\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021:
21. renda anual: 10,5 bilhões de yuan, yoy-6%; Retorno ao pai: 750 milhões de yuan, yoy-21%, deduza não 600 milhões de yuan, yoy-12%; Q4: receita de 3,51 bilhões de yuan, yoy-15%; Retorno à mãe: RMB 80 milhões, yoy-72%, deduz não RMB 50 milhões, yoy-36%. A diferença antes e depois da dedução deve-se principalmente ao impacto do depósito base de 200 milhões de recibos e depósitos de terra em 2020. Dividendo: dividendo em dinheiro por ação é de 1 yuan, com uma taxa de dividendo de 103%.
Lado da receita: as vendas internas estão sob pressão e as expectativas das empresas exportadoras ainda são otimistas
Vendas anuais: 9,08 bilhões de yuans (yoy-11,7%); As vendas de exportação atingiram 1,46 bilhão (YoY + 56,1%). Vendas domésticas: a taxa de crescimento da empresa é aproximadamente o mesmo que a da indústria. De acordo com o relatório da indústria de cozinha Aowei, a taxa de crescimento ano a ano é – 14%. No próximo ano, veremos principalmente a melhoria da base. Vendas de exportação: a taxa de crescimento do terceiro trimestre / quarto caiu ligeiramente, mas a empresa espera que o boom continue em 2022. A meta de exportação relacionada em 2022 é de + 14% ano a ano, e a exportação relacionada atual no primeiro trimestre é de + 29% ano a ano.
Lado do lucro: Q4 taxa de juro líquida mês a mês -7pct
Margem bruta de lucro: 28% para todo o ano (ano a ano); Dos quais, 30% (yoy-4pct) para vendas no mercado interno e 12% (YoY + 4pct) para vendas de exportação; A margem bruta de lucro do Q4 único é de 24% (yoy-10pct, mom-5pct). Taxa de juro líquida: 7% (ano-1pct) para todo o ano e 2% (ano-5pct, mãe-7pct) para o quarto trimestre. Ao longo do ano: a diminuição da margem de lucro bruto interna da empresa deveu-se, em parte, ao impacto do novo padrão de rendimento (previsto para afetar 3PCT) e à pressão das matérias-primas (cerca de 1PCT); A margem de lucro bruto das vendas de exportação melhorou. A taxa de juro líquida anual é relativamente estável. Q4: a taxa de juros líquida caiu drasticamente mês a mês. A principal razão é que a renda da empresa está sob pressão, mas o valor absoluto das despesas é relativamente estável. Por exemplo, o custo de I & D de 21q4 é de 130 milhões e o de 20q4 é de 130 milhões; Em termos de despesas de vendas, excluindo o frete afetado pelas normas, o valor absoluto de 21h2 despesas de vendas é de 900 milhões, contra 960 milhões no período anterior).
Empurre a recompra / propriedade de ações dos funcionários e continue com altos dividendos no relatório anual
Empurre o plano de propriedade de ações dos funcionários: propõe-se levantar não mais do que 350 milhões de yuans para a propriedade de ações dos funcionários, dos quais a empresa cessionária recompra não mais do que 12 milhões de ações. Espera-se que o número de participantes não seja superior a 30. O objetivo da avaliação é a avaliação individual do desempenho dos funcionários. Grande dividendo: a empresa planeja pagar 10 yuans para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 6,11% (correspondente ao preço de fechamento na data de anúncio 0329).
Sugestão de investimento: sob a pressão da indústria, a atenção de acompanhamento será dada a ① se o boom das exportações pode ser mantido e ② se a margem de lucro bruto pode ser ascendente. Considerando a pressão das matérias-primas e ajustando a previsão de lucro, estima-se que a empresa-mãe retorne 860 milhões e 1,08 bilhão (o valor anterior é de 1,06 bilhão e 1,31 bilhão) yoy + 23%, + 25%, pe15 e 12x em 22-23 anos. Manter a classificação de compra.
Aviso de risco: a procura a jusante é menor do que o esperado, a expansão da nova categoria é menor do que o esperado e os preços das matérias-primas aumentam
