectativas.
A nova assinatura continuou a crescer de forma constante, a taxa de crescimento de infraestrutura e outros negócios foi estável, e a margem de lucro geral caiu ligeiramente
Por negócio, a receita de contratação de projetos 21fy / desenvolvimento imobiliário / fabricação de equipamentos / desenvolvimento de recursos da empresa é 4623 / 214 / 116 / 6,7 bilhões respectivamente, yoy respectivamente + 27,0% / – 11,2% / + 5,1% / + 52,1% (comparado com receita 19fy CAGR respectivamente + 21,8% / 3,6% / 26,8% / 13,4%). O valor do contrato recém-assinado de 21fy empresa é de 1205 bilhões, yoy + 18,2% (comparado com o CAGR recém-assinado de 19fy é + 23,7%), do qual o valor do contrato de projeto no exterior é de 34,7 bilhões, yoy + 8,95% (comparado com 19fyagr-9,5%). O valor do contrato comercial de contratação de projeto recém-assinado da empresa 21fy é de 116088 bilhões, yoy + 18,6% (comparado com o CAGR recém-assinado de 19fy é + 24,4%), dos quais metalurgia / não metalurgia são yoy + 10,0% / 20,1% a 1578 / 1003 bilhões respectivamente, representando 13,6% / 86,4% do valor do contrato de projeto recém-assinado respectivamente. Os contratos de projeto de mais de 50 milhões de yuans representam 96,6% do total dos contratos de projeto, dos quais a construção habitacional / Infraestrutura / Metalurgia / outros contratos representam 611,8 / 244,4 / 140,4 / 124,4 bilhões respectivamente, yoy + 15,9% / 30,7% / 9,7% / 25,8% respectivamente (CAGR + 28,7% / 30,9% / 12,4% / 18,4% respectivamente em comparação com 19fy), os contratos de construção habitacional representam 54,6%, yoy-1,5pct, e a estrutura do contrato continua a ser otimizada. O valor do contrato recém-assinado da empresa 21q4 é de 327,9 bilhões, yoy + 2,9% (comparado com o recém-assinado cagr-2,2% em 19q4), do qual o valor do contrato de projeto recém-assinado é de 317,4 bilhões, yoy + 4,8% (comparado com o recém-assinado cagr-10,5% em 19q4). O valor do contrato recém-assinado da empresa 22m1-2 é de 208,6 bilhões, yoy + 14,6%. O crescimento global dos novos contratos continuou estável.
21fy margem de lucro bruta abrangente / contratação de engenharia / desenvolvimento imobiliário / fabricação de equipamentos / desenvolvimento de recursos margem de lucro bruta é de 10,6% / 9,2% / 23,5% / 15,1% / 42,7% respectivamente, ano-0,7 / – 1,0 / + 2,8 / + 1,2 / + 14,4pct respectivamente. Durante o 21fy, a taxa de despesa diminuiu 0,8pct para 6,1%, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 0,3pct para 1,7% (principalmente devido ao aumento da escala de imparidade e dos lucros e perdas dos acionistas minoritários, a imparidade de 21fy foi yoy + 45,1% para 5,3 bilhões, e o lucro e perda dos acionistas minoritários foi yoy + 112,6% para 3,2 bilhões).
A estrutura de ativos foi continuamente otimizada e o volume de negócios dos dois fundos foi acelerado
No final de 21 de fevereiro, o rácio de passivo patrimonial da empresa era de 72,1%, basicamente igual ao de 20 de fevereiro; O rácio da dívida com juros foi de 15,3%, com uma diminuição de 3,2pct; Os dias de volume de negócios de dois fundos (estoque + ativos contratuais + contas a receber) continuaram a acelerar.Os dias de volume de negócios de dois fundos em 21 de fevereiro foram 137 dias, um decréscimo homólogo de 64 dias (88 dias em comparação com 19 de fevereiro). O fluxo de caixa operacional líquido da 21fy aumentou 10,4 bilhões para 17,6 bilhões, e o fluxo de caixa líquido do investimento aumentou 280 milhões para 12,6 bilhões.
Otimista sobre a perspectiva de desenvolvimento da empresa sob o pano de fundo da neutralização de carbono e altos preços de recursos, e manter a classificação de “comprar”
Com base na estimativa de imparidade mais cautelosa e pressão de custos, a previsão de lucro é reduzida. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 10,2/117/13,5 bilhões (ligeiramente inferior à previsão anterior em 22/23 anos, com o valor anterior de 11,1/12,6 bilhões de yuans respectivamente), e o correspondente yoy será de 22% / 15% / 15%, respectivamente. Considerando as vantagens da empresa como líder em engenharia metalúrgica, é reconhecido como o PE alvo de 22 anos 10x da empresa, com o preço alvo correspondente de 4,92 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura é menor do que o esperado, o risco de fortes flutuações nos preços do metal, a demanda por baterias de níquel altas é menor do que o esperado, o risco de acidentes na operação de projetos minerais e risco geopolítico
