\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 399 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 30 de março e alcançou uma receita de 7,414 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 18,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 783 milhões de yuans, um aumento anual de 42,02%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 685 milhões de yuans, com um aumento anual de 34,33%; EPS é de 0,4 yuan.
Comentário
O desempenho no Q4 foi ligeiramente inferior ao esperado. A empresa Q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 98 milhões de yuans, uma diminuição anual de 33,22%, principalmente devido à influência da restrição de produção de aço + aumento dos preços das matérias-primas, e o desempenho foi ligeiramente menor do que o esperado. Em 21 anos, a empresa alcançou a produção de aço de 691500 toneladas, com um aumento anual de 7,76%; A produção de aço foi de 550600 toneladas, um aumento de 9,12% ano a ano. Entre eles, o volume de vendas de superligas foi de 6000 toneladas, o preço médio de venda foi 217000 yuan / ton, um aumento ano a ano de 8,8%, a margem de lucro bruto foi de 42,65%, e um aumento ano a ano de 2,27 PCTs; O volume de vendas de aço inoxidável foi de 74900 toneladas, e o preço médio de venda foi de 18600 yuan / ton, um aumento anual de 8,68%. Em 22 anos, a empresa planeja alcançar a produção de aço de 680000740000 toneladas e a produção de aço de 54 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 0000 toneladas, incluindo 75 Anhui Huamao Textile Company Limited(000850) 00 toneladas de “três altos e um especial” produtos principais.
Promover o projeto de transformação técnica da superliga e continuar a expandir a capacidade de produção. Em 22-23 anos, a empresa planeja investir 1,076 bilhões de yuans para construir um projeto de transformação técnica, que inclui principalmente a melhoria da capacidade de produção de produtos militares, a construção de um forno de indução a vácuo de 12 toneladas (importado), três fornos consumíveis a vácuo de 12 toneladas (importado) e instalações auxiliares correspondentes, de modo a aumentar a capacidade de produção de aço de indução em 4800 toneladas / ano e a capacidade de produção de aço consumível em 5400 toneladas / ano; A capacidade de produção da linha de rolamento e área do leito de resfriamento da planta de rolamento contínua é aumentada em cerca de 200000 toneladas / ano; 12 fornos de eletroescória de atmosfera protetora serão construídos para aumentar a capacidade do aço eletroescória em 28800 toneladas/ano, sendo esperado que o incremento de capacidade dos projetos de transformação técnica em 23-24 anos comece a refletir.
Olhe para a frente para o espaço de crescimento da liga de alta temperatura e da marca antiga. A liga de alta temperatura produzida pela empresa responde por mais de 80% do mercado aeroespacial, e o aço de ultra-alta resistência responde por 95%. A principal demanda futura por superligas vem do grande volume de produtos militares e aeronaves domésticas durante o 14º Plano Quinquenal. As características de altas barreiras técnicas industriais e alta concentração de capacidade produtiva fazem com que os produtos da empresa tenham maior valor agregado e maior flexibilidade de desempenho. A aeronave nacional C919 foi oficialmente produzida em massa em 21 anos. De acordo com o incremento da aviação civil e militar, a demanda por Superalloy em 25 anos foi de 31000 toneladas, com uma taxa de crescimento anual de 3,1%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido ao lento progresso dos projetos de construção e ao aumento dos preços das matérias-primas, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 790 milhões de yuans, 1066 milhões de yuans e 1386 milhões de yuans respectivamente (redução de 30% e 22% em 22-23 anos), e o EPS será 0,4 yuan, 0,54 yuan e 0,7 yuan respectivamente, correspondendo a 37 vezes, 27 vezes e 21 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A liberação de saída de produtos high-end não atendeu às expectativas; O preço das matérias-primas flutua muito; O crescimento da procura não atendeu às expectativas.
