\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Evento: Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 11,841 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,45%; O lucro operacional foi de 1,444 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,71%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,222 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 1,02%, e o lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 1,137 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 4,32%. Com base no capital social total de 310 milhões de ações, o lucro diluído por ação foi de 3,94 yuan (3,67 yuan após deduzir sem fins lucrativos), e o fluxo de caixa operacional por ação foi de 4,69 yuan. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 2,600 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,67%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 207 milhões de yuans, um aumento anual de 10,71%; Equivalente a EPS 0,67 yuan em um único trimestre.
A escala global de vendas aumentou significativamente, mas a margem de lucro bruto diminuiu devido ao aumento do custo e à proporção de negócios de negociação de margem de lucro bruto baixa. Em 2021, a receita operacional da empresa foi yoy + 2,01 bilhões de yuans. De acordo com os negócios, a receita do negócio de medicamentos originais foi yoy + 819 milhões de yuans, o negócio de preparação foi yoy-146 milhões de yuans, e o negócio comercial foi yoy + 1,298 bilhão de yuans. O negócio de drogas técnicas e comércio é o núcleo do crescimento da receita.
A margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 23,06%, yoy-3,25pcts; Lucro bruto yoy + 144 milhões yuan. Em termos de negócios, a margem de lucro bruto do negócio de drogas original é de 26,18%, yoy-1,20 PCTs, e o lucro bruto é yoy + 140 milhões de yuan; A margem de lucro bruto do negócio da preparação é 37,6%, yoy + 2,45 PCTs, e o lucro bruto é yoy-02 milhões yuan; A margem de lucro bruto do negócio comercial é de 5,66%, yoy-293 PCTs, e o lucro bruto é yoy + 33 milhões de yuan. Em 2021, a epidemia de covid-19, o duplo controle do consumo de energia e supervisão rigorosa da segurança e proteção ambiental, e o aumento acentuado geral do preço das matérias-primas básicas foram as principais razões para a redução da margem de lucro bruto geral da empresa (especialmente o negócio de medicamentos de alta altitude), por outro lado, o aumento significativo na proporção da receita comercial com margem de lucro bruto relativamente baixa (de 14% em 2020 para 23% em 2021) também teve impacto na queda da margem de lucro bruto geral. Durante o período, as despesas da empresa aumentaram cerca de 93 milhões de yuan ano a ano, e as despesas de vendas / gestão / P & D / financeiras foram yoy + 0,50 / + 0,81 / + 0,41 / – 80 milhões de yuan respectivamente As despesas de vendas aumentaram devido ao aumento de royalties, as despesas de gestão principalmente devido ao aumento das despesas de esgoto, enquanto o aumento das despesas financeiras foi principalmente devido à diminuição das perdas cambiais.
Aumentar a cooperação com Zhengda na quarta fase. A empresa planeja investir cerca de 1,8 bilhão de yuans na construção do projeto Nantong fase IV. A primeira fase será concluída e comissionada no início de 2022. Os produtos na primeira etapa envolvem quatro variedades de Difenoconazol, nitrossulfuron, bifentrina e haloperidol, que deve se tornar um importante ponto de crescimento da empresa em 2022.
A empresa espera vender produtos e fornecer serviços para Syngenta e suas partes relacionadas totalizando 5,59 bilhões de yuans em 2022, com um aumento anual de 55,3%, dos quais 4,5 bilhões de yuans foram vendidos para Syngenta A.G. (consolidado), com um aumento anual de 60%. Em 2021, as vendas dos cinco principais clientes da empresa foram de 4,5 bilhões de yuans, representando 38,03% do total de vendas; Entre os cinco principais clientes, as vendas de partes relacionadas totalizaram 3,2 bilhões de yuans, representando 27,18% das vendas anuais totais. Vale a pena esperar um aumento contínuo da cooperação com a Syngenta em todos os aspectos.
Previsão de lucro e avaliação: considerando a produção dos novos projetos da empresa e a tendência dos preços dos produtos, os lucros líquidos da empresa de 2022 a 2024 devem ser de 1,9 bilhão de yuans, 2,2 bilhões de yuans e 2,5 bilhões de yuans respectivamente (os valores antes de 2022 e 2023 são 1,79 bilhão de yuans e 2,12 bilhões de yuans respectivamente), mantendo a classificação de investimento “comprar”.
Dicas de risco: o boom dos pesticidas está em baixo, o preço do produto está em baixo, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente e o progresso e rentabilidade de novos projetos são menores do que o esperado.
