\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 95 Autek China Inc(300595) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual foi de 1,295 bilhões de yuans (+ 48,74%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 555 milhões de yuans (+ 28,02%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 488 milhões de yuans (+ 22,87%). No quarto trimestre, a receita foi de 300 milhões de yuans (+ 13,20%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de yuans (-28,27%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 102 milhões de yuans (-27,68%). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,46 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. O desempenho geral está de acordo com as expectativas.
O volume de vendas de lentes de contato corneanas aumentou rapidamente, e o preço médio foi afetado pela reclassificação da renda. A receita anual de lentes de contato corneanas foi de 687 milhões de yuans (+ 26,87%), e o volume de vendas foi de 634500 peças (+ 35,53%). O crescimento da receita foi mais lento do que o volume de vendas, principalmente porque a inspeção, reexaminação, desgaste experimental e materiais na aplicação da modelagem corneana coletados pela instituição médica holding foram incluídos na receita médica; Além disso, divide a receita do espelho OK de 670 milhões de yuans (+ 28,45%) e a receita diária da série David de 17 milhões de yuans (-13,96%). A receita dos produtos de enfermagem foi de 228 milhões de yuans (+ 47,49%), graças à expansão dos terminais e ao grande volume de produtos de enfermagem auto-produzidos; O espelho geral do quadro e a outra renda são 196 milhões de yuans (+ 84,44%), e o negócio de atacado relacionado deve ser incluído no incremento da contribuição; A renda médica foi de 177 milhões de yuans (+ 180,78%), principalmente devido a 1) o aumento no número de instituições médicas consolidadas; 2) A renda do exame, reexaminação, desgaste experimental e materiais na aplicação da modelagem da córnea na instituição médica de exploração é listada separadamente como renda médica.
O negócio por atacado afeta a margem bruta de lucro, e o incentivo patrimonial afeta o crescimento aparente do lucro. A margem de lucro bruto anual da empresa é de 85,21% (-0,76pct). Se a influência do pagamento baseado em ações é excluída, a margem de lucro bruto dos negócios chineses é de 79,77% (+ 1,72pct) e a dos negócios estrangeiros é de 89,50% (basicamente o mesmo). Do lado das despesas, o rácio anual vendas/gestão/I&D/despesas patrimoniais foi de 3,68% / 12,66% / 15,37% / – 0,08%, respectivamente, com variação homóloga de 1,12 / – 0,49 / 1,28 / – 0,26 PCT. além do impacto das despesas de incentivo patrimonial em vários negócios, as despesas de I&D também entraram na fase II devido ao auto-desenvolvimento do peg irinotecano, com um aumento homólogo de + 105,22%. A taxa de juro líquida de todo o ano após dedução dos activos não activos foi de 44,75%, que era basicamente fixa em termos homólogos. A margem de lucro bruto anual da empresa é de 76,69% (-1,86pct), da qual a margem de lucro bruto da lente OK é de 89,66% (-0,55pct), principalmente devido à inspeção, re-inspeção, desgaste experimental e transferência de materiais com alto lucro bruto no passado; A margem bruta de lucro dos produtos de enfermagem foi de 54,83% (-0,65 PCT), relativamente estável; Quadro geral espelho e outra margem bruta de lucro 61,90% (-11,29pct), principalmente a transferência de renda do negócio grossista com baixo e médio lucro bruto das subsidiárias consolidadas; A margem de lucro bruto dos serviços médicos é de 72,30% (+ 19,29pct), e o exame, reexame, desgaste experimental e transferência de material em de alto lucro bruto.
No lado das despesas, o rácio anual de vendas / gestão / P & D / despesas patrimoniais foi de 18,83% / 7,95% / 2,11% / 0,29%, respectivamente, com uma variação homóloga de 0,42 / – 0,50 / – 0,07 / 0,37 PCT, e a taxa de lucro líquido anual global após a não dedução foi de 37,67% (- 7,93 PCT). A taxa de lucro líquido no segundo semestre do ano, especialmente no quarto trimestre, foi relativamente baixa. Espera-se que seja afetada principalmente pelo imposto de renda e participação de despesas relacionadas ao incentivo patrimonial. No segundo semestre do ano, os dois juntos afetaram o lucro da empresa de cerca de 44 milhões de yuus.
O investimento e a M & A continuaram a expandir os seus próprios terminais visuais, e a I & D progrediu sem problemas. Nos últimos 21 anos, a proporção de vendas diretas aumentou para 64,00% (+ 2,05pct), ao longo do ano, a empresa estabeleceu 78 novas subsidiárias e adquiriu 30 novas subsidiárias, com um decréscimo de 22; Atualmente, o número total de terminais que estabeleceram relações de cooperação é superior a 1400, incluindo mais de 350 terminais que participam e detêm ações.
Em termos de P & D, a P & D de materiais de lentes auto-produzidos foi concluída e está na fase completa de inspeção de desempenho da administração de alimentos e medicamentos. Espera-se que o ensaio de pequenos lotes seja concluído em 22 anos, o ensaio clínico de lubrificante auto-produzido foi concluído e solicitado para registro, a aprovação de registro deve ser concluída em 22 anos, o ensaio clínico de espelho OK permeável ultra-alto oxigênio foi concluído, a maioria das amostras foram incluídas no grupo, o pedido de preparações intra-hospitalares de colírios de atropina foi aceito e a maioria dos trabalhos pré-clínicos de P & D deve ser concluída em 22 anos.
Manter a classificação “comprar”. A empresa é pioneira em lentes de moldagem corneana doméstica. Após anos de operação, formou marcas de lentes de contato corneanas bem conhecidas, como dream David, dreamvision e japonês David, e formou um forte canal de vendas através de distribuição e M & A autônomos. É um alvo escasso no campo da oftalmologia na China. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 763/10,00/1,329 bilhão, correspondendo a 40/30/23 vezes do atual PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco. As vendas dos produtos são inferiores ao esperado; O progresso da expansão do terminal é menor do que o esperado; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; A pressão competitiva é maior do que o esperado.
