\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 906 Foryou Corporation(002906) )
A demanda do consumidor tornou-se gradualmente uma importante força motriz para o desenvolvimento da Inteligência automotiva: devido à percepção mais fácil das conquistas técnicas, que podem melhorar os atributos científicos e tecnológicos e conveniência de todo o veículo, a atenção dos consumidores à inteligência continuou a aumentar nos últimos anos. Um grande número de empresas de automóveis e empresas de peças consideram a inteligência como uma importante direção de investimento em P & D, e o cockpit inteligente está entrando no estágio de rápida popularização. Atualmente, a taxa de penetração de veículos novos com nível de configuração de cockpit inteligente no mercado chinês é de cerca de 53,3%. De acordo com a previsão do IHS, a taxa de penetração de veículos novos com cockpit inteligente no mercado chinês deve exceder 75% em 2025, e o mercado de cockpit inteligente continuará a se desenvolver.
Os fornecedores de cockpit inteligentes são principalmente empresas eletrônicas tradicionais Tier1 e financiadas por estrangeiros, e espera-se que suas próprias marcas acelerem seu crescimento: o Tier1 tradicional inclui Continental, Denso, Bosch, Visteon, etc. empresas eletrônicas como Harman, alpai e Gele ocupam uma grande participação de mercado com excelente tecnologia e suporte aos clientes de joint venture. Os fornecedores chineses entram gradualmente no mercado de carregamento frontal da carga traseira, e as empresas de veículos de apoio são principalmente marcas independentes. No futuro, espera-se alcançar um crescimento rápido com o aumento da taxa de alocação de marcas independentes e o aumento da participação de mercado.
A linha de produtos da empresa continua a expandir e o layout é abrangente, incluindo cockpit inteligente, condução inteligente e co-produção de rede inteligente
Linha de produtos: os produtos inteligentes do cockpit da empresa incluem controlador de domínio do cockpit, instrumento LCD, HUD da exposição head up, tela de exposição a bordo, espelho retrovisor da mídia de transmissão, carregamento sem fio, etc., que pode fornecer a experiência imersiva do cockpit; Os produtos de condução inteligente incluem sensores e sistemas de assistência à condução; Os produtos e serviços de rede inteligentes incluem T-box, FOTA, etc. Acreditamos que a expansão dos produtos da empresa fornecerá forte suporte para o desenvolvimento futuro da empresa.
As empresas chinesas rapidamente percebem a substituição doméstica, Foryou Corporation(002906) que é a primeira participação de mercado das empresas chinesas: de 2019 a 2021, a capacidade de carga de novos HUDs na China foi 285100, 58010 e 116720 respectivamente, e a taxa de penetração global foi de 1,8%, 2,9% e 5,72%, respectivamente. Prevemos que a taxa de penetração do front-end HUD atingirá 20% em 2025, o mercado chinês de front-end HUD será de 9,53 bilhões de yuans e o CAGR da indústria será de 53,3% em 2025. No processo de rápido desenvolvimento do mercado, Foryou Corporation(002906) hud quota de mercado na China aumentou rapidamente de 2,39% em 2020 para 14,44% em 2021h1. Tornou-se um fornecedor principal independente de HUD. Seus clientes incluem empresas de veículos de joint venture tradicionais e marcas independentes, que se espera acelerar a realização da substituição doméstica.
A gama de clientes da empresa continua a expandir-se, e espera-se que a empresa se desenvolva a alta velocidade: acreditamos que a qualidade do cliente da empresa está constantemente melhorando, entrou na cadeia de fornecimento de marcas independentes de primeira linha e espera-se continuar a desenvolver joint venture e clientes financiados pelo exterior no futuro. Desde 2021, a empresa recebeu novos pedidos de projetos de clientes, incluindo Changan Ford, PSA, Beijing Hyundai, grande parede, Changan, GAC, BAIC, Geely, Chery, Baidu, Weilai, Weima e jinkangxilis. Ao mesmo tempo, a gestão interna da empresa é melhorada. Acreditamos que a empresa tem forte capacidade de fabricação e controle de custos, o que é uma forte garantia para obter pedidos no futuro.
Previsão de lucro e avaliação: esperamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 seja de 4,357 bilhões de yuans, 5,675 bilhões de yuans e 7,199 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 283 milhões de yuans, 475 milhões de yuans e 589 milhões de yuans. Combinado com a avaliação de empresas comparáveis e considerando os pedidos abundantes na mão e outros fatores, a avaliação PE de 50 vezes o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 é dada, com um valor de mercado alvo de 23,75 bilhões de yuans, cobrindo a classificação de investimento de “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: a concorrência do mercado se intensifica, a escassez de núcleo afeta a produção de automóveis, a oferta é limitada, o desenvolvimento de novos clientes não é suave, os produtos da empresa têm risco de qualidade, risco de flutuação de preço de ações de curto prazo, cálculo tem certa subjetividade, risco de preço de queda de estoque e risco de recuperação de contas a receber
